強化資產配置韌性 迎接新成長格局
回首二〇二四上半年，美國經濟續強，非美國家的景氣也差不多築底完成，尤其是中國、歐洲兩大經濟體，帶動全球製造業景氣回溫、企業獲利成長，將持續為全球股市的漲勢添柴火，然而考量到下半年的美國大選與對外政策等不確定因子，投資人應當在變數橫生的市場中保持攻守兼備的彈性，「股債並進」為資產配置的上策。
儘管美國經濟比預期強勁，使通膨難以降溫，今年聯準會降息的預期幅度也由先前的七碼大幅縮減為一至二碼，但市場的樂觀氛圍及聯準會放緩縮表的預期心理下，有效抵消了市場流動性緊縮的疑慮，加上人工智慧（AI）熱潮的推波助瀾，美國大型科技股領漲，帶動相關供應鏈產業及國家股市迭創新高。
展望下半年，中國信託銀行（簡稱「中信銀行」）認為，美國經濟雖將緩步降溫，但依舊會展現一定韌性，同時中國、歐洲經濟築底後會進入復甦期，讓全球製造業景氣得以延續擴張格局。
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中、歐打底完成
全球製造業持續擴張
以中國來說，雖然面臨房地產的下行風險，但北京當局嚴陣以待，祭出一連串救市政策，估計房市將獲得支撐，帶動消費信心緩步回溫，倘若政策更積極加大槓桿，可望進一步帶動其他新興市場加速成長；至於歐洲，隨著外部需求改善，支撐製造業完成打底之際，累積的大量超額儲蓄有望轉化為消費力道，支撐其基本面踏上溫和復甦的軌道。
此外，儘管美國降息幅度縮小，但為了避免經濟硬著陸，仍將採取預防性降息，歐洲則已降息一碼，部分新興市場國家為了維持利差優勢及支持本國匯率，雖然下修了降息次數，但降息的方向不變。種種因素下，下半年全球資金的流動性得以持續寬鬆。
整體而言，在全球景氣與產業獲利逐步好轉、主要國家央行陸續採取降息措施等趨勢下，將帶動企業獲利動能向上，並往美國市場與科技以外的族群擴散，金融市場的表現值得正向看待。
不過，投資人仍需要留意，下半年有兩大不確定因素，一是美國總統大選，二是地緣政治風險。
以目前情勢來說，有意角逐美國總統大位的川普與拜登民調差距有限，雙方為了爭取選票，對於中東及俄烏地緣事件的立場皆搖擺不定，也試圖對中國再打貿易戰，形成全球政治、經濟表現的變數，導致市場波動加劇。
美國大選、地緣政治危機
恐釀成市場波動
為了因應詭譎多變的情勢，中信銀行建議投資人，宜針對「資產類別」、「投資產業」、「投資天期」三面向重新檢視投資組合，並採取「股債並進」、「成長與價值兼顧」以及「分散投資天期」三大策略。
以資產類別而言，股市的表現將受惠於企業獲利成長，但考量到下半年的兩大不確定因素，投資配置上宜同時兼顧成長性可期的股票及收益相對穩健的債券，特別是如投資等級債等高品質債券，具有低波動、收益穩定等優勢，加上聯準會今年底前降息機率高，同時追求收益且期待長天期債潛在資本利得的人，確實可趁現在股市已達相對高點，將部分資金配置於債市，透過股債並進的方式，強化資產配置的韌性。
若從產業角度觀察的話，AI仍會是下半年的主流，但市場資金將不再集中於特定科技股，而是外溢至其他尚未漲多的題材，故選擇類股時，應選擇成長性與價值兼具的類股，像是AI所帶動的電力基礎建設，性價比相對高；另外，受惠於新藥品推出的健康護理產業，坐擁獲利成長的題材，估計將成為資金的新寵。
成熟國家市場
下半年布局首選
就個別市場來說，成熟國家股市仍是下半年布局的首選，新興國家則建議鎖定長期成長態勢明確的市場，如半導體成分高的台灣、南韓，或受惠中國+1（China plus one）策略的印度。
至於投資天期方面，由於現階段投資級債券的長天期、短天期殖利率水位相近，故短債、長債各擅勝場，短天期債券可作為投資活水的儲備，提升投資人的資金運用彈性空間，長天期投資級債券則可在市場震盪時，形成下檔的保護網。
值得留意的是，儘管成熟債市的利差收斂空間不高，但殖利率仍位於過去十年相對高點，再加上降息的預期下，還是深具投資價值；新興國家比成熟國家早進入降息循環，企業獲利蒙受其惠，進而推升新興主要貨幣主權債及當地債市的吸金力道。有意同時收成兩方果實的投資人，透過分散投資不同市場不同天期債券的策略，將能以相對穩健的方式同時追求資本利得與收益率。
除了上述三大策略外，中國信託銀行提醒投資人，不妨在股、債之外適度搭配另類資產中與傳統金融資產低相關的標的，能進一步放大投資效益，讓資產配置組合更優化。
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