編按：銀行員工辭掉工作，毅然投入創業，開有機商品店，他把店面布置得很漂亮，主要賣有機食品、清潔用品、安全玩具等。對教學有興趣的他，還花了快8萬到大學推廣部上課、考證照。雖然選在富裕區開店，但卻沒人上門光顧，顧客都跑到附近的棉花田，加上他把資金All in，手邊沒有營運資金，最後開店不到6個月就倒閉。
本書作者銀行家PaPa擁有超過15年的金融經驗，長年研究財務分析、企業評級，他從這個故事說明營運資金、資金週轉和現金循環，解析資金對創業的重要性。銀行家PaPa強調，買賣股票的進出策略並不是本書的重點，而是藉由熟悉財報的內容，透過分析一家公司的財務體質以及風險訊號，客觀判斷股價波動的原因，才能避免緊緊張張的上車、下車，破壞長期投資的持續性。
大約6、7年前，我的銀行同事在新北市新店區開了一間有機商品店。試營運時，店面布置得很漂亮，主要賣有機食品、清潔用品、安全玩具等。同事一直對教學很有興趣，為了創業開課，還花了快8萬元，到大學推廣部上課、考證照。
從銀行離職創業開有機商品店 資金卻All in
其實，我很好奇同事創業的原因，畢竟他一直以來都從事銀行相關工作，怎麼會突然想開店？同事表示，畢竟在新店住了快40年，店面周圍的環境以及人群，他都十分熟悉。雖然有機商品比較貴一點，但他知道這一帶都是有錢人、很注重生活品質，所以對開店地段信心滿滿。
據說，當時有一個合夥人，在臺中開有機店已超過10年，對方不僅會協助整間店的營運，打點進貨事務、拿到便宜的貨源，還會派副店長北上幫忙行銷與銷售。所以，我同事才會為了開店，辭去銀行的工作，自掏腰包拿出積蓄100萬元，再跟銀行借了100萬元左右。
聽我同事說，店面押金10萬元、裝潢50萬元，然後光是一開始鋪貨就花了100萬元，因為合夥人說，一定要叫滿200萬元的貨（兩家店合計），才可以拿到4.5折的進貨成本，讓毛利多賺一點，但前提是必須先付清貨款，廠商才能出貨。另外，還得先支付2 個月的房租10 萬元，因此最後手頭上只剩35萬元。
同事還充滿希望的說，因為正式營運剛好遇到農曆春節，居民的消費力與意願一定更強，所以才敢一次進這麼多貨，打算狠撈一筆。
在富裕區開店卻沒人上門光顧 為何顧客都跑到棉花田？
最後，現實還是打趴了他。雖然店面開在房價一坪90萬元起跳的富裕區，但當地居民卻鮮少上門光顧，就算是下班時間，光顧的人潮也很少。後來，附近居民才說，朋友把店面開得太漂亮，看裝潢就覺得賣很貴，所以反而不敢進去，而且當地居民雖然有錢，但不代表愛花錢。
更慘的是，開店快1個月後，他才發現不到50公尺處就有一家棉花田，當地居民早就習慣在那邊購買有機商品、買菜。
結果，同事的店不到6個月就關門大吉，他想開的課也開不成，雖然小朋友在店裡試玩玩具很開心，但沒幾個家長願意花錢。加上店面每月租金是5萬元，最後的35萬元，光是付房租就都沒了。
同事後來也坦承，合夥人在開店之後，根本什麼忙也沒有幫。後來還發現，對方在臺中的店也倒閉了，只是想把貨塞給他。最後，同事只能斷尾求生，用6萬元把店面頂讓給房東狼狽出場。
沒有營運資金「只能等死」 公司只能送入ICU
「Sandy，妳聽完PaPa 的故事，有什麼心得嗎？」
「這故事提醒了我，營運資金對於一家公司與店面來說，真的就是重要的血液，血液乾了、不流動了，就只能等死。還有就是隔行如隔山，不要一下子全部all−in 在自己不熟悉的產業，風險真的太高，很容易被市場淘汰！還有，就算是銀行員，也是有阿呆會被騙。」
「Sandy，妳有辦法解釋看看，什麼是營運資金嗎？」學姐倒是最近很常給Sandy 出考題。
「我知道！營運資金的公式是：營運資金＝ 流動資產 － 流動負債」
「如果算出來是正數，代表公司有足夠的營運資金，如果是負的，就代表營運資金不足。」
「沒錯，不過這個公式還要考慮資產品質。」一般在銀行寫報告時，我們比較常用現金週轉天數，或是叫做現金循環週期，來計算營運資金狀況，公式如下：
現金週轉天數（現金循環週期）＝應收帳款天數 ＋ 存貨天數 － 應付帳款天數
