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好消息就是壞消息?

好消息就是壞消息?

2025-01-15 14:34

美國優於預期的就業數據撼動市場,債券並未如預期上漲。投資人不得不重新審視「降息萬無一失」的傳統觀念。

現在是星期五晚上,OAOAOA,台幣對美元的夜盤匯率貶破三十三.一,這是將近十年來的高點。

 

這出乎很多人的意料之外,不過這個意料之外,是在更大的意料之外,過去被視為「無腦投資」的美國債券,尤其被認為在「降息階段」萬無一失。但是這次美債不但在二○二四年的連三降息後依然表現不佳,二五年開春就跌了個四腳朝天。

 

之前就曾經提過,美國聯準會(Fed)降息降的是聯邦基金利率(Federal Fund Rate),跟影響公債的殖利率未必有很直接的關係。因為歷史數據顯示,兩者相關係數並沒有投資人傳統智慧以為的高。

 

過去一年間,最有相關的時刻,是預測聯準會要降息卻沒有降的時候,美債殖利率會上升,美債下跌。

 

也有分析師指出,過去降息都是在經濟已然或將要步入衰退時,才會有讓殖利率下降、債券上漲的效果。二四年九月底開始的降息,卻是在經濟還沒有明顯步入衰退之前就採取動作,其效果可能與以往不同。

 

無論如何,二五年開春的既視現象,就是火爆的就業數字,削弱了華爾街對聯準會二五年進一步降息的預期,不但美債全線下跌,影響所及,美元匯率攀升,美股主要指數劇烈下跌:道瓊工業指數下跌一.六%,標準普爾和那斯達克指數分別下跌一.五%和一.六%,二五年開春累積的漲幅一夜吐回。

 

就業的強勁,指的是美國十二月非農業就業人數增加二十五.六萬人,遠比原先經濟學家預計非農業就業人數增加十五.五萬人的數字來得多。另外失業率預計將維持在四.二%,但公布的數字卻下降到至四.一%。

 

星期五開盤前,美國就公布這誇張好的就業數字。於是降息的美好遠景在債券投資人的淚眼中模糊掉了。一如前述,除了黃金一片昂揚,股債都蹲了。

 

剛從近期低點爬回來的比特幣,從九萬五千美元瞬間掉到九萬三千美元,然後又往上爬回九萬四千五百美元。

 

最抖的是買了美國長天期債,又質押借出來繼續買長債,也就是俗稱「疊券」的債券投資人。

 

從十二月到現在的股債市,固然出現了「十六蹲」的發展,只要槓桿不要開太大,這段時間的起落沉浮,可以視為長期投資過程的自然現象。

 

 既然「就業良好」這種經濟的好消息,可以是股債市場的壞消息。也有可能是股債市場短期的壞消息,以及長期的好消息。

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