存股挑選0056報酬率反而比較低？來看看哪檔ETF最優

達志

2020-02-27 14:21

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「存股」這個投資觀念近年大行其道，但挑選個股學問大，況且過去、現在的產業變化是否和未來雷同無法預測，因此以投資指數為主的ETF開始受到存股族的喜愛，惟大眾熟悉多是台灣五十(0050)或高股息ETF(0056)，這個選擇到底適不適合，還是有其他的ETF可以作為參考，值得探討。

目前台灣已經掛牌的ETF多達200多檔，從中先選出投資地區為台灣，範圍為台灣上市櫃企業的ETF，為了長期投資，扣除發行時間不到5年的標的，列出8檔ETF(如圖一)，比對後發現兩個有趣的現象：

首先，成交量非常集中。以2月26日為例，台灣五十和高股息這兩檔日成交量超過萬張，富邦台50超過千張，其他的ETF也是追蹤台灣上市櫃公司的指數，單日成交量都不到百張。

成交量不大，不是太大問題，每檔ETF有配合的造市商，會自動掛出買單及賣單方便進出，倒是如果價差大，小心以市價買賣，會墊高投資成本或降低獲利，甚至於提高損失。

其次，資金也非常集中。台灣五十規模達591.58億元最為龐大，高股息334.89億元居次，富邦台50(006208)的25.68億元排名第三，其他同類型的ETF規模都在5億元以下，相差懸殊。

留意下市條款買錯ETF差很多

要留意的是，一般ETF的上市契約會自訂「近1個月內淨資產價值平均值低於1億元」的條件，如果符合此一情況有可能會清算不再掛牌。

由於ETF其實是基金，和一般企業下市不一樣，基金有其淨值，下市前其市值會趨近於其淨值，投資人若抱到清算，將會依據該ETF淨值給予投資人等值金額。

對「存股族」來說，常常買，抱很久，費用越低越好，由剛的圖一可以發現，8檔ETF中，5檔的總管理費低於1%，3檔高於1%。因此，接下來追蹤費用較低的台灣五十、中型一百(0051)、高股息、MSCI台灣(006203)、富邦台五十為主。

從圖二可以看到，這5檔ETF中最晚掛牌的是富邦台五十，其上市時間是2012年6月22日，為求公平起見，選擇自2012年6月29日到2020年2月25日這段期間的績效表現。

由圖二可知，比較期間個別ETF報酬率分別為：富邦台五十136.85%、台灣五十134.09%、MSCI台灣124.49%、高股息ETF80.86%，中型一百77.09%，前三者績效較為突出。

富邦台五十名列第一，這檔ETF和台灣五十一樣，也是追蹤台灣50指數，因此該段期間兩者報酬率非常接近。

成份股比重差異小富邦台五十和台灣五十績效貼近

仔細觀察兩者投資組合中持有比重達1.5%或以上的成分股，如圖三，可以發現持股名單如台積電、鴻海、聯發科、大立光、台塑等一模一樣，只有比重的部分在小數點略有不同，比對其他成分股名單完全相同，只在排序上略為有差異。

再比較同期間，台灣五十報酬指數，富邦台五十、台灣五十績效表現，如圖四，台灣五十報酬指數的報酬率為140.79%，以追蹤成果來說，富邦台五十較為接近勝出。

然而，要強調的是，如果統計期間不同，排名結果可能不一樣，未來的統計，也可能台灣五十會更貼近追蹤指數，因此對讀者來說，如果覺得台灣五十價格太高，又不想買零股，富邦台五十是一個選擇。

接下來，MSCI台灣也可以留意，其追蹤指數是MSCI臺灣指數，成分股是依市值排序，以條件篩選市值前85%的股票，包含範圍較廣，圖五為其主要成分股，比對台灣五十和富邦台五十可以看出，成分股類似，但比重差異較大，因為MSCI台灣目前有88檔成分股，比台灣五十還多，後面的個股也有一定比重。

股息不錯、獲利高峰已過的成份股是0056報酬率落後主因

倒是高股息ETF的報酬率排名第四，可能和投資人預期不同，其追蹤指數的臺灣高股息指數，由臺灣50指數及臺灣中型100指數成分股中符合流動性測試標準，挑選未來一年預測現金股利殖利率最高的30檔股票作為成分股，圖六為其成分股，排行依序為華新科、國巨、華新等，和台灣五十與富邦台五十的成分股截然不同。

高股息ETF報酬率落後的原因之一其實就是「高」股息，現金殖利率＝(現金股息／股價)，因此，高股息的個股通常是高股息、低漲幅或兩者兼備，如此可能選出股息不錯，但是獲利高峰已過的個股。

以成份股第三名華新為例，2018年因商貿地產部門獲利增加而大賺3.53元，在2019年配發1.2元股息，這是12年以來新高，但到了2019年，華新前三季EPS只有0.66元，較前年大幅衰退逾7成，當台灣加權指數漲幅達23.33%的時候，股價卻是跌了8.06%。

這樣的個股不只一檔，表現自然落後。不過，其特色是波動比較小，標準差13.74(如圖一)，在五檔中最低，適合較保守的投資者。

中型一百ETF追蹤臺灣中型100指數之績效表現，該指數成份股是扣除台灣50指數成份股後，市值前100大的上市公司股票，其主要成分股如圖七，可以看出有聯詠、瑞昱等去年表現不錯的個股，其他包含友達、群創等去年相對疲軟的面板股，還有股性溫吞的代工股如緯創、仁寶，因此表現也是有點低於預期。

「存股」不是萬靈丹低檔買進才能勝出

從產業ETF的角度來分析，需要股利穩定波動低的投資者，可以留意元大MSCI金融(0055)，圖八為其主要持股，年化標準差7.84%，明顯低於其他指數型ETF，總費用0.59%，自2012年6月29日到2020年2月25日的績效131.84%，略低於富邦台五十、台灣五十，但高於MSCI台灣、高股息、中型一百等ETF。