你買日股了嗎？瀚亞教戰：佈局至少5%、首選被低估的中小型類股

「我觀察日本金融市場已有相當長一段時間，因此可以看出這次的情況跟以往有些不同。」Ivailo Dikov口中的「不同」，指的是日本的成長故事驅動力。

過往，通常在全球經濟表現強時，日本的表現才會相對較好，因為日本相當仰賴出口貿易，本土消費與投資力道長年疲軟。然而，當日本正式步出通貨緊縮的大週期，加上勞動力市場人力緊縮、薪資成長優於以往，企業又因為改革而關注更好的回報，能讓日本從通貨緊縮正式邁入經濟增長。

日本這次真的不一樣了！薪資增長、企業資本支出強，帶動內需成長

「此外，我也觀察到，日本企業資本支出增加在需求驅動方面也相當重要。日本開始扭轉過去仰賴出口經濟的情況，轉為可依靠國內驅動成長，我認為這會讓成長更具可持續性。」Ivailo Dikov這樣分析。

另一方面，日本一直是美國或其他盟友的最佳合作夥伴，在半導體供應鏈、基礎設施、硬體業都有許多具世界級水準的企業，隨著全球斷鏈化，許多日本企業也因此位處有利地位，長線上可以看到結構性成長趨勢。

Ivailo Dikov以在美國的情況舉例說明：「斷鏈化提升了日本公司作為供應商的地位，無論是半導體、機械、自動化，如果美國希望將更多生產帶回當地，就會需要跟日本企業購買許多設備，日本在技術能力方面處於非常有利的位置。」

你還沒有買日股嗎？專家建議：資產配置至少5%在日股

也因為相信這次日本的轉骨是來真的，Ivailo Dikov建議投資人在資產配置中，至少應該放5%資金在日股，「以MSCI全球指數來看，日股的權重從大約落在5%到10%之間，因此我會建議對日股有興趣的投資人，至少應該配置5%在日股。」

有趣的是，低配日股並不是僅發生在散戶投資人身上的情況，過往有許多機構投資人同樣都是低配日股，只是在近年有明顯的改善。也就是說，有不少機構投資人開始相信日本此波漲勢可望延續，因此不希望錯過這班成長列車。

至於，對日本有興趣的投資人，應該用ETF或是用共同基金的方式投入日股好？聽到此問題，Ivailo Dikov先是會心一笑提到：「我聽說在台灣，ETF變得很受歡迎，每個人都在買ETF。」

用ETF買日股要留意？連結指數標的較多的商品相對穩當

Ivailo Dikov解析，ETF投資因為簡單又便宜，可以說是投資小白初入日本市場的好工具，「但還是要小心選擇，可能要選擇標的較多、更廣泛的指數較好，像是大型股指數或是日經指數」。

不過，對於稍微有一點經驗的投資人，Ivailo Dikov認為應該可以用更積極、主動的方式追求報酬，「以目前日股的情況來說，大型股的估值與中小型股相比有很大的差異，中小型股相對被低估了，因此我認為更大的投資機會集中在中小型股。」

同樣值得注意的是，在企業改革的過程中，中小型股因為改革帶來的改進幅度更顯著。因為許多大型公司都屬於質量較好的公司，因此企業改革對它們的影響不會那麼大。

中小型股折價明顯  透過基金買日股報酬潛力大

以日股當前的股價淨值比來看，大約有35%的小型股以低於帳面價值的價格被交易、處於折價的情況。要能從下而上找出真正投入企業改革的中小企業，從砂礫堆中篩選出鑽石，這就得靠每天在第一線與公司面對面接觸的主動式基金經理人。

Ivailo Dikov以瀚亞投資-日本動力股票基金所持有的納博特斯克（Nabtesco）為例，它儘管是一家市值僅約新台幣670億元的中小型企業，但其產品機器人齒輪在全球市場擁有領先技術，更佔有約6成的全球市占率。

當全球投資人靠著買ETF、買入大型股參與日本成長行情時，主動型基金經理人因為有能力更深入了解市場，便能挖掘出市場尚未留意到的寶石。

表、瀚亞投資-日本動力股票基金小檔案

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