聯準會釋鴿派訊號，帶動市場氛圍轉好；但投信提醒，升息後遺症下，明年美國經濟可能放緩或衰退，預估未來美股仍將持續波動，投資上建議側重價值股。
十月二十一日，素有「聯準會傳聲筒」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos撰文指出，十一月聯準會將再度升息三碼，但十二月可能降為兩碼。聯準會釋出「轉鴿」（編按：Timiraos三十日改口，稱經歷疫情「大放水」，美國企業、家庭財務情形強勁，終端利率可能高於市場預期。），帶動美股近日的反彈漲勢，但這是否代表美股抄底時機已到？答案，或許是否定的。
雖然聯準會升息步調可能趨緩，但不少法人認為，今年至今為止的「狂飆式」升息，已讓美國經濟衰退的風險大大增加，例如，花旗集團在日前第四季投資展望中，即預估明年美國有六成機率陷入「輕度衰退」，「屆時美國就業人數將減少一百萬到兩百萬人，而就業市場轉弱將引發需求疲軟……。」花旗財富策畫諮詢部資深副總裁曾慶瑞如是分析。
曾慶瑞認為，在升息、美元走強等貨幣政策壓力緩解之下，今年第四季美國經濟有五五％的機率出現「軟著陸」，屆時美股有望經歷一波回漲，「預期至年底前，標普五百指數點位約可回升至四千五百點。」曾慶瑞觀察。
然而，曾慶瑞話鋒一轉地表示，這樣的反彈，很大可能將只是「曇花一現」，因為等在後頭的，將是美國整體就業景況降溫，以及企業獲利面臨衰退，「明年的美股，恐將面臨『戴維斯雙殺』的壓力。」
花旗：獲利、本益比均降
所謂「戴維斯雙殺」，曾慶瑞解釋，即代表股市出現「獲利」與「本益比」同步下修的情況。先談獲利。曾慶瑞表示，根據花旗預估，今年全年美股的EPS（每股盈餘）仍有六．四％的增幅，但明年預料將快速反轉向下，與二一年歷史高位相比衰退約一成，「獲利衰退最快在明年第一季財報周就會反映。」曾慶瑞說。
再談「本益比」。曾慶瑞指出，雖然目前美股約十五倍的本益比，相對年初的二十二倍已修正不少，但「景氣的衰退可能導致市場信心持續低迷」，言下之意，是美股本益比將持續下探。
曾慶瑞補充，根據花旗預測，美國經濟當前最可能的路徑是走向「輕度衰退」，在此情境下，至明年中期，標普五百指數將進一步下探至約三千五百點；另一方面，一旦步入衰退，貨幣政策勢將迎來轉向，「反轉的時點有望落在明年第二季。」
