台灣從目前往後看五年或十年，進入一個很難更好的環境，在這個時點進場，可期待的長期投報率肯定非常低。
華爾街有一句名言：股價分析是科學的，也是藝術的。個人認為，在某些結構性的條件產生大變化的節點，哲學思維更有啟發性意義。《易經》的「亢龍有悔」，與《道德經》的「反者道之動」，可能是最需要關注的觀點。
台灣整個經濟大環境，過去二年表現非常好，但是，是不是好到所有的有利因素都已經同時出現，而且反映在股票上？是現階段進場必須要考慮的問題。
以此，就必須提到幾個觀念，一是從股票投資的長期平均合理複合報酬率來看，這容我後面提出一些數據來說明；另外則是要從比較長期循環的概念，這就涉及進、出市場的時點，如果是不會再好，也就是說你該退出了，如果是不會再壞，也就是進場的好時機。
過去二年經濟環境好的因素包括，一是中美競爭讓台灣因此受益，第二個是台商資金回流，第三個是全球大環境資金氾濫低利率；所以在所有的最好條件都在此時湧現，很難再冀望更好的情境出現的狀況下，不會再好的時候基本上就是要保守。
這裡並不是說台股會崩盤，台灣目前價格還沒有到泡沫的階段，基本的本益比雖然偏高一些，估值也不便宜，但基本上是沒有泡沫，所以我並不認為現在會崩盤。
而是在這個時間點，未來大環境是很難更好的時點，此刻進場，預期的長期報酬不會太好。
未來五到十年報酬不會太好
講一個親身經歷的故事，在二○○○年左右時，有一次我去參觀台灣某家上市公司在中國的工廠，因為該公司在當地賺的錢都有回饋，當地的黨部為了表達感謝，送了一個匾額，上面寫著：日正中天；我當場就跟他說，這匾額這樣寫不好，請他回去重寫，為什麼？因為日正中天接下來就是要下山了嘛，最好的時候就是現在，不會更好，所以這匾額送給一家企業是不適當的。
