PIMCO（品浩）預期聯準會將持續推動升息並縮減資產負債表。儘管歐洲爆發軍事衝突，為未來幾個月經濟成長帶來下行風險，但壓力不如通膨上升及對通膨預期的擔憂。
正如市場普遍預期，聯準會在3月會議中將聯邦基金利率上調25個基點，並暗示就業市場緊繃和通膨飆升將導致進一步升息，同時也發布新的經濟預測摘要，當中顯示聯準會將大幅上調通膨預期，並將升息時間點提前至2022年和2023年。
正值聯準會決策者權衡不確定的經濟成長前景與通膨再度飆升之際，歐洲爆發軍事衝突，致使聯準會要在兩者之間取得平衡更是難上加難。但聯準會表示，通膨風險遠超過經濟成長的下行風險，因此我們預期聯準會將持續推進升息和縮減資產負債表。
鑒於物價高漲且更廣泛，進一步增加通膨失控的風險，因此聯準會可能會等到經濟顯著放緩和市場失靈之後，才開始改變升息路徑。雖然在通膨風險居高不下的環境採取緊縮政策看似合理，但金融環境突然緊縮的情況下，升息步伐加快恐將拖累經濟成長。
鷹派基調為進一步緊縮奠定基礎
聯準會在3月聯邦公開市場委員會聲明和經濟預測中，以及聯準會主席鮑爾的新聞發布會上，均向市場傳遞鷹派基調，體現於兩項關鍵改變：
1. 聯準會在聲明中加入前瞻指引，指出可能「持續進一步上調」聯邦基金利率以及縮減資產負債表。
2. 美國通膨明顯超出市場預期，尤其在1月，加上俄烏爆發軍事衝突額外刺激通膨攀升，促使聯準會官員將2022年的通膨預估值上調1個百分點以上，並預計2023年和2024年通膨回落的速度將更為緩慢，因此通膨成長率在預測期間內仍將高於聯準會2％的目標。
鑒於通膨預計不會在預測期間回落至目標水準，且聯準會官員認為通膨壓力涉及更廣的範圍，聯準會官員大幅上調利率預測，大多數人預估政策將在明年年底前高於中性水準。目前預測中值2022年底聯邦基金利率為1.875％，2023年底則為2.750％。點陣圖顯示，多數官員對利率的預測略高於預測中值2.4％的中性水準，表明至少需要在一定程度上收緊政策才能使通膨回到目標水準。
在新聞發布會上，鮑爾說明了鷹派預測的背景，並保留在未來幾週和幾個月內根據需要改變政策的選項，並未排除更大幅升息的可能性。
縮減資產負債表
聯準會於3月初終結資產購買計畫後， 鮑爾證實了PIMCO先前的預期，即可能於接下來的兩次會議中宣布縮減資產負債表。與過去縮表週期相比，時間更早、步伐更快。他也進一步表示，許多官員認為縮減資產負債表相當於額外升息。
經濟前景所面臨的風險
在PIMCO，我們預計未來幾個月對聯準會官員而言，經濟成長下行風險帶來的壓力，不如市場對通膨上升及對通膨預期的擔憂。因此，我們的基本預測仍然是聯準會將在未來幾次會議中持續升息，並在今年內大幅緊縮政策。然而，緊縮步伐加快，升高了經濟硬著陸的可能性，也意味著未來兩年內經濟衰退的風險上升。
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