退休金存1000萬就夠？4％法則的最大問題！提領率要降多少、調整股債配比有解？4套劇本演練，到老都有錢

不想老了之後還要勒緊褲帶，在準備退休金時就要特別留意。4%法則真的夠用？如果不夠，又該如何調整？

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2025-02-26 10:36

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在計算退休金目標時，可以簡單的以每年需要的生活費用除以4%，或是乘以25倍，當作退休金的目標，我自己也會用這個方式來反推需要的退休金目標。或是用台股5%的現金股息殖利率來推算需要的退休本金。譬如每年需要50萬的生活費，股市投資本金只需要達到1000萬。這樣真的能保退休後生活無虞嗎？

退休金規劃 vs. 4％法則

談到退休金要如何使用，該準備多少退休金，現在會很常聽到4%提領率，或是4%法則。這個4%法則到底是怎麼來的呢？

我引用一下今周刊的文章：

29年前，威廉．班根(William P. Bengen)用一篇名為「從歷史數據決定提領率」的學術研究報告，撼動了整個退休理財的思惟；這篇報告的結論，日後被簡稱為「4%法則」，將近30年來，這個法則廣被各界運用、延伸，堪稱是退休理財領域的經典金律。

所謂「4%」，是指在退休前打造一個適當的投資組合，並於退休後每年固定從中提領4%支應生活，依據班根的計算，這麼做至少可維持30年、單純「以錢賺錢」的退休生活。

「我本來也一直對這個法則很有信心，直到…，」在聯準會公布最新的通膨率數字後，班根接受本刊專訪，意外的是，這位4%法則發明人，連自己都開始對他當年劃定的這條金律有了某些動搖：「直到，我們進入了高通膨時代！」他說。

「其實『4% 法則』是媒體下的簡化標題，我一開始算出來的數字，是4.15%…，」到了2006年，他又將這個比率上修至4.7%。班根曾說，「我最害怕的投資理財建議，就是『買進之後一路持有』。」因為，無論法則怎麼說，終究須根據市場變化來與時俱進適度調整。如今，似乎又到了他認為必須微調法則的時刻了。

假如不想太快消耗本金，該怎麼辦？班根建議：「保險起見，我可能會把提領率下調0.2個百分點，」已於2013年正式退休的他，用自己最新版本的研究結果舉例，就是「從4.7%降到4.5%。」

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▲退休金真的存1000萬就夠用？別忽略現金股利的變化與通貨膨脹的問題。

年花50萬本金只要1000萬？

所以在計算退休金目標時，可以簡單的以每年需要的生活費用除以4%，或是乘以25倍，當作退休金的目標，我自己也會用這個方式來反推需要的退休金目標。

以前較常聽到的是，用台股5%的現金股息殖利率來推算需要的退休本金。譬如每年需要50萬的生活費，股市投資本金只需要達到1000萬，投資在能夠穩定配現金股息的股票，就可以每年獲得50萬現金股利當作退休生活費。

這個算法的最大問題有兩個，一個是現金股利不會每年都穩定的配發一樣的金額，第二個問題是，這個算法完全忽略了通貨膨脹。只用現在的需求50萬來推算退休金，每年領的現金股利都花完，完全忽略了20年後的50萬價值，與現在落差大。

而4%法則的考量方式是，投資於美國的股票與債券市場，用適當的股債配置方式，獲得7%的報酬率，其中的4%用於生活費，另外的3%留在投資市場裡繼續滾大本金，每年所提領的4%可以跟著通貨膨脹增加3%，而不影響實質消費力。

但近幾年，這個方式提出了很多調整的聲音，譬如將提領率降低為3.5%，以免過早將本金用盡。要降低提領率的關係不是因為通貨膨脹，而是因為投資報酬率降低。如果因為高通膨還降低提領率，那生活不就更難過了嗎。

過去股債配置的建議會以年齡做標準，用100減去年齡的十位數，當作股票應該配置的比例，譬如40幾歲的人，可以配置60%的股票與40%的債券。但在近十年，這個建議已經變成用110減去年齡，40幾歲的人需要配置70%的股票。

為什麼呢？以上兩者的變化，我認為是因為可以穩定配息的債券殖利率大大降低了。

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▲辛苦了一輩子，就想老來能安安穩穩退休，不用再為錢煩惱。

美債殖利下降影響提領率

我們查一下美國十年期國債殖利率歷史記錄，1990年時的美國十年期國債殖利率高達8%，2000年以前也都幾乎在5%以上，更別說過去1978年至1991年的殖利率都在8%以上，1985年前還都超過10%。

1990年初提出4%提領率的威廉．班根，他用歷史資料統計的結論，套用的是高達8%以上的債券殖利率，再差也都還有6%。如此，只要70%的資產配置在十年期國債，獲取相當於總資產5.6%的利息，再加上30%的資產放在股市賺取大盤漲幅，很容易就可以執行4%提領率法則。

就算國債殖利率只有5%，配置60%在國債獲取總資產3%的穩定配息，配置40%在股票市場，另外這1%就從股市配息裡取得，也是不難達成的一件事。當然，當股市大跌的時候，要維持原本的提領金額加計通貨膨脹，勢必也要賣股換現金。

但是當網路泡沫發生，美國股市大跌，債券殖利率也從2002年年初5%以上，快速下跌至3%多，自此後就幾乎都在5%以下。2008年又碰到金融海嘯，美國政府大量QE，債券殖利率在2012年掉到2%以下，自此就不曾超過3%。甚至在2020年疫情發生後，債券殖利率低於1%。

可以穩定配息的國債殖利率不到2%，要維持4%提領率的難度就增加許多，所以建議降為3.5%甚至3%是合理的，額外的2%被動收入必須要來自波動更高的股票市場，而且還要提高股票比例，這造成每年的生活費波動很大，或是提領本金的機會變得更高，更可能提早將退休金用盡。

4%法則還能用？這樣調整

到底4%提領率現在還能不能採用？我認為是可以的，但在了解了4%提領率的由來後，我們應該要認知，這提領率有很大的因素是被債券殖利率影響，當殖利率不到4%的時候，就應該要考慮降低提領率，以免退休金提早用完。或是準備更多的退休金，從一開始就採用3.5%的提領率，又或是退休後加減兼職賺一點收入，減少退休金提領比例。

如今，美國國債殖利率在4%以上，現在已經退休，或是即將要退休的投資人，應可以認真的考慮配置40%～45%左右的美國國債，取得一定比例的穩定配息，其餘的部分由股票的配息與賣股換現的方式，取得至少(提領率)3.5%的被動收入。