三大庶民指標 輕鬆判斷底部訊號

回顧二○一一年，歐債危機真可謂「歹戲拖棚」，影響了全球股市整整一年多，加上美國低迷不振的經濟數據，更加速了股市上下震盪的幅度。全球兩大經濟成長雙引擎急速降溫、需求驟減，以出口為導向的亞洲國家，當然也無可避免得跟著進入景氣寒冬。

而在最冷冽的十二月，美國的消費者信心指數，卻意外大幅上升到近八個月以來的高點，難得一見的好消息，讓低迷已久的市場信心不禁開始期盼：「最壞的時候已經過去了嗎？」

只不過在耶誕新年氣氛下強勁的消費者信心指數可能只是曇花一現，若要進一步證明景氣是否已由底部區轉而向上，當然得觀察更多的經濟數據來輔佐。然而，全球經濟數據何其多，究竟要由哪些關鍵指標來判斷，才最具代表性意義？

邁入底部訊號  景氣信號十六分是分界點

基金達人王仲麟說，其實不用崇洋媚外、大費周章的尋找國外數據，從台灣公布的三大「平易近人」指標──「景氣對策信號分數」、「景氣領先指標六個月平滑化年變動率」、「定期定額扣款人數」，互相搭配之下，就可以輕鬆判斷出底部區，作為基金投資人進場布局的參考。

王仲麟進一步解釋，台灣是出口導向國家，最能直接感受到歐美景氣和需求的變化，股市的連動性也與歐美股市息息相關，故觀察台灣的數據就可以「一葉知秋」。「而且這三個數據，一般投資人透過官方網站或報章雜誌就能輕鬆取得，解讀起來也不難。」這就是為什麼王仲麟形容它們「平易近人」的原因。

首先，「景氣對策信號分數」只要進入經建會網站左上角，即可看到每月最新數據，也可透過查詢系統，回顧歷史資料。信號燈從代表景氣擴張的紅燈、黃紅燈，一路向下到綠燈、黃藍燈、藍燈共五種。分數則依照燈號分成五個級距，最高四十五分，最低九分。以台灣最新公布去年十一月的景氣對策信號來看，已連續第四度亮出象徵景氣轉向趨緩的黃藍燈，而景氣對策分數也從年初的三十四分一路下降至十七分，若再減一分到十六分，就正式進入代表「景氣收縮」的藍燈區。

王仲麟強調，在判斷底部區時，十六分就是一個非常重要的分界點，「一旦分數掉到十六分以下，就可視為一個『邁入底部區』的明確訊號。」若回顧歷史經驗，在二○○八年金融海嘯期間，雷曼兄弟在九月宣告破產，而當時的景氣對策分數也在全年首度跌破分界點，直接降到十二分，自此續跌至○九年初，出現了最低分九分；再對照當時的股價線圖來看，○八年第四季和○九年第一季，正好就是這波空頭市場的底部區。

也就是說，訊號出現就表示整體的景氣狀況，已開始「準備走入」打底階段，雖然無法預知何時會真正落底，「但是，對於定期定額的投資人而言，此時就是一個展開布局，或啟動加碼扣款的好時機。」王仲麟強調，定期定額的精神本就在於，不去費心猜測股市的高低點，但求在相對低檔時扣款，分散風險、獲得較多的單位數，在此時進場扣款，一年內通常都會有不錯的表現。

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底部正式出現  領先指標趨勢止跌回升時

「不過，景氣對策信號仍有它的先天限制。」王仲麟表示，經建會在公布數據後的三個月內，都可能會回頭調整，因此，最好在每月公布時就先記錄數字，統一用第一次公布的數據來觀察趨勢；另一方面，雖然可由十六分的分界判斷底部區的「起跑點」，但當分數一路下滑停留在最低分九分徘徊時，卻很難界定，何時才是結束打底、轉而向上的訊號。這時候，就得用「景氣領先指標六個月平滑化年變動率」指標來搭配觀察。

「景氣領先指標六個月平滑化年變動率」簡稱「領先指標」，同樣可從經建會網站取得。王仲麟分析，「只要數據跌破零軸、變成負值，就可視為景氣轉向的訊號。」相反的，「只要數據的趨勢一止跌回升，真正的底部就出現了！」

若以○八年一整年的領先指標數據來舉例，三月的數據首次出現負值，一路下滑到十二月，最低點為負二十三·四，次年一月數值開始止跌向上到負二十一·四，對照到當時的股市，一月分的確就是準備跌深反彈、「黎明前最黑暗的時刻」。

至於投信投顧公會每月公布的「定期定額扣款人數」，就正好可作為巴菲特名言「當別人貪婪時我們恐懼，當別人恐懼時我們貪婪。」的最佳實踐指標。王仲麟進一步指出，定期定額扣款人數可各以六十萬和三十萬，作為高檔區和低檔區的分界。「按照歷史經驗統計，若扣款人數下滑來到『三字頭』，大家一窩蜂的停扣、贖回，那就表示市場氣氛已恐慌到了頂點，通常股市的底部也不遠了！」

綜合以上三大指標歷史資料來觀察，不難發現其中的趨勢皆呈現高度正相關，只要善加利用，即可輕鬆判斷出股市底部訊號，把握逢低布局的好買點。