自今年以來全球股市大跌，以4月下跌幅度最大，多數投資人感覺一定很痛，近一個多月來，高漲的通膨和美國聯準會的升息是市場的焦點，投資人如何看待這兩個議題後續對台灣股市的影響？
台灣股市向來受美國影響，從美國的股市來看，今年以來道瓊指數下跌了15%，S&P 500指數下跌了22%，那斯達克下跌了37%，後兩者已經跌入定義的熊市，台灣加權指數則下跌了16%。
而4月份單月全球股市下跌的幅度很深，道瓊下跌5%，那斯達克下跌15%，S&P 500下跌9%，台股下跌6%，主要就是通膨和升息因素，市場先是去槓桿（融資買賣股票和債券），造成市場波動幅度加大，尤其科技股是主要被拋售的類股。
全球股市重挫、原物料大漲 來自ETF的推力
從資金面來看，10年來全球相關ETF數目快速成長，根據英國ETFGI機構統計，2022年4月底已達8,829檔ETF，10年來複合成長率達21%，2021年因為全球股債市大漲，ETF的總資產成長達10.2兆美元，今年股債市下跌，資產規模約為9.34 兆美元，相較去年同期減少約9%。
其中股票型ETF資產佔整體規模約2.2%，今年累計淨流入約2,090億美元，比去年同期3,284億美元減少36%，4月份全球掛牌的股票ETF，其資產則流出約17.5億美元，股票ETF資產的流出是股市重挫因素之一，今年原物料相關ETF資產淨流入年成長196%，達220.1億美元規模，他們是推高原物料價格的推手之一。
美國已經公布了4月份CPI（消費者物價指數）和PPI（生產者物價指數），分別為8.3%和11%，這兩者指數雖小幅下降，但仍算是高位，因此，美國聯準會並不會停止升息的政策，但鮑爾主席近一日也再度重申不會一次升息3碼（0.75%），這是美國央行為使經濟發展軟著陸的步驟。
然而，之前市場並沒聽進去，一昧認為自己的揣測才是正確，預設經濟將大衰退，大幅拋售和放空股票與債券，投資人顯然已經信心盡失。
根據華爾街日報專欄分析，貨物運價已經開始走緩，可證的是等在加州外海的船隻數已經大幅縮減了，美國汽油價格也已經觸頂，美國Inflation Insights LLC機構創始人Omair Sharif根據產業和其模型所預估，通膨率將在今年12月下降至5.3%。
同時，該機構也以另一情境包含新、舊車、租房、食物和能源等因子估算物價指數，考慮年度基期下，今年底樂觀情況物價可能下降至2.2%，悲觀版則下降至5.1%，這跟其他美國投資銀行所估算比較，是目前較為樂觀的機構預測。
台股本益比下降 長線耐心等待逐底
以另一樂觀面而言，從台股交易面看到了一些好的現象，第一季上市櫃公司大多對未來營運給予正面指引，因此以半導體公司台積電為例，市場估算今年仍將有30%以上的成長率，聯發科則約有23%，部分從事高速晶片設計的晶片公司也仍將有30%～40%的獲利，目前多數股價已跌至本益比15倍以下。
假設聯準會升息能將美國經濟有效帶往軟著陸，則可以美國債券市場殖利率高點3%來評比，因為觀察財經M平方所統計的美債平衡通膨率，5年期美債約是3%～3.3%，10年期債券則低於3%；再根據巴克萊公司統計資料，抗通膨債券近期顯示，到2024年通膨率約是3%~3.3%，那麼台灣股價已經是處於評價便宜的位置了。
除此之外，2021年台灣上市、上櫃公司獲利分別大幅成長81%和41%，對投資人而言，領取他們豐厚股息大於債券殖利率3%將是可以期待的。
但提醒投資人，近日虛擬貨幣重挫，是市場資金派對結束的另一表徵，不宜短線投機，投資人宜以長線思考選股，股市底部常是在悲觀中成立，從美國或台灣股市現況觀察，目前正是處於這樣的一個態勢。（作者為前元大金控集團證券公司自營部主管，現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理）
