資金大水漫淹股市的好日子過去了！2022年投資要持盈保泰，關鍵在這2字

「上班打開QQ音樂（跌7成）來上一首搖滾，給昏昏欲睡的早晨添加一點興奮劑；中午約上三五好友去海底撈（跌7成多）聚餐，打滴滴（跌5成多）坐車回公司；下午上班摸魚打開愛奇藝（跌8成）刷視頻，順手去樓下取個拼多多（跌7成）快遞，貝殼（跌7成）中介又打電話來推銷房子。」

「晚餐吃著每日優鮮（跌6成多）配送的水果，看著朋友圈里的水滴籌（跌近9成），用支付寶（阿里跌5成）捐了點錢做公益。刷著b站（跌3成多）裡新東方（跌9成）捐桌椅板凳的視頻，默默地抽著電子煙（霧芯科技跌7成），終於到了年底，翻過新頁迎接新的一年。」

這是中國股民苦中作樂的段子，段子手在大跌行情中特別有才。

我這一輩入行時都要拜讀彼得林區（Peter Lynch）的大作，他反覆提到從生活中挖掘投資機會，這一原則在去年的消費板塊踢到大鐵板，日常食衣住行育樂股票都跌得滿頭包。

不過，2021年卻是再一次證明買A股基金比買股票的勝率要高。2021年A股的股票基金表現要好於指數產品，整體達到8.81%的收益，而指數產品整體僅有6.71%的收益。

有3檔A股基金收益率超過100%，在納入統計的5947檔基金中，超過七成的基金2021年收益為正，有將近100檔股票基金業績超50%，而這些收益豐厚的基金在新能源板塊、產業上游的科技板塊創造價值。

美國升息、中國降息　投資人要繫好安全帶

面對新年，東西方機構投資人膽子都變小了，疫情之下各國政府瘋狂印鈔票，放水漫漲股市派對，隨著疫情漸漸朝常態化病情發展，而通貨膨脹壓力無法緩解，2022年的股票投資要「謹慎」，美國升息、中國降息，兩國貨幣政策相反走的趨勢很明顯了。

美國的議程上，抑制通膨為先；中國的議程上，保增長為先。兩股力量交互影響下，行業表現會更加分化，買股票的人繫好安全帶，等待22年度過山車。A股投資的話，買基金勝率高，近幾年，A股培養出一代又一代優秀年輕的基金經理，把錢交給專業的就好。

最近，中國人行（中央銀行）通過碳減排支持工具向金融機構提供低成本資金，對於清潔能源、節能環保和碳減排技術等三個碳減排領域的企業定向降息，釋放出的資金以萬億計。

隨之而來的，是一系列新舊行業的加速洗牌與更替，新的機會不斷產生，而12個月前才成為一個個新首富的電商、遊戲網媒、教育產業，不到一年都得抱頭鼠竄，使出各種斷尾求生招式，只求活下來。

從去年下半年，房地產開始裁員撤退，第四季跨境電商裁員以30%起跳，最近的新東方裁員6萬人。盤點一下從中國走改革開放路線以來的裁員潮，可以算有五波吧。

第一次上世紀90年代是計畫經濟向市場經濟轉型，大量國企員工下崗；第二次是08年全球金融危機，大量實體企業受到重挫，破產裁員；第三次，2016年，O2O（線上到線下電子商務）行業大面積陣亡，企業出現裁員潮。

第四次，2020年是突發的，受到新冠肺炎影響，餐飲、旅遊、外貿等行業一度陷入停滯，大量企業只能裁員。現在第五波了，債務縮減的必然性，加上政治因素，房地產行業、在線教育行業、跨境電商行業，這三支隊伍正在感受裁員寒冬，而疫情、通膨、債務高舉的壓力下，裁員潮還在繼續，導致年輕人積極競爭公職。

壞消息滿天飛　正是企業打掉重練的契機

我看待裁員潮是樂觀的，許多行業等於是要打掉重練，不破不立。第一次裁員潮，大量下崗工人被迫走向市場，掀起了一輪「全民創業造富」的大風，民營經濟能夠快速發展。

第二次，實體受創卻促使了互聯網崛起；第三次，造就了互聯網直播；第四次，疫情之下推動了在線產品呈幾何級數發展，而這一次裁員潮後的機會，將資源推向了科技創新板塊。

在上世紀90年代初期我還是個小研究員時，每隔一陣子就讀到美國企業IBM、GM汽車大裁員消息，多數分析師總是唱衰雙赤字的美國財政結構，許多消息疊加起來就是美國要完蛋了。

在這些壞消息背後，也正是美國企業打掉重練的契機，財務重整、裁員斷尾之後，企業的獲利開始從谷底翻身，同時美國的退休金制度落地開啟了長期資金入市。而中國市場階段，我一直認為與美國的90年代初期很像。

2022年的A股主要難關在於，企業盈利在上半年預期多是負數的，有三個原因。

一是高基數，2021年上半年的利潤同環比增速都處於歷史極高水平；其次是上游成本端壓力向下游傳導，上游原材料（採掘+鋼鐵+有色+化工）佔A股非金融利潤比重由20%提升為30%。

最後則是地產產業鏈的景氣進入真正的惡化階段，2022年上半年地產投資增速或將由正轉負，新開工增速或將大幅下行，對地產產業鏈公司，將迎來真正的景氣考驗。

預期一、二季度會是難過的日子，需要釋放企業獲利下滑、通貨膨脹、疫情管控等壓力。3月份中國20大會議之後，政治情勢會較平緩，對於經濟上的壓力也會緩解一些。上半年慢慢挑貨，不急。