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每盎司3000美元高點,仍被低估?從歷史看黃金:低點增持,避險股市下跌

每盎司3000美元高點,仍被低估?從歷史看黃金:低點增持,避險股市下跌

周靖璞

全球股市

shutterstock

2025-03-17 09:00

美國總統川普一連串關稅政策,使全球避險情緒上升,黃金再度成為投資人關注焦點。理財作家小吳醫師分析,法定貨幣相較於黃金存在通膨貶值風險,與其波段操作持有現金或是僅長期投資大盤,不如觀察資產輪動循環(Wealthy Cycle)依比例調整投資股市與黃金,能創造比股債配更高的年化報酬率。

美國總統川普一連串關稅政策,使全球避險情緒上升,黃金再度成為投資人關注焦點。理財作家小吳醫師分析,法定貨幣相較於黃金存在通膨貶值風險,與其波段操作持有現金或是僅長期投資大盤,不如觀察資產輪動循環(Wealthy Cycle)依比例調整投資股市與黃金,能創造比股債配更高的年化報酬率。

 

每盎司3000美元
數據顯示價值仍被低估

 

黃金現在究竟是否適合投資?小吳醫師提出兩個觀察重點。首先依美國國債鐘(Debt Clock)數據,其中有標示「每年開採的黃金量」,若以該項數據除以當年蒸發的美元,可算出該年美元兌換黃金的比例值。「以過去幾年數據來看,1盎司可兌換8000至10000美元,顯示美元的蒸發速度遠高於黃金。」他認為即便現在黃金價位處於歷史高點,但仍在低估區間。

 

另外,因黃金探勘與開採需大量時間,價值增加的幅度有限,因此也是衡量其他資產的優秀工具。小吳醫師指出,可用美國道瓊工業指數與黃金指數進行對除,獲得股市與黃金的估值比例會在一個區間擺動,「以1970-1980年間統計數據來看,黃金白銀的年化報酬率是20%,同時期股市只有-1%。」顯示時局動盪時,貴金屬價值會大幅提高。

 

小吳醫師認為,當道瓊/黄金比值高時,股市就會開始下挫,低到一個程度就會上揚。因此可運用資產輪動循環(Wealthy Cycle)在黄金相對低估時,增加黄金持有以應對股市下跌的影響。在黄金相對高估時,降低黄金持有,於低檔布局股票市場。他認為,依照這樣的規則買進賣出大盤ETF和實體黃金,等同於持續待在市場,避免了波段操作兌換成現金的貶值風險。



在資產配置上,黃金與股票搭配可降低投資組合波動性。投資者應避免單純以現金為資產保值工具,因現金受通膨侵蝕,價值逐漸縮水。透過將資產分配於股票和黃金,當股市表現不佳時,黃金避險屬性能夠減少損失。尤其在全球局勢不穩、美元疲弱之際,黃金作為避險資產的作用尤為明顯。




脫離美元掛鉤

金價飆升80倍

 

小吳醫師解釋,歷史上人們因黃金稀有且耐久,將其視為價值象徵。曾將黃金視為交易基準,卻因重量過重導致交易不便,所以購買黃金的人會從金匠處獲得一張「借據」,視為兌換籌碼,這也是貨幣發展的基礎概念。「對應現在的概念就是,鈔票代表銀行開給民眾的借據,這些黃金暫時寄放在銀行,這就是早期的金本位制。」

 

經歷過二次世界大戰後,各國經歷經濟大蕭條,期間美國成為經濟強權,提出了「布列敦森林體系」,讓美元單獨與黃金掛勾,其他國家貨幣可透過貿易或投資累積美元,再按 35 美元一盎司價格從美國兌換成黃金,藉以穩定各國匯率。不過這項制度已於1971年由尼克森總統廢止,開始「法定貨幣」時代,從固定匯率走向浮動匯率,各國法幣價值由該國家的信用基礎與經濟實力衡量,不再單獨用黃金儲備衡量國力,黃金的價格也開始波動,已從原本的35美元漲到現在2800-2900美元左右。

 

川普關稅政策引發不確定性,吸引大量投資人購買黃金,不過實體黃金、黃金ETF、黃金期貨或黃金存摺,哪種持有黃金方式能降低風險?歡迎收聽本集《毛利小姐變有錢》https://lihi.cc/ggvNt

 

今年上半年,吳旻潔展現果斷的據點整頓決心,一口氣關閉6家店;下半年預計再關4家,包含中壢SOGO店、營業坪數最小的捷運書店與東湖店,以及中國深圳店。台灣9家店加總營業面積占總營業坪數約3%,對實質營收衝擊則小於3%。但是,許多人對於誠品一連串的關店策略,仍難免產生疑慮與憂心。

