回首 2024 年，重大的政經事件頻傳，舉行大選的國家數量也創下新高，但這並未拖累股票市場的步伐，黃金價格也同步走高，但政府公債表現卻不亮眼。展望 2025 年，哪些因素可能影響金融市場？投資人又該在哪些領域尋求潛在機會？
利率：終於走入降息循環
過去幾年來，通膨與貨幣政策走向始終是市場焦點，美國聯準會的動向更是動見觀瞻。但市場殷殷期盼的由鷹轉鴿，卻比先前預期更晚才發生。例如聯準會在 2024 年 9 月降息之前，利率竟維持不變達 18 個月之久。
M&G 英卓固定收益副投資長 David Knee 的觀察，聯準會「較高利率延續更久」(Higher for longer) 的立場，挑戰了各界對於經濟理論的過往共識。而且許多已開發國家在升息環境下仍然展現韌性，不但沒有出現景氣衰退，反而讓市場普遍認為央行已成功引導經濟邁向「軟著陸」。
接下來儘管各國陸續進入降息週期，但其規模與步調仍存在變數，尤其是在經濟維持強韌表現的美國。但日本可能會是例外，隨著該國持續遠離長達數十年的通縮環境，日銀有可能會升息。
債券：持續審慎以對
David Knee 認為，面對利率正常化，無論是短或長天期政府債券，其絕對殖利率仍具吸引力，且提供抵禦通膨的機會。其中，若股市應總體經濟惡化而下跌，較長天期政府債券可能有機會降低投資組合波動。
信用債方面則是呈現微妙差異。因信用利差偏低，投資人並沒有因為承擔更長期的企業風險而獲得相應補償。他建議債券投資人仍須審慎以對，採取防禦性的投資組合。
股票：密切關注川普再執政的影響
M&G 英卓股票、多元資產與永續發展投資長 Fabiana Fedeli 指出，自從川普再次勝選，他的「美國優先」政見與潛在影響，已成為市場焦點。所謂的「川普交易」（意指買進可能受惠於川普新政的個股）將繼續成為市場焦點。
在她看來，監管鬆綁、稅率調降的預期，或有利於美國當前的總經情勢，但不利於長期財政健全。較高的進口關稅可能催生通膨，進而改變聯準會政策方向。此外，川普新政究竟有多少政見會實現，以及實現程度，都有待時間驗證。
展望各個地區，Fabiana 表示，儘管美國股市仍有機會優於其他市場，但其他市場同樣存有機會，例如景氣敏感度較高的歐洲化學品和原物料產業，以及被市場過度悲觀看待的中國股市等。總體而言，透過主動選股找出具潛力標的將是創造報酬機會的關鍵。
結論：不容掉以輕心
川普重回白宮是重大的不確定因素，可能對全球經濟帶來顛覆性影響；各國央行逐步降息，加上經濟可能衰退的憂慮揮之不去，我們認為此刻不容掉以輕心。在市場仍充滿變數的情況下，積極主動、慎選標的的策略，才能幫助投資人在 2025 年找到具潛力的長期投資機會。
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本篇作者介紹：
Fabiana Fedeli (M&G英卓投資管理股票、多元資產及永續發展投資長)
Fabiana於2021年7月加入M&G英卓投資管理，並擔任股票、多元資產及永續發展投資長迄今。此前她在Robeco資產管理擔任全球基本面股票投資團隊主管。她在倫敦、東京及紐約的多家投資機構擔任過基金經理、股票分析師等工作。
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