二月最後一個交易日，倫敦股市股民瘋狂慶賀，勞斯萊斯控股（Rolls-Royce Holdings PLC）發布業績，當日股價大漲近十五％，總市值高達二兆六千億新台幣（約六三○億英鎊），放在台灣會是排名僅次於台積電、超越鴻海的第二大市值上市公司；而在跨國巨頭林立的倫敦證券交易所，也能擠進第十大。
勞斯萊斯股價暴漲，也助攻英國富時一○○指數一路突破歷史新高，如同台積電拉抬台灣股市、輝達助攻美國股市一樣，成為市場衝鋒的頭號旗手。
勞斯萊斯54年來首度測試全新架構的發動機UltraFan，葉片與外殼大部分採用碳複合材料，更省油、推力更大，期望顛覆民航噴射引擎市場。（圖／取自Rolls-Royce SMR網站）
勞斯萊斯研發小型核能電廠（SMR），在英國、捷克等地爭搶政府與民間電廠訂單。（圖／取自Rolls-Royce SMR網站）
2021年美英澳簽訂AUKUS戰略聯盟，勞斯萊斯獲得40億英鎊的訂單，設置新廠為SSN-AUKUS核能潛艇生產動力系統。（圖／達志）
報喜！ 相隔20年終於發股利
英國勞斯萊斯股價的漲幅，可與美國的輝達相提並論，更遠遠超越台灣的台積電。後兩者都是從二三年初起漲，同樣從二三年元月一日起算至今年二月底，輝達漲幅七四○％，勞斯萊斯則從約一○○便士漲到七三一．六便士（一○○便士等於一英鎊），漲幅逾六三○％。
這家擁有一二○年歷史的老公司，經歷多次景氣循環的考驗，最新一次則是新冠疫情經濟封鎖造成的致命威脅，勞斯萊斯董事會努力尋求突破，從英國石油（BP）挖角艾金畢爾吉奇（Tufan Erginbilgiç）在二三年元月正式接任執行長。
二月最後一個交易日，公司舉行法說會公布二四年業績，宣布即將發放股息，距離上一次發放股息已隔二十年之久。而三大事業部門「民用噴射機」、「國防」、「（能源）動力系統」業績同步增長，財務上，向股東承諾的營業利益與自由現金流的目標：二十七億至二十九億英鎊，不只同步達成，時間還提早兩年。
讓股東雀躍的，不只是二四年優異的成績，未來的訂單更是強勁。大型噴射引擎的訂單大增三十六％至一八四三座，而業績的重要指標「大型引擎飛行時數」（公司依據實際飛行時數收費）更成長十七％，還超越一九年疫情前的高點。
另一方面，公司在二四年落實三．五億英鎊的成本節約計畫，二五年成本控制計畫上調至五億英鎊，這使得公司宣布二八年營運目標要達到三十六億至三十九億英鎊，落實機率大增。
勞斯萊斯雖然以製造頂級豪華轎車起家，但今天股價大漲，卻與豪華轎車完全沒有關聯。
勞斯萊斯汽車（Rolls-Royce Motors）從○三年就是德國BMW的全資子公司，另一家賓利（Bentley Motors）也在一九九八年就成為德國福斯汽車（Volkswagen）的子公司，二二年之後，交由福斯旗下的奧迪汽車部門管理。兩個全球知名豪華車品牌，雖然營運與生產都還留在英國，老闆卻早就是德國人。
頭頂英國「民族榮耀」光環的勞斯萊斯，歷史可往前推到一二○年前的一九○四年，超過一世紀的歷程，中間充滿了生死掙扎的波折，也多次藉著勇敢、甚至豪賭的決策，讓瀕臨死亡的勞斯萊斯出現起死回生的商機。
簡單來說，造車起家的勞斯萊斯，後來進入噴射引擎的事業，卻在一九七○年瀕臨破產，當時英國政府為了國家榮耀，將勞斯萊斯收歸國有。
「勞斯萊斯」曾經是僅次於可口可樂、最被全世界消費者熟知的品牌，淪為國營企業的勞斯萊斯，賣掉「勞斯萊斯汽車」換來充沛的現金，支持母公司的噴射引擎、發電廠等事業。
令人感嘆的是，獨立出來的勞斯萊斯豪華車只撐了十餘年到二十世紀末，因為製造成本昂貴，不論設計、製造、銷售都無法與跨國車廠競爭，最終陸續在一九九八年、二○○三年兩次併購中，勞斯萊斯豪華車品牌成為德國BMW、賓利品牌成為德國福斯的子公司。
重生！ 從造車轉型重型工業
也就是說，英國「勞斯萊斯」從一九七○年後，長達五十餘年來，早就轉型為以飛機噴射引擎、船艦推進系統、核能發電及英國國防訂單為本業的重型工業公司。
