金融市場是否已步出低谷？該如何管理風險？你該弄懂的投資關鍵問題

不過，猜底並不重要，重要的是金融市場是否跌得夠深並帶來投資機會，身為全球多元資產投資人，我認為當前許多市場的確提供了良好的投資機會。受到疫情、能源危機、聯準會升息等利空衝擊，資產價格產生劇烈波動而走跌，長期來看，這是個買進優質資產的好機會。

掌握市場不理性超跌、超漲  M&G投資團隊：投資要夠靈活

目前不管在股票或固定收益市場，都有一點因為利空而過度反應的傾向，若能採取靈活的投資策略，在市場過度反應時加以回應，就有機會獲得報酬。

從過往的經驗可以看到，基本面的變動通常不如市場預期快速，當市場對未來極度悲觀時，後續發展往往不會像預期的一樣糟。在這波疫情中，大家更見證了上述現象的縮影，全球經濟因疫情一度停擺，但在一段時間後又得以重啟，過程中全球央行大量注入流動性，大幅加速需求成長，也刺激經濟活動暴增。

大家都愛猜未來發展，但投資人唯一能掌握的實證只有過往的經濟數據。不斷試著預測未來的結果，就是做出超出實情的反應，讓市場老是超跌或超漲。

對我們來說，真正的關鍵在解讀市場過度反應的程度，當市場表現出對未來充滿確定的態度時，不管是超漲或超跌，就是建立曝險部位之時。

價格波動太快  M&G投資團隊：市場可能缺乏周全考量

在此，我想花些篇幅解釋「Episode」這個名詞，所謂的「Episode」意指市場走勢展現出高度確定性，但實際上卻沒有足夠資料能支持其預估的時期。在「Episode」時期的其中一個特徵就是價格快速波動。

全球投資人在做投資決策時，面對的是相同的市場與標的，各憑本事進行調整，而這些策略通常是深思熟慮的結果，評估資產價值與後續定價也需要時間，無法在一瞬間完成。因此，若市場價格波動太快速，通常代表市場欠缺周全考量。

此時，我們會去了解價格快速波動的脈絡，找出與新聞消息不一致的情況，並同步考量實際的估值，以釐清以下這些問題，像是：哪些因素已反映在價格上？市場在此風險下的報酬目標是多少？此目標和各資產報酬與長期報酬相比如何？基本面估值是多少？事實是否與觀察到的快速價格波動一致？

投資首重風險管理  M&G投資團隊打造優質投資組合

除了判讀市場何時邁入「Episode」時期，風險管理對於全球多元資產投資人來說也是很重要的功課，但正如先前所說，沒人能預測未來，而過往的資料也只能告訴我們，某些資產在分散投資組合上可能有什麼作用。不過，過往的經驗也無法百分百複製，因為各項資產都可能出現非預期行為。

2022年就是個很好的例子，某些過去走勢逆相關、投資人用來分散彼此風險的資產，卻出現相同的走勢，像是股債齊跌的情況，在那段艱辛的時間裡，我們選擇在投資組合中增持現金。

對我們來說，持續管理風險的重點之一就是留意安全邊際，也就是說在買進資產時，應該買進的是在市場預期利潤或基本面上，定價已包含穩健安全邊際的資產，以及當前價格與報酬率一致的資產，如此有助打造出具優質估值的投資組合。

聯準會主導資產價格波動  密切關注將帶來投資機會

當前的市場環境在過去幾個月來變得十分有趣，聯準會的一舉一動成了主導資產價格波動的核心，當聯準會在說明未來利率走向及通膨和經濟成長情況時，市場洗耳恭聽。

目前市場正密切關注，聯準會升息是否將接近尾聲。從美國長天期公債殖利率的表現來看，在過去三個月來數值穩定維持在3%到3.5%，表示市場樂見聯準會對短期利率採取必要措施，在不重創經濟的情況下使通膨降溫。

但這也代表若通膨沒有降溫、經濟沒有穩定成長，或是最後出現急遽衰退的指標，那麼美國長天期公債將成為避風港。因此，在今年上半年手中美國長天期公債水位較低的我們，再次增持此部位，同時維持對股票的曝險。

我們持續關注價格波動帶來的機會，像是表現相當好的新興市場政府債券，一直到今年稍早我們才減少持有量；在股票方面，則布局日本、廣泛亞洲地區以及英國的股票。

由於市場仍處於動盪時期，我們將對當前的機會抱持高度關注，尤其考量到市場對聯準會利率聲明的反應，以及聲明內容將焦點從抗通膨轉移到對經濟成長的保障，我們將持續留意相關機會。

儘管目前局勢還沒走到那一步，但預估在接下來幾周或幾個月，可能看到情況往此方向發展。

M&G入息基金基金經理介紹：

Steven Andrew

M&G基金為M&G投資基金(1)〔M&G Investment Funds(1)〕、M&G投資基金(3)〔M&G Investment Funds(3)〕、M&G(英國)收益優化基金(M&G Optimal Income Fund)與M&G (Lux)投資基金(1)〔M&G (Lux) Investment Funds(1)〕旗下之子基金。M&G投資基金(1)、M&G投資基金(3)與M&G(英國)收益優化基金係登記於英格蘭暨威爾斯之變動資本開放型投資公司，其指定M&G Investment Management Limited擔任基金管理機構；M&G (Lux)投資基金(1) 係依盧森堡法律設立之可變動資本投資公司，其指定M&G Luxembourg S.A.擔任基金管理機構。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書，並考慮是否適合本身之投資。投資一定有風險，投資人在選擇投資標的時，請務必先考量個人自身狀況及風險承受度。就申購手續費屬後收型之X類股份級別，手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1％的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。分銷費用反映於每日基金淨資產價值，為每年基金淨資產價值之1%(約每日0.00274%)。在原始申購日滿三年之後，X類股份級別自動免費轉換為相應的A類股份級別。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。投資人申購手續費屬後收型之X類股份級別前，應向銷售機構確實瞭解前收與後收級別之費用差異。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份 可能導致原始投資金額減損。基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用，基金配息組成項目揭露於本公司網站。本基金之收益分配由經理公司依基金孳息收入情況，決定應分配之收益金額；本基金主要投資風險包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險及政治、經濟風險。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至下列網址查閱：境外基金資訊觀測站:http://www.fundclear.com.tw、瀚亞證券投資信託股份有限公司：http://www.eastspring.com.tw 或於本公司營業處所：台北市松智路1號4樓，電話:(02)8758-6699索取／查閱。瀚亞投信獨立經營管理