 

「能在今年果斷地關店,是因為我們的全通路發展已經準備3年多。」吳旻潔用富有特色的娃娃音,不急不徐地回應這些天外飛來的憂心,並且開始闡述她醞釀3年、斥資5億元的數位轉型,要讓誠品連結起線下線上的全通路概念。

 

吳旻潔

吳旻潔做出籃球防守姿勢,生動呈現夢境場景。攝影/吳東岳)

 

談數位轉骨 結合線上線下  打造全通路

 

2004年,吳旻潔剛踏入誠品不久,誠品高階主管曾大力建議吳清友建置數位平台,為此,吳旻潔做了一份報告,網羅誠品上下員工、外部企業家的意見,提出誠品是否有發展數位的必要性。

 

吳旻潔甚至還跑去請教網家董事長詹宏志,「他聽到誠品想做電子商務(EC),就用做一本刊物與雜誌是不同的比喻來解釋;提醒後者的營運模式涵蓋定價策略、文章主題等,要考慮的變數不同於只做一本刊物……。」

 

吳旻潔認為,詹宏志在提醒,誠品應思考當時是否具備做電子商務的基因。接著吳旻潔大笑著說:「當時的吳先生可能更想多開一間實體店。」誠品發展電商的想法也就此暫時擱置。

 

隨著電商發展的不斷演進,吳旻潔也不斷將誠品放在電商的場域中思考。「當然會希望誠品永續,但首先要想,下一個5至10年,它應該要怎麼樣轉變?」吳旻潔顯然認為,照舊模式,誠品是無法應付網路所帶來的商業變化。

 

然而,誠品的特殊定位,放眼望去,其實找不到太多範例能參考。「譬如說全聯、momo,他們較偏向民生物資,而非內容。」吳旻潔觀察,誠品則不同。

 

「如果沒有實體空間的話,感覺誠品就像一門生意,沒有特別,也無法體會到空間跟美,更不能在裡面想像、做很多事情。」既想要保有誠品在實體世界所擁有的獨特品牌力,又想跟上網路帶來的改變,吳旻潔一路以來思考的,都是如何不屈從於電商拚價格、重口味的行銷模式,走出誠品自己的數位轉型

 

她的體認是「創一個電商平台也許很快,但要真正打通各社群媒介、平台等,並串聯線上下,至少要花2、3年。」

 

談內部革命 組新團隊   要同仁駕馭工具 

 

今年9月,誠品先端出大菜——誠品人App與新會員制。年底「誠品線上」緊接著登場。這是吳旻潔一路匐匍前進,不斷嘗試錯誤後的成果,背後整編了包括10年來從未更變過的POS系統、以為買套裝軟體套用就可以的網路書店後台,到CRM(顧客關係管理系統)全新上線,每個調整改變,都經歷「至少失敗一次」的痛苦歷程。

 

回頭看,2000年上線至今的誠品網路書店,僅占整體營收2%,因為「以往誠品是以店鋪為核心。」要做數位轉型,就要用新腦袋,帶入新思惟。於是,她從外部找到專業主管,打造一支約40人團隊,名為商業運用與技術創新小組,展開一連串打掉重練的內部革命。

 

吳旻潔第一步先整理誠品臉書、Instagram等社群平台;緊接著第二步導入CRM系統,快速累積消費者軌跡,並轉化為有價值的資料。「就能夠針對特定族群辦活動或推播訊息;樓面改裝、擺設等也都能參考。」吳旻潔說。

 

踏出的第三步,便是推出新會員制度與誠品人App,以提升黏著度,新推出的App上線首日即獲iOS系統不分類及生活風格類免費排行的第1名。目前誠品會員約有257萬人,其中25歲至50歲約占7成,這群消費客群對數位相對不陌生。「誠品自此要抓住客人當下的需求。」吳旻潔下了這樣的註解。

 

數位思惟帶動的內部革命也因此隨之展開。她解釋,誠品同仁們正學習如何駕馭這些工具、改變思惟,因許多思惟與制度需要重新建置或破除,一旦換腦袋成功,「線上訂貨、線下取貨,顧客在誠品將是無縫接軌狀態;並提供個人化服務,打造一致性顧客體驗。」

 

為了支撐起誠品的虛實整合,誠品自2017年就開始找地,準備倉儲物流空間。「剛好誠品總經理(李介修)是這方面專業,能在台商回流前找到地,真的很幸運。」年底將啟用的物流中心,成為誠品數位轉型的大後盾。

