台股最壞情況過去了？能不能抄底？郭恭克：美股轉空、台幣持續貶值，投資人最好這樣做

美國10年期公債殖利率4月20日最高上揚至2.979%，創2018年12月後最高點，至28日為2.85%，美國3年、5年、10年期公債殖利率曲線斜率呈現接近零，殖利率曲線可能再度倒掛引起市場對經濟展望疑慮，仍揮之不去。

美國經濟擴張第一季出現明顯轉弱。美國商務部公告的第一季經濟成長季增換算年率為負1.4%，大幅低於市場預期的1%，更遠低於2021年第四季的6.9%及第一季的6.3%，為2020年第二季以後單季最差表現，主要因貿易逆差大幅擴大，且消費支出低於預期。

圖一、第一季經濟表現低於市場預期

——美國單季經濟成長年率

在物價指數年增率攀抵40年高點之下，消費者對未來消費信心明顯轉為保守。一般消費者信心指數自2021年6月高點，下降至2022年4月的107.3點；代表消費者對耐久財未來消費態度的密西根大學消費者信心指數，自2020年2月高點101點，下降至2022年3月的59.4點、創2011年9月後最低點，4月小幅反彈至65.7點，顯示惡性通膨環境正侵蝕民眾的消費信心，可能成為未來消費市場景氣收縮的重要原因。

圖二、美國消費者信心指數持續下滑

圖三、對耐久財未來消費態度保守

——密西根大學消費者信心指數

美聯準會暗示5月升息可能一次升兩碼，6月、7月並持續以同樣步伐升息兩碼，即聯邦基金利率將自目前的0.25%至0.5%區間，至7月將上調至1.75%至2.0%。

通膨隱憂有增無減　美股走向空頭形態

聯準會貨幣政策鷹派大幅抬頭，一度讓美國2年、3年、5年期公債殖利率與10年期公債殖利率產生倒掛形態，加深經濟可能衰退的疑慮。

國際間通膨隱憂有增無減，進一步推高美國10年期公債殖利率，使美國公債殖利率曲線暫時化解擴大倒掛危機，但卻使美股持續加重走向空頭形態危機，尤其那斯達克指數、費城半導體指數空頭形態越來越明顯。

圖四、通膨隱憂推升債券殖利率持續走高

——美國10年期公債殖利率

圖五、那斯達克指數周K線與年線乖離率走勢對照圖

圖六、費城半導體指數周K線與年線乖離率走勢對照圖

因台積電同時為費城半導體指數與台股指數的重要權值股，台股指數近幾年走勢與費半指數兩者之間，呈現亦步亦趨的高度相關形態，若費半指數趨勢持續呈現下滑走勢，台股指數將很難不受衝擊。

圖七、費城半導體指數周K線與台股周K線對照圖

3月國內貨幣供給額M1B日平均總計數25.4905兆元，M2總計數55.049兆元，代表廣義貨幣供給額的M2總計數連續第29個月創新高，但代表高度流動性的狹義貨幣供給額M1B連續28個月創新高後，3月首度轉為小幅下降，顯示國內資金整體水位雖仍在歷史高檔，但高流動性、高變現性的活期性存款等狹義貨幣資金水位出現自高檔下降的徵兆。

據央行資料，3月證券劃撥存款餘額從2月3.1889兆元，下降859億元至3.1030兆元，自歷史最高點下降，而台股3月外資全月擴大賣超至2640億元。

外資賣超且匯出資金　不利股市資金動能

指數3月雖小幅上漲0.23%，但外資擴大賣超，且台幣匯率擴大貶值幅度至2.14%，顯示2022年3月外資由前2月的淨匯入52.61億美元，轉為淨匯出59.41億美元，將部分賣股後取得的資金匯出，值得後續高度關注。

4月初至29日止，外資繼續賣超2595億元，加上美元指數持續攀高至103.95點、創2020年3月後最高點，台幣匯率貶值幅度進一步擴大至2.97%，在美股長線趨勢出現轉空形態，美元指數持續走高，外資在台股持續賣超，並將資金自國內匯出，4月國內狹義貨幣供給額M1B總計數可能持續下降，不利國內股市資金面動能。

圖八、台股周K線與台幣匯率及美元指數走勢對照圖

3月MIB、M2總計數日平均年增率10.92%與8.11%，而2月為11.07%與7.67%，顯見高流動性的M1B成長動能出現微幅下降，但廣義的貨幣供給額持續成長。

M1B年增率仍高於M2年增率，顯示高流動性資金相較去年同期的成長幅度仍高於廣義的貨幣供給，但3月M1B總計數連續28個月創歷史新高後反轉下降，且4月可能持續下降，持續不利台股資金面，值得高度警戒。（作者為鉅豐財經執行長）