全球景氣回暖，製造業復甦，帶動越股漲勢。下半年基本面利多延續，還有「升級」紅利加持，一片榮景之外有哪些風險需留意？
▲在「中國加一」策略效應下，越南成為製造業移轉的熱門選擇。（攝影／唐紹航）
亞洲哪個國家，今年上半年股市表現僅次於台股、日股，位居第三？答案是：上漲13.5％的越南股市。越股的強勁表現也拉抬相關基金績效，境內外五檔越股基金、ETF今年以來平均漲幅達十三％。
「越南股市上半年表現強韌，中長線展望樂觀。」越南第一大證券公司西貢證券（SSI）六月發布的報告如此評價。上半年的「強韌」來自全球景氣回暖，製造業復甦與出口增長下，帶動企業營收改善，拉抬股價表現；而對後市的「樂觀」，則源於越南有望在今年9月脫離邊境市場，晉升新興市場帶來的利多。
事實上，自中美貿易戰開打，在「中國加一」策略效應下，越南成為全球供應鏈移轉的熱門選擇，不僅台商搶駐，科技大廠三星、英特爾也積極擴大當地布局。
三個關鍵數字，更揭示了越股能領先東協國家，更超越同為製造業新秀的印度的基本面利多。
今年上半年，越南外國直接投資金額達108億美元，年增8.2％，其中49億美元的資金流入製造業，占比近5成，居各行業之冠；製造業採購經理人指數從1月的50.3，成長到6月的54.7，顯示訂單量成長激勵企業生產和採購活動，營運展望樂觀；上半年出口總額估達1900億美元，較去年同期成長14.5％，貿易順差達116億美元。
中國信託越南機會基金經理人張晨瑋分析，「隨著外資湧入，並集中投入製造活動，將為本地市場帶來工作機會，並刺激消費增長，最終外溢至服務與零售業，帶動經濟全面成長。」
「去年全球景氣遭遇逆風，越南作為出口導向的國家，經濟表現疲軟，但隨著景氣復甦，今年前兩季GDP成長從5.8％加速到6.9％，全年預計可達到6.5％的政策目標。」她也預期，「上半年的復甦趨勢將延續到下半年，進一步強化上市公司未來幾季獲利正成長的前景。」
不僅如此，隨著越南從邊境市場躋身新興市場的題材開始發酵，法人機構對於越股未來展望更加樂觀。富時指數規定，新興市場股市總市值至少需達八十．一億美元，邊境市場則無此要求，根據五月最新數據顯示，越股總市值已超過兩千億美元。張晨瑋指出，富時指數已將越南列入觀察名單，預計最快今年9月審查資格，明年上半年有望正式納入富時新興市場行列。
回顧過往經驗，科威特在2018年升等後，同年下半年外資流入的資金從2017年的兩千萬美元，倍增到7千萬美元。世界銀行預估，一旦越南成功晉升新興市場，到2030年前將吸引250億美元的國際資金，若以2023年外資直接投資越南的金額來看，1年360億美元的資金可望再成長逾1成，每年達到4百億美元。
躋身新興市場 政策將鬆綁
「越南預先融資機制要求外資在下單前即應備妥交割款，而全球主流市場通常是投資人下單後，在交割日當天備妥款項即可。」張晨瑋觀察，越南政府正加快排除預先融資要求、外資持股比例限制兩大障礙。
目前越南證監會已頒布解決資金預到位的草案，並正與券商及相關機構商討中，外資持股比例限制方面，現行法規已大幅鬆綁，除了金融等敏感性產業仍有限制外，其他行業只要經董事會許可，即可開放100％的外資持股。
越南當局已陸續完成幾項重要的金融改革。像是胡志明證交所在上半年推出新的交易系統，除了加快交易結算，也增加日當沖與個股放空的多元化交易模式。另外，隨著疫後經濟步入正軌，越南政府也加速國營企業民營化的腳步，積極推行釋股，盼透過逐漸開放的證券市場吸納外資。
只不過，越南的後市也不是沒有挑戰。中華經濟研究院台灣東南亞國家協會研究中心主任徐遵慈直言，「越南當前面臨嚴重的缺電問題，短期難有解方，另外工廠過度集中於北越與南越，使得兩地陷入缺工危機。」這對於以製造業為主的越南來說，對外資恐失去吸引力，進而拖累經濟與股市表現。
回歸評價面，長期來看越南仍有增長潛力，下半年得益於基本面與越股升級紅利加持，股市處於成長軌道。但專家提醒，越股短線的波動可能較為劇烈，對於有意布局的投資人，張晨瑋建議可透過基金做為衛星配置，參與越南的長線成長。
