「基金界章魚哥」瀚亞投資看2024 投資等級債是債市中的鑽石，日股為亞股中的珍珠

在今年的投資展望論壇上，瀚亞投資特別請到瀚亞投資（新加坡）執行長暨代理投資長Bill Maldonado 、瀚亞投資-日本動力股票基金經理人Ivailo Dikov來台，與瀚亞投信產品策略投資部主管黃韻潔一同解析2024年的股債市展望。

Bill Maldonado針對大家最關心的美國經濟展望與降息可能時程做出預估，分析明年美國聯準會的利率政策走向，將取決於經濟將演出「軟著陸」或是「衰退」，現階段判斷美國降息的時間點可望落在下半年。

瀚亞投資（新加坡）執行長暨代理投資長Bill Maldonado

瀚亞投資展望2024年佈局    投資等級債、亞股前景相對看好

Bill Maldonado也分析，由於2024年並不是萬里無雲的年度，經濟衰退風險仍將伴著投資人前行，因此要特別小心經濟若陷入衰退，債券利差仍有再擴大的可能性。他也認為，當景氣進入循環後半段，市場趨於謹慎，在同時考量存續期間與信用風險等條件後，目前較偏好存續期較長的投資等級債。
 

此外，Bill Maldonado認為，目前債券與股票相比，有較低的波動性與較安定的資本結構，兩相比較下，會建議投資人微幅提高債券資產的配置。

而在股市的部分，由於美股估值仍高，Bill Maldonado相對看好估值較便宜的亞股，「尤其明年亞洲企業獲利成長表現普遍可望優於美國企業，表現較美股有想像空間」，其中又以日股、印度、中國最有上漲潛力。

瀚亞投資日本動力股票基金經理人Ivailo Dikov

掌握日本當地第一手資訊    瀚亞日本動力股票基金表現搶眼

談到今年漲幅表現位居全球前段班的日股，瀚亞投資用「亞股中的珍珠」來形容，首度來台分享多年來在日本第一手觀察的Ivailo Dikov解析，今年日股因消費力有韌性、企業獲利亮眼，再加上外資大量買進而走強，預估後續仍有多項因素能支持長期投資日股的動能，包括：價格評價具吸引力、企業財務持續重整、通縮時代可望終結，以及資本支出環境強勁。

在日股評價的部分，企業現金獲利率達兩位數且高於美國與歐洲表現的成績，卻沒有反映在股價淨值比上，「多數日本大型企業的股價淨值比仍在偏低的水準」，可望成為後續股價再上漲的動能。

此外，過往習慣抱著滿手現金的日本企業，現在被要求應該增加股利發放或是買回庫藏股，加上東京證交所也要求企業提升公司治理，企業財務持續重整，將為點燃股市漲勢增添柴火。

而日本長年來面對的通貨緊縮，如今也因為薪資不斷增長且入境日本旅客人數持續攀升而有所改善；在企業界更是掀起製造回流日本的浪潮，推升資本支出金額，成為日股要持續攻高的底氣。

Ivailo Dikov同時也首度向台灣投資人透露研究團隊的投資哲學，當其他人因為對風險的判讀與預期改變時，股價波動往往會超出合理範圍，瀚亞團隊則透過將投資時間拉長，抽離情感、嚴守紀律與嚴格分析的策略，短中長創造出優於同類型基金的報酬。

此外，久駐在日本東京的Ivailo Dikov，不僅日文流利與企業溝通無礙，也因此奉行「由下而上」的選股準則，並集中持股在30~50檔之間，且強調在風險與流動性間保持平衡。

瀚亞投信產品策略投資部主管黃韻潔

明年債市利多出盡？瀚亞投資：投資等級債還有看頭

除了日股以外，瀚亞投資認為在2024年必備的佈局就是「投資等級債」，並以「債市中的鑽石」來形容投等債市場。黃韻潔分析，目前核心通膨數據已趨穩，加上美國聯準會若再升息，美國政府就必須承擔更高的發債成本，以此兩點來看，美國後續再升息的機率不高，甚至在2024年就可能降息兩碼。

「整體而言，債市利率已經來到高檔，不管是哪個債種的殖利率，跟歷史紀錄相比，都在相當高的位置，因此不管買什麼債其實都相當有吸引力，且升息已經到了尾聲。」黃韻潔這樣解釋。

至於瀚亞投資為何更推薦佈局投資等級債，主要是因為預估2024年並非一片坦途，在仍有衰退風險的情況下，回顧投資等級債過往的歷史表現，在美國陷入衰退後1年，投資等級債仍有10%以上的漲幅。

此外，黃韻潔也分享，自己經常被投資人問：「債券是不是跟股票一樣會有利多出盡的問題？」當市場都預期明年可望降息，等真盼到降息，債券價格就不漲了？

對此黃韻潔解釋，瀚亞統計了停止升息與降息期間每個債種的表現，在停止升息後，投資等級債為平均表現最佳的債種，在停止升息後6個月與12個月，平均報酬分別有8%與13%。
 

至於在過去的降息週期中，投資等級債表現更是一枝獨秀，平均上漲9.8%。她也指出，債券價格具有「均值回歸」特性，只要沒違約都會回到100元，因此只要有折價就是買進時機，獲利值得期待。

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