COVID-19（新型冠狀病毒）爆發全球大流行，即將進入第三年，儘管全球冬季疫情持續攀升，疫苗施打人數也緊追在後，但無論是資本市場或媒體，輿論關注疫情的程度早已不如以往；如今資本市場更關心的是，後疫情時代經濟復甦造成的種種副作用，如缺工、缺料及原物料價格暴漲，如何衝擊企業成本、與終端消費市場？迫在眉睫的碳中和政策，將加劇能源產業供需失衡到何種地步？高漲的物價，是否讓美歐央行改變「暫時性的通膨」看法，並加速升息？此外，中國經濟在房地產緊縮政策下，硬著陸風險是否增加等。
儘管總體層面變數眾多，中國信託銀行展望二〇二二年投資方向，認為關注三大趨勢重點，即可掌握投資方向。第一，寬鬆資金逐步退場，資金動能放緩下，資產表現分化加劇，投資難度將顯著增加。第二，去全球化的浪潮，加上央行政策重點由財政紀律轉向投資增長，兩大政策框架微調，預料將重整通膨結構，促使長期通膨回歸。第三，碳中和環保政策迫在眉睫，大國爭奪自然資源，也將改變製造業及原物料供需關係，商品價格波動預料加大。
趨勢重點一：
資金動能放緩，資產分化加劇
判斷趨勢，歐美央行的動向自然是首要指標，例如要注意到，美國聯準會自十一月開始縮減購債規模，直至二〇二二年三月結束。至於歐洲央行總規模一·八五兆歐元的疫情緊急購債計畫（PEPP），則至少實施到二〇二二年三月底，或者是央行研判疫情危機解除為止。由此看來，資金逐漸減少、二〇二二年資本市場新增資金動能放緩已成定局，資產價格像過去二年普遍上漲的機率並不高，選擇標的將回歸基本面。
趨勢重點二：
政策框架調整，長期通膨回歸
二〇二二年的第二個趨勢重點，則是通膨。回顧過去幾十年，成熟國家經濟高度仰賴全球分工體系，歐美企業為了極大化利潤，遷往生產成本較低的新興國家設廠；此外，海外低廉勞動力取代國內勞工，也間接壓低國內薪資成長及通膨。直到疫情來臨，供應鏈瓶頸陸續推高物價，成熟國家多年來製造業欠缺長期投資，以及製造業勞動人口短缺等結構性問題，因此浮上檯面。供應鏈瓶頸造成的通膨，或許真是暫時性，但當全球化逐漸被區域化或在地化發展，以及央行政策重心由遵守財政紀律轉向刺激投資增長，就業與薪資預料將被投資帶動，支撐核心物價長期逐漸上漲。
趨勢重點三：
大國資源競合，商品波動加大
第三個趨勢重點則是氣候變遷相關政策。目前看來，碳中和政策不單只是為了因應二〇一五年《巴黎氣候協定》訂立的碳排放目標，它勢必也將牽涉到供應鏈大幅升級與遷移議題，以及大國在關鍵資源上的角力。尤其現階段世界正處於能源供需吃緊，及大宗商品價格不穩定的情況，各國通膨情況對原物料漲價更為敏感，也因此更依賴能源或原材料輸出國。換言之，能源或原材料輸出國的話語權被提高。一旦原物料國以環保限產或任何名義上展開出口禁令，供給短缺又將抬高商品價格。
二〇二二投資策略
慎選股債迎通膨，多元配置抗波動
整體而言，中國信託銀行認為二〇二二年上半年面對寬鬆資金持續退場，及供應鏈瓶頸可能帶動通膨發展，甚至迫使美國聯準會在上半年釋出加快升息的訊號，因此整體而言，上半年不確定風險將高過下半年。在這樣情況下，建議投資人應慎選股債配置，以因應通膨回歸趨勢；此外，在資金不若過去二年充沛下，應採多元配置來降低流動性不足所造成的波動。
股票方面，由於二〇二一年的成長基期被墊高，多數市場或類股二〇二二年面臨獲利成長放緩，建議可在上半年市場相對震盪時，分批布局獲利能見度高，且有政策引領投資回流的市場，如美國及歐洲，其中以內需為主的小型股表現可望更勝大型股。又或是逢低配置不受基期影響，長期成長力高於平均的破壞式創新產業，如平臺經濟鏈（數位經濟）、智慧醫療、金融科技、低軌道衛星等。
債市方面，重點應放在規避利率風險，建議在殖利率波段彈升階段，再分批布建投資價值有所提高的投資級債，至於市場震盪時，則可逢低布局兼具孳息與低利率風險優勢的短天期券種或是具有調升信評潛力的非投資等級債。
匯市方面，央行貨幣政策步伐不一創造貨幣輪動及交叉操作機會，商品貨幣與景氣連動高，且受惠長期通膨回歸下的原物料題材，將是二〇二二年外幣中的重要配置之一。市場已預期聯準會二〇二二年進入升息循環，限縮美元上方空間，而其貨幣政策步伐快於歐洲央行則可望支撐美元維持高檔強勢整理。
2022投資趨勢影音搶先看：https://youtu.be/RpeC7YSUS0o
加入中信財管LINE官方帳號，掌握市場投資快訊：http://bit.ly/2M1Ikl0
【警語】近期屢傳金融詐騙情事，提醒投資人務必提高警覺，有疑問可撥打165反詐騙專線求證。