「這個公式有點難懂，我將分別用3 張圖來說明。首先，看圖4−1，這是一家公司的典型日常。舉例來說，假設你是自家烘焙咖啡豆的小老闆，今天，也就是第0 天，你進了一批咖啡原豆，因為和廠商簽約，進貨後的第45天就要付貨款，因此淺紅色塊的第0天∼第45天，就是應付帳款階段。
「收到原豆之後，開始自己烘焙，10天後可生產出咖啡豆。而烘焙好的咖啡豆，不會當天就賣出，而是放在架上成為庫存待出售，平均大約放50天會賣出去。這一段60天的時間，就是圖中淺灰色的存貨階段。
「在第60天賣出咖啡豆之後，因為有跟客戶約定好，是在賣出後的第30天才要收款，這一段就是深灰色的『應收階段』。」
學姐繼續說：「簡而言之，咖啡原豆的老闆要你在進貨之後第45 天付貨款，但你60天才賣掉咖啡豆，加上客人30天後才付你錢，等於進貨後得花上90 天才能收回現金。所以，其實你在第45天就沒錢了，要再等45 天才能收到錢。因此，這中間就會產生45天的資金缺口。
「前面案例的同事，因為他是開零售店，來店的客人多半是付現或刷卡，所以深灰色的應收階段差不多在0天到7天（圖4−2）。最大的問題在於，鋪貨的第0 天就要付貨款，完全沒有應付帳款階段緩衝，因此一開始就有資金缺口，一直到收到現金或銀行撥信用卡款。資金缺口階段很長，再加上沒有業績，也沒有其他現金流入，就很容易造成流動性問題，如果連一般的日常開銷，比如水電費也付不出來，就會倒閉。」
「難怪常常聽人家說，要創業的話，一開始很難賺到錢。營運資金真的只是拿來燒的，不夠燒的話就只能提早畢業。」Sandy一邊說，一邊眼睛睜大。
學姐解釋：「圖4−3的狀況，在討論群聯（8299）的應付帳款時有提過，就是應付帳款天數很長，也就是可以很慢付貨款的情形。」
「對啊！如果我同事在鋪貨時，老闆可以將貨款期限放寬到90天，然後假設第45 天就賣掉商品，出貨後15 天左右就收到客戶的現金，多握有現金30天，至少他就不會馬上面臨流動性不足的問題！」我有一點替同事惋惜如此說道。
創業失敗2大關鍵 打造穩定金流不被打趴
接下來，我們複習一下現金循環週期的三種情形（圖4−4）。
1.負數：代表可以延後付款給供應商，因為手上握有多餘的營運資金，不僅能多進貨、多做幾輪生意，甚至做金融投資，而且還不用借錢。
2.正數：代表有資金缺口，正數越大缺口越多，需要借錢才能再進貨做生意，容易有流動性問題。
3. 等於零：營運資金掐得剛剛好，沒有缺口，但也沒有多餘資金，想要多做生意，得跟銀行借錢。
創業失敗有以下幾個原因：第一，營運資金週轉不靈，陷入流動性問題，血液乾了就只能送入ICU（按：指加護病房）。
第二，就是創業者太自負，不僅聽信讒言，該做的研究功課也沒做，太過輕視市場，最後就被市場打趴。真的要創業，千萬不要一次all in 到不熟的產業，最好是從兼職兼任慢慢開始，等到金流穩定之後，再考慮完全進入新產業。
現金週轉天數（現金循環週期）如果算出來是負數，代表手上握有多餘的資金；如果是正數，代表營運資金有缺口，缺口越大，問題越多。
作者簡介_銀行家PaPa
長年研究財務分析、企業評級，擁有超過15年的金融經驗，現任新加坡第二大銀行臺北分行策略長（Chief Strategy Officer）。
曾於法商科法斯（COFACE）、澳盛銀行（ANZ），擔任企業信用評級分析師，並負責長期聯貸及長期信用貸款專案，分析超過200家中小企業的財務報表；亦於日商三菱日聯銀行，擔任企業信用風險審批官。
在企業金融生涯中，主要負責中大型上市公司與跨國企業客戶，包括鴻海、長榮海運、日月光控股、台泥、遠東新集團、大聯大集團、帆宣、仁寶電腦……多家企業。 目前佛系經營「銀行家PaPa」臉書粉絲專頁，將投資理財知識與讀者分享。
本文摘自大是文化《銀行家選股法：15年來我評估企業放款的方法，同樣適用買股票。 幫你檢驗題材、抱緊價值股！》
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