誰說傳統產業就一定虧損累累，負債連連？本刊統計，百大現金王裡，有四十家非電子產業的傳統公司口袋現金滿滿，其中上市四家汽車業，就有裕隆與中華擠進前十名，風雨飄搖的營建業，國泰建設則榜列二十四名，收現金為主的統一超商、好樂迪也在百名之內。
裕隆財務部經理蕭明輝分析，主要原因是獲利穩健，一半股息一半股利的配股政策，以及人事精簡與協力廠降價以節省成本。在獲利部分，由於每年的營業收入會隨著市場榮枯變動，為避免財務波動過大，每年的毛利率控制在一三％至一五％，以保持每股獲利在二元上下。雖然今年上半年的銷貨金額較去年衰退一三．八三％，但是在銷貨成本較去年同期節省一五．四三％，銷貨毛利率還比去年同期高出近二個百分點，為一四．九四％。
汽車業不喜歡借錢
在現金流量控管上，由於採取非常嚴謹的應收帳款政策，對經銷商成車銷售採現金交易，盡量減少應收帳款之債權，以增進現金與降低營運風險，至於對經銷商零件銷售部分則給予兩個月貸款金額，這部分的現金周轉量每月約為兩億元。
對負債的處理，裕隆同樣採取嚴謹控管：沒有銀行負債，因此帳上負債金額主要是對協力廠付款、購料，或營業稅款。另一項會影響現金量多寡的短期投資，則因目前市場為空頭，現金運用以安全為第一、流動性第二，所以投資具有免稅效果的債券型基金為大宗，占投資金額的八至九成。蕭明輝說，為進一步降低債券型基金投資風險，每天必須檢視投資組合，發現基金中若無擔保公司債過多或地雷公司債者一律贖回。
裕隆在今年另一項重要的業外收入，是大陸風神汽車的投資，挾以大陸加入世界貿易組織後門戶開啟與政策鼓勵購買汽車，這項轉投資挹注營業利益約四成。由於獲利目標已提前達成，裕隆在十月五日時宣布調高稅前盈餘目標至三五．八億元，預估全年度的每股獲利可望超過二．一元以上。
中華汽車在財務操作上與裕隆相似，以保有現金為主。除了過去獲利佳、累積不少財富，現金運用上也以債券型基金為主。由於整個車市受不景氣影響衰退兩成，中華汽車在十月的銷售為主打多功能房門、售價六九．九萬元到八八．九萬元的 SAVRIN， 期以拉拔一波銷售率，另外本季亦計畫推出各款車「限量發行式」的促銷方案。
國瑞豐田汽車總代理和泰汽車，由於豐田公司在日本並不向銀行借款，以自有資金支持經銷商，所以和泰的財務也採取類似做法，雖與銀行借款三十億元，但實際淨借款金額僅十億元的短期借款，主要用於整備廠的投資，另外二十億元則用來買債券型基金。和泰副總經理黃正義說，若以目前的現金運用，根本不需向銀行借款，但為與銀行保持互動，所以才向銀行借款三十億元。
國建手上現金讓建築業流口水
至於和泰的現金運用，主要是進銷貨款的運轉，資金投入約四十億元。由於經營狀況不錯，甚至有經銷商將平均約一個月至四十五天付款一次的時間，縮短為七天至一個月，使得和泰可運用的現金數大為增加，黃正義說：「所以今年我們一．五元的股利全部配發現金。」鑑於市況不佳，和泰也不排除年底前展開一波促銷，至於全年獲利預估約一一．九億元，換算為每股獲利二．二元。
名列現金王二十四名的國建，由於營建業市場每下愈況，約三年前即開始不再推預售案，以減少工地工程興建費用，而今年初對財務操作更轉趨保守的「零借款」：出清目前約剩一百餘億元左右的成屋，與調整投資結構以降低銀行借款，減輕負債壓力，國建的半年報即顯示其長期負債款餘額為零，短期負債與其他負債金額則由去年同期的四一．三八億元降為二五．二四億元，負債比率由一六．九三％降為一一．二四％。
新案不推控制支出，加上九月又處分台北金融大樓持股金額七．三億元、大和證券持股二億餘元，約計有十億元的轉投資處分落袋，而九月又推出的「三七周年慶、展望二一世紀」驚喜價餘屋促銷活動，預計以後每個月也約有數億元的現金可以回收。
不過，國建在今年仍有購地動作，例如在九月底標購位在中正、臨沂兩塊市區住宅精華地，支出約六．八五億元，這些精華地開發的前置作業也正在進行，是否留待明年推案，也將視未來市況而定。因此目前國建主要的支出，除了小筆購地金額累計約十億元左右外，其餘多屬管銷費用。國建發言人張清櫆說：「時機不好，舊案優先處理以盡速回收；新案不推，以免增加利息支出。」
統一超是股票「套牢族」──好樂迪不買股票
排名第二十五名的統一超商，是零售通路的龍頭，以收現金為主，沒有應收帳款與呆帳問題，其來自營業的現金流量有二三．八八％。
統一超商表示，所保留的現金主要是用來做營運周轉用，截至七月底前，統一超商營運據點已超過二千八百點，每一點都需有周轉金，因此統一超商的現金部位需求比較大。統一超說，現金部分的多寡，是依據經驗法則，去年與今年大多維持在十一、十二億元左右。
統一超在變現性較高的短期證券投資上有二四．二四億元，統一超商表示，大部分的投資都放在最容易變現的債券基金上，持有金額二十一億五千萬元。另外在股票及開放型基金投資上，約有三、四億元，也屬「套牢一族」，持有超過一年以上，統一商超表示，目前並不缺錢，所以也不急著處分，並且也有做攤平動作。
三洋電機在家電業中，一向表現比較穩健，在家電業日趨走向成熟後，便積極轉投資，並將觸角延伸到通訊等高科技行業時，三洋則比較固守本業，出身於日系的三洋，財務操作上則是相對保守。
三洋電機表示，三洋以往股利的發配都是以現金為主，很少搭配股票股利，所以三洋的現金一直很充裕。加上三洋的設備很早就購買，目前不必支付大筆的費用去購買設備，只須負擔少量的折舊費用與維修費用，另外，三洋也有穩定的租金收入，所以現金每年都在增加。
擁有六十一家連鎖店的好樂迪，名列百大現金王的七十四名，淨現金餘額四．八一億元，好樂迪營業特性與通路零售商類似，以收現為主，也沒有應收帳款與呆帳問題，現金主要用於營運周轉、耗材及保留展店用。
在短期證券投資上，好樂迪都是買安全性高的債券基金，從來沒有買過股票，至於負債方面，好樂迪負債有一．四六億元，好樂迪說，拿現金還負債是第一優先，之後再做投資。好樂迪表示，在不景氣的時刻，保留現金很重要，不可以亂投資，要投資也要以與本業有關的為主。
傳統類股雖然受到台灣產業特性影響，經營績效不佳，最近兩年的股價一路下挫，但是，仍有不少公司力爭上游、逆勢突圍，獲利能力不輸高科技業，尤其持盈保泰的財務操作，維持績優的地位，投資這類的公司，反而比景氣循環短、股價輪動速度快的高科技業要穩當。
全球景氣下滑，多數產業都受影響，在這個緊縮的年代，誰手上現金多，誰就能順利度過這波低迷，迎接下一個春天來臨，這個時候，沒有產業好壞之分，現金越多的公司就是好公司。
