資產負債表上的約當現金如果比周轉資金少，經營時就可能會面臨遇資金短缺的情況，可以預想該公司將必須透過借貸等形式來補充現金。
資產負債表上另一個應該檢查的重點是，資產中「現金和活期存款」（currency and demand deposits）和「有價證券」的合計總額，扣掉計息債務（interest bearing liability）後的數字是正數或負數。有傾向正數的行業，也有傾向負數的行業，所以無須絕對追求正數。
順帶一提，資產負債表上沒有「計息債務」這個項目，所以必須從負債中挑出對應的條目。具體來說，「短期債務」（short-term debts）、「預計一年內償還的長期債務」「商業票據」（commercial paper）、「預計一年內償還的公司債」「公司債」（corporate bond）、「長期債務」（long-term debts）等總計所得金額就是計息債務。現金總額減去計息債務後，若得到的金額是正數就是「淨現金」（net cash），得到的是負數的話就是「淨債務」（net debt）。
如果是淨現金，計算其相對於市值的占比後，比例越高的話則公司的股價可認為是被低估了。
舉例來說，安倍經濟學推動前的2012 年日本股市，不僅這種標的的比例高，現金總額比市值高的公司更是所在多有。因為市場整體陷入悲觀狀態，股價無法反映公司實際狀況而難以大量流通。這種現金總額超過市值的公司，用「錢從天上掉下來」形容也不為過。理論上來看，光是買下這間公司後再宣布解散，就能馬上得手比購買時的成本還多的現金。
儘管如此，先撇除現金總額超過市值這種極端狀態，就算是淨現金比例高的公司，實際上也不是所有公司的股票都會升值。縱使現金充沛、資產負債表也很健全的公司，一旦利潤沒有增長，如果要讓事業存續就必須使用現金，若是不將現金使用在能讓利潤成長的投資上，也沒有出現推升股價上升的因素—像是增加給股東的股利或是購買自家股票，股價將很難再上漲。
我是一名基金經理，在打算投資某家公司時，總會親自去拜訪，我想親耳聽聽公司財務主管和經營者對公司未來的規畫。如果碰到的是持有大量現金的公司，我通常會詢問「這些現金今後要如何有效利用？」「有提高股東權益報酬率的想法嗎？」「有考慮藉由併購來擴張事業規模嗎？」等問題。因為我認為現金不該只是握在手上，必須活用在能讓利潤成長的事業策略上，這才是最重要的。
相對於此，如果是現金不足的公司，基本上就無法稱之為狀況良好。像被鴻海收購的夏普（SHARP），身負鉅額負債，加上現金不足，要再進行能讓利潤成長的投資根本是不可能的；假如情況演變成周轉資金（working capital）不足，那麼事業可說是面臨存亡之秋。
我翻看公司的破產資訊後發現，明明還有營業額和利潤的公司卻步入破產境地的狀況，意外地還不少。這些公司破產的原因大多是現金不足，就算營業額增加，卻因為龐大的應收帳款（Accounts receivable）難以回收，周轉資金又運作不順利，因此走上破產之路。
企業到底需要多少現金？我想計算必要的周轉資金後就能知道。當然，我們都希望必要的周轉資金越少越好，但因為必要的周轉資金隨行業和公司不同而有所差異，分析時不只要確認周轉資金的金額，還要檢視周轉資金和約當現金（cash equivalents）之間的關係。
若想更精確地計算，就必須掌握該公司的金錢流向，將公開的數字套入以下公式，即能算出大致的周轉資金。
應收帳款＋存貨（商品及產品、在製品、原料及材料）－應付帳款
自由現金流的求法
與資產負債表、損益表（PL）同樣重要的財務報表，還有現金流量表（CF）。
現金流量表會記錄公司某段期間的金錢流向，上面有「經營現金流」「投資現金流」「融資現金流」三個分項，對於確認經營活動、投資活動、融資活動的結果，以及手邊是否還有現金等資訊都很有用。
經營現金流是指，公司經營事業後之所得與支出的差額。收入高於支出的話就表示有穩定的現金收入，可視為事業經營順利；但支出高於收入的話就表示沒有現金收入，甚至現金正在減少，可視為事業經營陷入苦戰。不過我們也不可單靠數字就判斷好壞，這樣會容易出錯。舉例來說，經營現金流中的應收帳款和存貨增加都會變成支出，因此會被視為經營現金流出現惡化。但是因為營業額也增加了，只要能確實改善應收帳款回收期間和存貨周轉率，也無法說這樣的公司就是經營不善。因此，在分析時必須從各角度做討論。
投資現金流，能夠呈現隨著投資活動所產生的現金問題。賣出生產設備或有價證券的話表示將有現金流入，購買則有現金流出。一家健全的公司為了持續成長會不斷進行投資，因此這個項目常會是負的。
融資現金流，表示的是公司財務面的資金樣貌，當公司支付股利、回購自家股票或償還債務的話，該數字就會呈現負數；而貸款或發行公司債來調度資金時，該數字就會呈現正數。
這三個現金流中，把經營現金流和投資現金流合計之後稱為「自由現金流」（free cash flow），是公司經營事業同時所產生的錢。自由現金流數目越大，就表示手頭的現金豐沛，可視為經營狀況良好。此外，下面算式所計算出來的「自由現金流收益率」（Free Cash Flow Yield），也很重要。
自由現金流收益率＝市值÷ 自由現金流
該指標通常被海外投資者視為比現金殖利率（dividend yield）更重要的投資判斷依據。因為這是在評估是否併購時，能表示要花多少年才能回收投入的資金成本的數字。
本文摘自今周刊出版社《真確了解股市》
