隨著主要國家央行首度降息的時機日益逼近，甚至部分央行已搶先調降利率，M&G 英卓投資管理投資長、基金經理人與投資專家齊聚一堂，共同探討新的貨幣政策走向對於金融市場的可能意義。
由於總體經濟環境複雜、政局與地緣政治充斥不確定變數，利率觸頂下行階段未必平順，但我們認為，只要投資人能嚴謹慎選標的，目前在公開與私募市場上還是存在著眾多值得期待的機會。
我們彙整了不同資產類別的專家觀點，盡力為客戶闡明投資環境，發掘今後潛在機會。
市場論調變遷，各國政策分歧
貨幣政策的後續展望，在今年裡持續主導著金融市場的議論。2024 年初，市場水位一度暗示可能多次降息，但隨著降息的預期時間不斷被推遲，市場原有的投資觀點也發生了巨大變化。
然而，與前兩年的情況相反，利率預期的變動在固定收益市場以及股市所造成的結果並不相同。年初迄今，債市多半表現疲軟，原因在於經濟成長抗跌以及通膨黏滯延續 (而非升溫)，反觀股市則是上漲。
全球股市創下歷史新高，初期反映了市場興奮看待人工智慧的潛力，這股熱情最終擴散至美股、科技股以外的領域，甚至促使投資人回歸先前不受青睞的英國、中國股市。
M&G英卓投資管理股票、多元資產與永續發展投資長 Fabiana Fedeli 認為市場正在持續成長，特定個股的獨有動能也脫穎而出。她認為，推升股價走勢的原因包括了公司超越盈餘預期，以及創新致勝的具體成果。Fabiana 表示，期望並未過高，加上創新實力，將成為未來創造超額報酬的最理想逐利環境。
由於多家創新企業的評價顯著提高，為了駕馭創新及新科技的潛力，Fabiana 認為投資人需要更深入挖掘並擴大搜尋範圍，從中找出隱而不顯的創新黑馬，這樣的潛力企業能夠在全球範圍內提供了各種差異化產品與解決方案。
關注央行政策
展望下半年，投資人的主要關注焦點很可能仍是央行政策與利率走勢。參考過去幾年的經驗，以及決策當局「以數據為準」的做法，縱使市場出現嚴重的短視化行為，也不令人意外：投資人執著關注所有經濟數據的發布，試圖預測美國聯準會的政策動向。可以說，這樣的「猜謎遊戲」助長了短期波動，回想 2023 下半年債市的劇烈擺盪即是一例，也有可能持續成為長期投資人的機會來源。
M&G英卓投資管理固定收益投資長 Jim Leaviss 與其團隊則認為，通膨將繼續放緩，提升聯準會今年降息的機率。但也提醒投資人，「臨近利率下行路段」之後可能會進入結構性通膨走揚的新時代，意味著利率最後可能停在某個高過本次升息週期之前的較緊縮水位。
團隊同時指出，各國央行的政策開始出現分歧，部分央行 (尤其是歐洲央行) 先於聯準會，展開更寬鬆的貨幣政策。他們認為，對於固定收益投資人來說，這樣的分歧現象帶來跨地域、跨產業的多元分散佈局潛在契機。
團隊認為值得關注的，還有降息前景為固定收益投資人提供了掌握收益利多的潛在機會。進一步來說，當前總體經濟環境對於投資等級 (IG) 信用債來說仍有相對支撐效應，畢竟許多 IG 公司依舊處於強勢地位，能夠較長期鎖定偏低的融資成本。
M&G 英卓投資管理新任私募市場投資長 Emmanuel Deblanc 表示，實質 (通膨調整後) 利率的上升，對於諸多私募市場的影響重大。Emmanuel 主張，長期來看，利率走揚實則有利於私募市場：避免了資本配置失當，從而確立了資產正確訂價的基礎。
縱使大環境饒富挑戰與變局，Emmanuel 認為私募市場的「附加價值」以及機會投資領域潛藏各種機遇，這也包括不動產與基礎建設。他認為，結構型信用債看起來同樣具有吸引力，原因在於各家銀行持續緊縮，推動了相關券種成長。
Emmanuel 認為有理由樂觀看待後市，然而投資人的聚焦必須明確，並且慎選投資私募市場的方法。
政局與市場
截至目前，「大選年」並未出現特別戲劇化的發展或走勢，也沒有什麼出乎意料的結果。然而，隨著 11 月美國總統大選正式展開倒數，這種情況可能有所改變。拜登與川普再次對決的可能性，勢必引起媒體的大量關注和猜測，然而開票結果對於市場會有什麼影響，幾乎無法預測。值得注意的是，2016 年川普首度勝選所導致市場走勢，幾乎與專家的預測完全相反。
隨著投票日逼近，我們自當更加瞭解各方候選人的政策。政治宣告與表態，固然很難忽略，值得謹記的是，若從長期投資的角度來看，可能重大影響經濟的政策變動，才是真正值得關注的重點；除此之外的都只是「雜訊」，有機會替長期主動式投資人帶來戰術性機會。
迎向長期願景
年初的正向表現過後，投資環境依舊充滿挑戰，未來幾個月的總體經濟與政壇重大事件迫近，同時地緣政治緊張亦進一步擴大。
只要忽略日常雜訊並採行更長遠的投資策略，我們相信，能夠長期採取慎選標的策略的主動式投資人將有機會降低市場震盪的影響，並且取得較佳的報酬表現。
耐心等候，堪稱投資的重要原則之一。展望當前極難預測的大環境，世界各國仍在繼續適應偏高的利率體系，持續專注於長期目標，可以說比以往任何時候都更重要。
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