與英國勞斯萊斯最直接對標的企業，就是美國的奇異（GE）。奇異曾經是美國道瓊指數排名第一的龍頭企業，也在景氣浮沉中進行多次企業重組，最終在二○二四年拆分成以飛機引擎為主的奇異航太（GE Aerospace）、以發電廠為主的奇異能源（GE Vernova），以及奇異醫療（GE HealthCare）三大公司，各自獨立運作、股票上市。
勞斯萊斯與奇異競爭非常辛苦，畢竟美國與英國市場規模、國防預算都有顯著差距，因此面對全球景氣的波動，經營風險更高，股價估值（股價淨值比、本益比等）相較對手也要打六、七折。○八年金融海嘯時，勞斯萊斯勉強撐過浩劫，後來又因航空事業的競爭，英國國防部預算不斷縮減，長年處於掙扎求存的邊緣。
勞斯萊斯從一五年之後，由當時的執行長伊斯特（Warren East）啟動全面企業重組，將公司整理成目前的民用噴射、國防事業及能源電力三大部門，他花了七年時間穩住公司，在二二年底退休，交由艾金畢爾吉奇掌舵。重整的過程，與大西洋彼岸的美國奇異幾乎同步，重獲新生的時機也相近，宛如全球航太科技、核能發電及國防產業起伏的縮影。
艾金畢爾吉奇上任兩年，就讓勞斯萊斯股價暴漲逾六倍，此人背景極為特殊，在土耳其出生，至今還持有英國、土耳其兩本護照。
他自伊斯坦堡科技大學畢業，是美國伊利諾州立大學經濟碩士，從土耳其當地的煉油廠，一路做到英國石油公司石化煉解事業部門的執行長（類似台塑集團總裁）。英國是跨國企業的始祖，擅長從全球的商業版圖裡找到最能幹的專業經理人，讓英國這一大群老牌企業維持長生不老的生命力。
艾金畢爾吉奇在伊斯特規畫的企業重組基礎上，以更強的執行力，快速整合上下游供應鏈，加上毫不留情的裁員、賣掉非核心事業等成本控制手段，只用兩年就達成四年的轉型承諾；而在公司獲利增長的同時，他又祭出金額高達十億英鎊的庫藏股買回計畫，一舉讓股價飛天。
至今仍持有土耳其護照的艾金畢爾吉奇（左）擔任勞斯萊斯執行長兩年三個月，就繳出驚人成績。英國首相施凱爾（中）大幅增加國防預算，勞斯萊斯因此獲得核能潛水艇、新世代戰鬥機的巨額訂單。（圖／達志）
順風！ 新增國防預算添柴火
當然，與前任的伊斯特相較，他運氣好多了，整體環境吹起強大的順風，商用噴射引擎的需求恢復到疫情前高峰，不論是新引擎訂單或龐大的維修商機，都以雙位數的年增率在成長；AI運算中心的龐大需求，讓勞斯萊斯的小型核能電廠（SMR）湧入新訂單。
更讓投資人興奮的，是英國國防預算的增加，二一年簽訂的「澳英美三方安全夥伴關係」（AUKUS），勞斯萊斯拿到新造潛水艇訂單，而吵得全球沸騰的烏克蘭停火談判，英國首相施凱爾（Keir Starmer）率先喊出派兵增援烏克蘭，英國國防軍費倍增，新型軍用戰鬥機噴射引擎訂單等，都是刺激勞斯萊斯股價大漲的東風。
不過，若探究主導勞斯萊斯轉型的董事會，可以看到華爾街資金扮演關鍵角色，前十大股東持有超過三成的股權，幾乎都是美國金融巨鱷，包括總部在芝加哥的哈里斯投資公司（Harris Associates LP）、MFS投資管理（Massachusetts Financial Services）、總部在加州的資本集團（Capital Research & Management），以及台灣人熟悉的貝萊德（BlackRock）、先鋒（Vanguard）等掌控數兆美元的龍頭基金。
這些美國金融巨頭長期持股不離不棄，既給經營團隊壓力，也提供專業資源，現在都成為收穫豐碩的大贏家，更創造了四萬多名員工、數十萬股東，以及英國政府多贏的最大利益。
如今，台灣許多老牌的傳統產業都因中國產能過剩、殺價傾銷而陷入困境。但放眼世界，能夠邁向百年里程碑的企業，大多經過事業體徹底重整的考驗，台灣老牌企業財務基礎雄厚、保守內縮、以家族決策為核心的經營模式，能否引進國際化的專業經理人，甚至在經驗豐富的私募、長期投資基金的協助下，找到轉軌再出發的新模式，或許正是他們最重要的課題。
股價暴漲逾六倍的勞斯萊斯，耗費數十年從生死邊緣中，找到回春生機的教案，的確值得台灣企業思考與借鏡。
（本文作者為紐約大學金融碩士， 曾任金控公司副總經理）
