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升息受惠者 明年配息仍有看頭 利空紛擾 九檔金融股獲利仍穩健

升息受惠者  明年配息仍有看頭  利空紛擾  九檔金融股獲利仍穩健
今年金控股中只有以銀行為主者業績相對平穩,成為資金避風港。

陳唯泰

理財

攝影/ 陳永錚

1345期

2022-09-28 14:23

去年基期偏高、今年利空頻傳,使得金融股今年以來的獲利,普遍較去年衰退。

不過專家提醒,仍有部分銀行股受惠於升息趨勢、今年獲利表現穩健,值得逢低布局。

 

台北時間九月二十二日清晨,美國聯準會升息三碼,符合市場預期;隨後,台灣央行也跟進升息半碼。升息後的美國聯邦利率來到三.○○至三.二五%,台灣的重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別來到一.六二五%、二%、三.八七五%,並且同步調升新台幣存款準備率○.二五個百分點。

 

升息,有利於銀行為主體的金融類股。升息次日,金融股的股價表現卻不理想,許多個股開高未久就下殺,「不要說是一日行情了,連半日行情都沒有。」這應該是許多金融股投資人的共同心聲。

 

為何市場對金融股這麼沒有信心呢?除了央行這回升息僅半碼,對相關個股的激勵效果不算大,此外,今年金融股的獲利能力較去年大幅衰減,應該是關鍵原因。

 

長期投資者不必過度擔憂

 

根據各家金控的自結數據,今年國內十五家金控前八月合計獲利約三一○○億元,年衰退三二%。除了去年基期偏高的因素,今年金融業的利空也比去年多,先是俄烏戰爭使得國內少數金控放款提列呆帳或是認列損失;再來是國內防疫保單理賠超出預期,造成保險公司虧損,以及IFRS 9(國際財務報導準則第九號公報)對於金融資產的評價由成本計價改以市價評定,造成不少金融業者在淨值上大幅度縮水,再次重擊金融股的股價。

 

因此,許多原本打定主意長期存金融股的投資者,近期都打了退堂股,「金融股未來該怎麼操作?」也成了不少投資人的疑問。

 

關於這個問題,建議可以從兩方面加以思考。首先,國內疫情趨緩,防疫保單也沒有再繼續銷售,因此預期防疫保單的理賠金額未來會逐漸減少。根據這次防疫保單事件苦主之一富邦金在法說會上的說明,影響最遠到明年第二季。以此來看,這項利空將逐步淡化。

 

再者,金管會針對國內保險業者因為IFRS 9造成的淨值縮水,已有提出改善建議。然而,資產價格波動造成的淨值減損並非「一去不回頭」,一旦債券價格或股票價格回升,金融業者的淨值評價就會回漲。就長期投資而言,其實不必過度擔心帳面上的淨值波動。

 

不過,仍應正視金融業今年獲利衰退的事實,畢竟,這個問題關係到金融存股族明年是否能夠領到股息。以目前情況來看,可以大致得到「股息會縮水,但還是可以拿到」的答案。

 

今年前八月各金控稅後純益較去年同期大多呈現衰退,尤其國泰金(二八八二)、台新金(二八八七)、新光金(二八八八)、國票金(二八八九)四家金控的累積獲利更是腰斬程度。以國泰金來說,國泰產險前八月稅後淨損已達七十六.九億元;但另一邊,國泰世華銀行的稅後純益來到一八四.七億元,創下同期歷史新高。國泰金累計稅後純益僅有五三○.六億元,EPS(每股稅後純益)雖年減逾五成,但仍有三.七二元。

 

從以上數字可以看出,銀行端的獲利並未衰退,反而確實受惠於央行升息。這個現象,在銀行股更為明顯。根據統計資料,今年一至八月累計營收成長前五名的金融股,除了中租—KY(五八七一)之外,其他四家都是銀行股,分別是彰銀(二八○一)、台企銀(二八三四)、上海商銀(五八七六)以及台中銀(二八一二)。

 

今年累計前8月營收成長的金融股

 

獲利減逾三成者可考慮換股

 

除了前八月營收呈現成長,這些金融股今年以來的EPS自結數表現也不差。由於EPS是配發股息的基礎,在預期明年配息仍不錯的情況下,現階段股價走勢也就不會像市場預期得差。

 

就個股來看,台企銀今年前八月EPS已經超越去年全年;而其他今年來累計EPS已逾去年全年八成的個股,包括中租—KY、彰銀以及遠東銀(二八四五),今年底結算後的EPS應該都有機會超越去年全年。

 

至於今年累計EPS已達去年全年七成以上的個股,如第一金(二八九二)、華南金(二八八○)、永豐金(二八九○),今年底結算後的EPS應該與去年相差不遠,股息分配率不變的話,明年的配息也差不了太多才是。

 

簡單地說,今年的金融股不是不能投資,而是方向宜轉向以「銀行」為主要營業項目的金融機構。若手中金融股獲利衰退的幅度不大,其實不必太過憂心。相對地,若獲利衰退的幅度超過三成,年底前追回來的難度較高,不妨考慮換股操作

(本文作者為證券分析師,現任仲英財富投資長)

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