美元轉弱，新台幣開年以來升值逾2％！外匯策略師：新台幣上半年將往「這數字」靠攏

去年美元一枝獨秀，新台幣合計重貶約1成；不過，今年以來至2月4日，在聯準會放緩升息步調、市場風險情緒趨緩下，外資積極回補亞股，連帶推升美元兌主要亞幣漲幅均落在2％到3％之間，歐元、英磅、日圓也有近2％漲幅，美元獨強態勢是否已經丕變？

市場情緒轉好下，熱錢流往新興亞洲市場，以央行統計資料觀察，今年1月至2月4日新台幣兌美元升值2.6％，整體1月分外資合計淨匯入60億美元，其他亞幣韓元升值3.3％、人民幣升值2.318％、星幣升值2.1％，美元指數則下跌1.09％。

回顧2022年，新台幣合計重貶約1成，期間甚至累計超過4.7元的深度貶幅。台新銀行首席外匯策略師陳有忠分析，去年美元獨強，起因於聯準會急速升息步調，快速拉大美國與各國間的利差空間，導致資金回流美國；但去年底聯準會降速轉為升息兩碼，釋出鴿派訊號，市場風險情緒趨緩。

未來聯準會決策走勢，陳有忠分析，預估未來3、5月分別升息一碼，終端利率將落在5％到5.25％之間，但考慮到美國就業市場緊俏，為了抑制通膨，5％以上的高利率環境將延續至2024年。

利率風險淡化下，外資回補亞股，近一月主要亞幣均有2％至3％的升幅，優於歐洲、日本等成熟國家貨幣表現。（圖／Getty）

台幣跳出新局

估在29至30元之間震盪

其間美國經濟數據之於聯準會決策方向，將是「鷹鴿交雜」，如2月3日美國勞工部發布一月非農就業數據，月增51.7萬人，遠優於市場預期的18.5萬人，強勁的就業數據再度引發市場對於聯準會升息恐慌，美元指數短線跳升。陳有忠解釋，在就業市場緊俏下，美國「個人消費支出物價指數（PCE）」要回落到央行目標的二％區間仍有難度。

不過，陳有忠認為，聯準會政策對於美元影響已出現「邊際效用銳減」，甚至對亞幣影響有限，預估今年美元指數將是「開高走低、由多轉弱」，在95到105區間震盪，並逐步往95靠攏。

至於新台幣走勢，陳有忠分析，上半年「能見度明朗」，有望擺脫過去一年頹勢「跳出新局」，在29到30元之間震盪，並往29元靠攏，「靜如處子，動如脫兔」將是上半年新台幣走勢的最佳寫照；但他也提醒，整體而言，今年將是休養生息，非景氣大好的一年，新台幣走勢將是兔子般的小跳格局。

陳有忠解釋，近期新台幣升勢主要受惠於「外資回補台股力量大」，去年11月起外資就逐漸回籠，到今年1月回補力量擴大，1月分外資累計淨買超台股超過2千億新台幣。

此外，中國解封也有助於拉抬周邊貨幣表現。元大投顧協理顏承暉分析，以過去各國解封經驗來看，解封後各經濟體往往會迎來一到兩季的經濟快速爬升，在中國經濟成長帶動、外資回流等趨勢下，周邊新興亞洲經濟體也將受惠。

另從資金流向觀察，顏承暉分析，相較於外資積極回補台股，目前美債仍維持負斜率（2年、10年期公債殖利率倒掛），影響國內法人如壽險業資金等對於美債投資意願，負斜率為經濟衰退的領先指標，目前美債負斜率已超過半年時間，「解不了的衰退預期，影響法人對債市投資意願。」

留意政治風險

選舉效應預計第四季發酵

不過，顏承暉仍強調，隨著美國去化超額儲蓄，近期透支消費等數據也顯示美國經濟可能在下半年走弱，「美債負斜率未來有望持續收斂。」但要轉正，仍要留待聯準會轉向降息才有機會。

下半年若美國經濟陷入衰退，顏承暉認為，將吸引美債買盤進場，加上避險資金回流，對於美元走勢有一定支撐，整體而言，「上半年新台幣有機會維持相對強勢格局，下半年則要留意美、中經濟情勢。」

另外，陳有忠也提醒，2022年儘管在貿易順差、經濟正成長等基本面利多因素支撐下，新台幣貶幅仍大於經濟結構相似的韓國，主要原因在於八月前美國眾議院議長裴洛西訪台引發台海危機，且後續共軍多次派軍機進入台海空域，地緣政治風險也引發資金外流。

2024年總統大選將至，陳有忠認為，政治風險對於匯市影響預估將在第四季發酵。利多方面，選舉可能帶來資金需求效應，海外捐贈款匯回等有助於支撐新台幣走勢；但選舉期間，兩岸若出現政治緊張情勢，可能不利於新台幣走勢。