邁向新階段：債券投資人或迎來全新契機

對聯準會而言，這也表示政策重心將由 2% 的通膨目標，轉向就業市場和經濟成長，近期這兩項數據皆不理想。美國經濟成長是否能夠維持在目前的水準 (約 2%)？近期的就業人數成長趨緩，是否表示進一步惡化的跡象？我們認為，雖然經濟軟著陸的可能性仍然很大，但成長步調放緩，加上貨幣政策仍然相當緊縮 (儘管近期已開始降息)，對於投資而言仍然需要謹慎交易。

進入新階段：有何改變？

隨著通膨接近聯準會的 2% 目標、就業市場持穩，經濟情況也開始回到疫情前的水準。

工作機會成長趨緩，職缺數對失業人數的比例也回到 2017 – 2019 年的水準。這些經濟基本面的變化，促使聯準會的貨幣政策立場轉向寬鬆，也帶給債券投資人新的想法。

進入這個新階段之際，我們仍然要問：債券投資人需要記住哪些重要經驗，才能取得未來的成功？

經驗 1：通膨 – 持續存在的挑戰

過去十年來通膨大多維持在低檔，直到 2021 年新冠疫情後的解封，加上俄羅斯入侵烏克蘭造成供應鏈中斷，意外推高了通膨。這是一個鮮明的提醒：一旦需求超過供給，通膨就可能迅速重現。

隨著聯準會開始降息，通膨的風險仍然存在。各國央行從過去幾年的通膨壓力中記取教訓，未來應會更加謹慎，避免在太長時間內維持過低的利率或實施大規模量化寬鬆。對於債券投資人而言，保持警惕非常重要，因為通膨可能是未來幾年持續存在的挑戰。

經驗 2：因應巨額政府債務水準

在新冠疫情前的超低利率時期，公私部門都能持續累積債務而不必擔心後果。但隨著利率走高，債務的成本持續增加，政府和企業都承受壓力。

舉例而言，美國聯邦債務在過去 5 年已從 GDP 的 104% 增加至 120%，利息支出佔去政府稅收的一大部分，財政彈性因此受到限制，政府更難以因應經濟挑戰或進行成長性的投資。對債券投資人而言，瞭解並評估哪些政府和產業能夠善盡責任，管理好債務負擔，是長期投資成功的關鍵。

經驗 3：債券是穩定性的來源

在近期的市場動盪中，債券仍然發揮降低投資組合波動的效果。雖然 2022 年由於大幅升息，債券和股票都出現負報酬，但高品質的政府債和公司債，仍然是分散投資波動的可靠來源。

在市場面臨壓力的關鍵時刻，不論是 2018 年的升息週期、2020 年新冠疫情引發的市場崩盤、2023 年 3 月美國的「小型銀行」危機，或是近期的美國經濟成長疲軟， 債券都能夠發揮降低波動的功能。隨著債券投資人進入新的階段，債券將繼續發揮關鍵作用，提供穩定性和分散投資的投資效果。

展望未來：把握新局的機會

過去五年對債券投資人來說充滿挑戰，尤其是通膨走高、債務飆升和市場波動。現在降息週期已經開始，市場環境將發生變化，帶來新的機會和風險。這個新的開始，債券投資人有機會記取過去的經驗教訓，有效因適不斷變化的條件。

在新的階段，彈性靈活和策略思維將是關鍵。投資人必須保持敏捷，因應不斷變化的環境，管理通膨風險，應對債務持續性的複雜局面，並做出謹慎的選擇，以把握未來的機會。若能夠在不斷變化的投資環境中，保持積極主動和適應能力，未來將充滿潛力。

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