經濟展望論壇》便宜日圓快沒了！日圓先生榊原英資大膽預測：「明年7月」日銀走向貨幣緊縮

《今周刊》第二屆「經濟展望論壇」週一（12/4）於台大醫院國際會議中心舉辦，諸多講者對於明年2024的經濟情勢、投資佈局、商業前景做出評析。

此次日本前財務省副大臣，現職青山學院大學特聘教授，素有「日圓先生」美稱的榊原英資也為明年日本經濟情勢做出評論，同時也預測許多人非常關心的日圓走向。

歐美走入寬鬆 日本轉向緊縮

「首先，目前的日圓貶值並非起因於日圓的賣盤，而是受美日貨幣政策差異所致。」榊原英資解釋，由於美國採取貨幣緊縮政策，日本採取貨幣寬鬆政策，「如此一來美元升值、日圓貶值的狀況就會一直持續。」

不過，這種狀況有朝一日還是會喊停。榊原指出，世界經濟成長率2022年成長率為3.5%，2023年為3.0%，專家預測2024年為2.9%，「代表2024年的世界經濟成長率將會趨緩，長期來看，成長率也大幅下滑。」

在此態勢下，「美國2022年、2023年的經濟成長率都是2.1%，明年專家預測仍是2.1%，這意味著美國經濟成長已步入緩升期。若是如此，那美國就會從貨幣緊縮轉向貨幣寬鬆」，那麼日本銀行（日本央行，下稱日銀）轉向緊縮政策的機率就會提高。

「再者，歐元圈的經濟成長率在2022年為3.3%，2023年為0.7%，2024年為1.2%，我想歐元圈的經濟也會進入嚴重衰退，連帶使得他們走入貨幣寬鬆的局面，屆時可能會形成歐元貶值、日圓升值的狀況。」

反觀日本，近來經濟成長十分順利，甚至有些「過熱」的情況出現。雖然明年的經濟成長率預測為1.0%，「但以歷年日本經濟成長率只有1%的情況來看，今年的經濟成長率來到2.0%，可以說是相當高的成長率，因此我預測明年7月開始日銀就會走向貨幣緊縮，日圓也將升值。」

日銀總裁交班是政策轉向徵兆 日圓升值燈號亮

除了世界經濟局勢、美國通貨政策、日本經濟成長等因素，日銀總裁交接似乎也隱約向外界透露著日銀政策即將轉彎的信號，「今年4月日銀總裁交接，新任總裁由學者出身的植田和男接任，這在日銀史上是非常罕見的事！」

榊原英資說明，植田和男曾在大阪大學、東京大學任教，背景是很純粹的學者，但過去日銀總裁多半是由財務省或日銀出身的人擔任，「從這裡可以看出岸田文雄首相可能希望引入新風氣，據說這次岸田首相也強烈希望植田接棒，可見此例非常之特殊！」

「植田在上任初期的記者會中，雖然表明將延續貨幣寬鬆政策，但隨著日本通膨率由2022年的2.5%上升至2023年的3.21%後，通膨加速使得日銀不得不儘快修正政策。」榊原補充，日銀一面維持寬鬆證策，一面思索其它政策的可行性，「過去長期利率上限為0.5%，但現在日銀宣佈『容許值可超過1%』，實際上這就是往緊縮政策靠攏。」

榊原強調，這是自2006年以來日本重新再進入通貨緊縮的里程碑。綜合上述因素，日圓升值已是大勢所趨，「美元兌日圓在今年底有可能會來到1：130，假設日銀加速緊縮政策，明年秋天甚至會達到1：120的局面。」

日本已是成熟經濟 沒有所謂失落的30年

日本在上世紀90年代後製造業逐漸外移，導致日本國內製造業已不復見二次戰後的昔日榮光，因此近30年常被稱為「失落的30年」，然而榊原對此持否定態度。

「有人因為這30年來經濟成長率下降，提出失落的30年這種說法，確實日本近年經濟平均成長率是1%左右，但這其實是日本經濟成熟的象徵」，當然就無法重現上世紀高度經濟成長期、安定經濟成長期的高經濟成長曲線。

「製造業外移我不認為日本有因此失去優勢，這是日本製造業為因應國際化而紛紛進出海外的現象，這反而是好事。現在全球化進展非常快速，進軍海外發展事業當然是一種理想模式，所以我很樂見日本企業順應全球化腳步積極向外發展，這是相當明智的決定。」

榊原雖然對於日本經濟十分看好，但他同時呼籲在日銀政策轉換期間也必須謹慎觀察，「從寬鬆轉向緊縮是一個非常大的變化，日銀必須要積極做好準備工作」，通貨緊縮政策也有可能帶來若干負面影響，投資人也要盯緊日銀的應對政策，儘可能避開政策過渡期間可能發生的風險。