總在經濟衰退早期 觸及警戒
回顧一九七○年以來的八次經濟衰退，薩姆法則多在衰退起始的兩至三個月之後被觸發。例如二○○八年的經濟衰退，薩姆法則在當年四月被觸發，落點稍晚於官方定義當次經濟衰退週期的起始點○七年十二月；○一年經濟衰退始於三月，薩姆法則在六月被觸發。
「這不是一個預期，而是一個指標，會在經濟衰退的早期出現。」薩姆強調。
截至八月，美國的失業率已經連續兩個月符合薩姆法則，七月的指標為○．五三％，八月進一步升至○．五七％。若九月失業率高於四．一％，將連續三個月高於門檻；如果屆時失業率高於四．三一％，則代表經濟情況更加遠離薩姆法則的及格標準，比八月惡化。
早在薩姆聲譽鵲起前，市場也曾根據「杜德利法則」（Dudley Rule），衡量經濟是否陷入衰退。
這項由紐約聯邦準備銀行前總裁杜德利（William C. Dudley）提出並命名的法則是指，當失業率的三個月移動平均值，比擴張時期低點至少高出○．三個百分點，經濟就會在六個月內陷入衰退。
由兩項法則的定義可以發現，薩姆與杜德利，都將失業率變化視為經濟是否陷入衰退的重要變因，兩者間的差別只在於經濟衰退週期「已被觸發」或「即將發生」。
從當前數據看來，若兩項法則仍具參考價值，美國幾乎已篤定陷入衰退。
然而，兩位經濟學家在今年八月中旬陸續接受高盛訪談時，並未一口咬定衰退將至，甚至不排除「這次不一樣」的可能性；但另一方面，嚴謹的薩姆在訪談時又自我提醒：「作為一個經濟學家，每次心中冒出『這次不一樣』的念頭時，就要特別小心。」不忘提出自己接下來對美國經濟的觀察重點。
先從「這次不一樣」的原因看起。「收入在增長、消費者支出在增長，就業也在增長，怎麼看，這都不是一個處於收縮狀態的經濟體。」薩姆直言，儘管失業數據已經觸發自己發明的衰退鐵則，但從更廣義的條件來看，美國經濟似乎沒有陷入衰退。
關於過去八次皆精準驗證經濟衰退的薩姆法則，這次為何可能「失準」？薩姆的回應是，使用失業率作為指標，不能忽略勞動參與率的變化。
這次不同？關鍵在勞參率
她解釋，過去失業率提升多由企業裁員、雇主減少雇用等各種減少勞工需求的行為所驅動；但如今失業率上升的部分原因，源自於美國湧入了數以百萬計意想不到的移民，使市場供需結構受到巨大衝擊。勞動力激增短期可能拉高失業率，「但當職缺數量能趕上、讓這些新增的勞動力找到工作時，經濟反而會從中獲得更多的成長動能。」
換言之，關於這次薩姆法則會不會失準，降息能不能挽救經濟？衰退鐵則發明人薩姆接下來就會從職缺數量變化找答案，開出的職缺數量必須增加，才能符合她對「這次不一樣」的預設劇本。
事實上，美國新增非農就業人口已連續三個月低於二十萬人，同時間職缺數量也在下滑，七月最新統計僅剩七六七．三萬人，比今年二月高點減少十三％，代表就業市場確有降溫跡象。
進一步的，薩姆強調自己現階段只是「無法確定經濟已陷入衰退」，而非對前景高枕無憂，她甚至表示：「我一直都在擔心經濟衰退。」薩姆認為，與其因單次的數據好壞影響經濟判斷，市場更該關心的是「發展方向」。
她舉例，美國薪資增長雖仍然穩健，但持續放緩，代表企業提高薪資吸引人才或留才的意願減少，一方面可能是供過於求，另一方面則可能因獲利成長趨緩，企業給薪更加審慎。
因此，薩姆期待看見聯準會更積極啟動降息，甚至在短期內一口氣調降兩到三碼也不為過，否則經濟衰退風險將進一步提高，「在聯邦基金利率顯著低於目前水準之前，我無法放鬆警惕……，更何況，目前通膨率不高，勞動市場也有足夠的疑慮，聯準會沒有不行動的理由。」她說。
薩姆直言，當前所經歷的經濟放緩，至少有一部分是源於聯準會將基準利率維持五％以上長達一年的政策選擇結果。
「如果經濟衰退在未來一年左右將要發生……，」她引用網球場上的專業術語形容：「這就是一個政策上的巨大『非受迫性失誤』（unforced error）。如果聯準會繼續壓低經濟，而我們最終陷入衰退，那麼這是完全不必要的；我現在比過去更擔心這一點。」
Fed前鷹派戰將也呼應觀點
任職紐約聯邦準備銀行期間，一向偏好貨幣緊縮政策、被視為「鷹派」的杜德利也大致呼應薩姆的觀點，認為經濟衰退的風險確實存在，但情勢未必無可逆轉。
儘管同意薩姆法則具有相當參考價值，但杜德利認為，從家庭支出、企業資本支出等指標觀察，美國經濟目前都維持在相對穩健的波動區間，因此即使失業率觸發了薩姆法則，也無法定調經濟已陷入衰退，他預期未來一年內，衰退可能性約為五至六成。
杜德利進一步樂觀地表示，「我不認為有嚴重衰退的風險，即使出現衰退，也是非常溫和的衰退……。我的看法是風險已經上升，由於風險上升，聯準會需要更加重視維持就業的任務。」
儘管對聯準會以維持就業避開「硬著陸」有相當信心，杜德利最大的擔憂是聯準會無論升息或降息，「總是比市場慢半拍。」
「至少從歷史上看來，當經濟疲弱時，聯準會很難及早介入，以防止全面的經濟衰退。」他舉例，過去四十年來，聯準會唯一一次實現軟著陸的紀錄，是一九九○年代中期，「有趣之處是，當時失業率基本上保持穩定。因此，在那段軟著陸期間，勞動市場的負面循環，從來都不是太大風險。」
「聯準會現在要做的就是複製一九九○年代中期的經驗，這是他們的目標。至於他們能否成功，我們拭目以待。」杜德利如此說道。
如何在不觸動市場恐慌情緒下，以足夠的降息幅度促進就業市場回溫，進而帶領美國經濟軟著陸，將是鮑爾眼前最重要也艱難的課題。