 

最後1里路,則是年底將上線的誠品線上平台,吳旻潔認為,此時的誠品,將從以實體店鋪為思考的經營,轉換成以人為中心、以會員為核心思考的全方位服務。

 

讀冊生活董事長張天立注意到誠品的轉型,他提到發展數位與傳統經營空間截然不同,且虛實整合是一大困難。「建置需求、所需人才都不一樣,加上投資電商與數位有如無底洞。」不僅如此,他指出,實體店面如何持續營造人文薈萃氛圍,形塑集客力與人文魅力都是誠品的考驗。

 

誠品

疫情下,誠品在香港逆勢展了兩間店,吳旻潔欣喜地秀出排隊人潮照片。(圖/誠品提供)

 

談社區小店夢想 融入當地居民的日常

 

數位轉型到位,讓吳旻潔今年一口氣關掉10家店,並不表示實體店將萎縮,相反地,誠品將在台灣各地抽長出「社區小店」的綠芽,這是一直種在吳旻潔心中的夢想。

 

「誠品20周年,林懷民老師曾許願319鄉都有誠品。」吳旻潔十分認真看待這件事。「但誠品虧損15年的主因是開錯店,許多小店都是叫好不叫座。」因此評估進入都市外的區域的可行性,必須格外審慎。

 

回顧過去,吳清友自2004年將誠品從書店轉而發展文創產業,第一步就是擴大店裡的選品量,隨著敦南店型獲利,默默確認「關小店開大店」的經營策略。

 

「2016、2017年看到家樂福開始發展小店,我就跑去跟吳先生說希望研發小店。」當時吳旻潔還用自己的生日命名專案,以宣示決心。沒想到吳清友驟逝,她暫緩計畫,將重心放在2018年將開的誠品南西店與中國深圳店,「小型店就這樣一直擱著……。」

 

但隨著網站、App就緒,吳旻潔埋在心裡的夢想再度點燃。建築大師姚仁喜曾說:「去誠品有一種歸屬感,好像去了一個安心的地方,一個屬於你的地方。」在吳旻潔想像裡,社區小店將不超過150坪,要融入當地居民的日常,成為他們心中能安頓的空間。

 

「希望靠社區居民與活動去創造特色,實現誠品的場所精神。」她透露:「先嘗試一家,並邀請對誠品『愛之深,責之切』的人去挑剔一輪後,再模組化。」至於店鋪設置地點,誠品內部幾經激烈辯論,「舉例來說,我認為要幾個縣市各撒一家看看;但有另外一派則覺得要從台北開始,先將之前關掉的店鋪補足。」

 

即使發展小店,誠品在都會中心的大型店鋪,仍會維持一定能量與指標性。今年投入改造的誠品信義店、松菸店、台北車站地下街和新竹巨城店為例,信義店自6月取代敦南店24小時營業後,2個月以來書區業績成長1千萬元;新竹巨城店改裝後,7月業績也較去年同期成長5成;海外布局也未停止,今年香港新開的2家店面更出現排隊人潮,消費者很快回到實體店逛店、買書,享受誠品獨有的氛圍。

 

誠品人App

誠品九月推出全新誠品人App,以及會員制度,新增「黑卡」與「小童學卡」。(圖/誠品提供)

 

談黑暗中的挑戰 唐鳳啟發  不對未來做假設

 

對吳旻潔而言,夢境中青蛇的威脅,至此應是如釋重負,她已摸索出篤定的方向。

 

今年4月,她曾與行政院政務委員唐鳳對談。「今年遇到最精采的對話,就是跟她。」唐鳳口中的誠品是「能成為線上下共同創作的空間」。等於替誠品未來的全通路平台做出新的詮釋,意外地,與吳清友曾說過的「誠品是台灣社會的集體創作」遙相呼應。

 

吳旻潔回想,她問唐鳳這輩子還有哪些想完成的事情,唐鳳的回答是:「這輩子我已經過完了,對我來講,這輩子就是過到上一刻。」

 

「當下我有被電到的感覺。」吳旻潔聯想到佛法講的「活在當下」,不對未來做過多的假設與計畫,正如數位就是不斷變化、時刻嶄新一般。

 

「很多人對誠品的標準與期許是非常高的,其他地方能容忍的,在誠品卻不行……。」吳旻潔似獨白地說著,接棒3年多,遇上風雨如晦,她並不驚惶,下半年起,誠品營運若能逐漸回歸,意味著,最壞的時刻應該過去了。

 

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