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利多題材漸發酵 經濟成長動能續強 熱錢默默回流 東協基金上演逆轉秀?

利多題材漸發酵  經濟成長動能續強   熱錢默默回流  東協基金上演逆轉秀?
今年APEC會議主席國泰國,倡議發展生物經濟、循環經濟等,以促進後疫情時代的經濟復甦。

黃偉柏

債券基金

達志

1354期

2022-11-30 13:04

下半年全球聚焦東協,印尼、泰國等成員國成了國際領袖峰會東道主。

東協國家今年經濟成長有目共睹,吸引全球投資人目光,明年是否還有好戲可看?

今年十一月,兩場大型國際領袖會議「二十國集團高峰會」(G20)與「亞太經濟合作會議」(APEC)甫於印尼與泰國閉幕。美、中、日、澳洲等大國領導人齊聚東南亞,會晤新東協國家領導人,共同商討經貿合作、如何克服氣候變遷、終結俄烏戰事以及避免台海危機升高等議題。

 

然而,國際聚焦東協,不僅因其「會議主辦國」的身分,更在於東協今年以來「不俗」的經濟表現。根據國際貨幣基金(IMF)最新預估,二○二二年東協五國經濟成長率(GDP)高達五.三%,不僅是自一九九○年來首度超越中國,若看「超越幅度」,更幾乎是中國二.七%成長率的近一倍。

 

日前美國公布十月通膨率低於外界預期,全球市場轉趨樂觀,外資今年來賣超亞洲股市的趨勢出現逆轉。在這波資金回流潮中,就連近期弱勢的越南股市亦受青睞,據彭博最新統計,至十一月二十八日止,外資當月回流越南股市四.○三億美元,且為連三周買超。另外買超泰國、菲國股市分別達六.一億美元與一.二億美元;對印尼股市雖賣超○.八億美元,但今年來,外資已買超印尼逾五十億美元。

 

放貸緊縮  越股短線波動大

 

外資熱錢回流,讓全球投資人的目光開始聚焦東協,這是否代表今年跌幅最深的越南,已然利空出盡?又今年出口受惠原物料上漲的印尼等國,明年成長動能是否能延續?

 

先看越南。挺過新冠疫情肆虐,受惠供應鏈重組、躍居「新世界工廠」,今年歷經了政府針對信用貸款進一步強化監管,導致房地產商在相關融資部分緊縮;另一方面,越南央行提高拋匯頻率促使貨幣貶值,今年至十一月二十五日止,越南盾兌換美元已貶值約八.五%,促使越股今年相對東協整體大盤表現不佳。

 

「越股今年兩波下殺,主要為政策主導,與製造業等個股基本面關聯不大。」中國信託投信國際投資科主管葉松炫指出,今年因應強勢美元,越南央行為守住匯價,同時減少外匯存底損耗,數度升息減輕越南盾貶值壓力,更將美元匯率的每日波動幅度從三%放寬至五%;而隨著美元指數回落,越南央行收回資金力道可望放緩,貶值壓力也可緩解,「觀察過去一個月,越南盾兌美元已升值約○.三二%。」

 

匯率面利空因素緩解,剩下的變數,就是越南房市政策。「政府監管政策收手之際,可能就是越股觸底之時。」葉松炫如此強調。

 

摩根資產管理產品策略部副總經理黃珈瑜認為,透過越南政府監管政策介入、檢視,可望改善越南銀行資本適足率不足的問題,同時提高其財務健全性。在此前提下,考量工業化、城市化建設等,仍為越南政府長期發展目標,「這也會一併推動銀行貸款的需求。」

 

黃珈瑜觀察,在長期前景可望轉好的前提下,加上越南股市目前本益比僅約八倍,為近十年相對低點,也代表買點已然浮現。

 

9檔東協基金今年績效概況(%)

 

內外需求大  印尼明年看旺

 

越南之外,至今年十月,印尼連續三十個月出現貿易順差,經濟成長率五.七二%。除了受惠石化燃料、棕櫚油等原物料產品出口外,強勢的內需也是推升過去一年印尼經濟成長的關鍵;攤開GDP組成,民間消費項目占印尼GDP約五五%,而印尼民間消費自去年第二季起已連六季正成長。

 

展望未來,「氣候變遷」與「碳中和」為全球關注面向之一。而印尼鎳礦近二年全球市占率約三成,為電動車電池重要金屬原料的出口國。然而,近期市場傳出,印尼可能要針對鎳鐵出口課徵最高十二%關稅,此舉不僅可能影響全球鎳礦供應,導致鎳價進一步被推升外;稅收亦有助提升國家收入。

 

此外,黃珈瑜指出,東協國家在開放國界後,除了各成員國自由觀光有望復甦,日前由星、印、馬、菲、泰五國央行簽署「區域支付連結」的合作諒解備忘錄,盼東協二五年實現更廉價、快速及透明的旅客跨境支付交易。以數位支付、線上貸款、投資等服務為主的「金融深化」題材,其收入規模可望分別達一.一七兆、一.一六兆、○.九二兆美元。

 

在利多題材加持下,摩根資產管理提醒,東協各市場的「合理本益比」不盡相同,「例如泰國股市目前本益比為十七.八倍,高於十五年平均,新加坡為十三.八倍;而印尼、菲律賓、馬來西亞則低於十五年平均,分別為十三.九、十四.三及十三.一倍。」言下之意,投資人在選擇東協或新興亞洲國家相關基金時,除了考量報酬率與市場未來性,也不能忽略「位階」的重要性。

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