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日本股神是川銀藏啟示錄 ——兼論台灣電源供應器廠新巨

日本股神是川銀藏啟示錄 ——兼論台灣電源供應器廠新巨

2021-10-27 17:05

股市投資之難,不只技術,心魔更是最大阻礙;
是川銀藏在書中的結論「投資只吃八分飽」,道盡一切,簡單卻深刻。

十月十二日,陽明海運公告九月營收,達三三二億元,年增一四五%,再度創下歷史新高,總計今年以來營收已連續九個月創歷史新高,市場預估今年每股盈餘近四十元,然十月以來,陽明海運股價已下跌二五%。統計自七月高點以來,貨櫃三雄業績表現持續亮眼,股價卻呈雪崩式下挫,其中陽明跌幅最重達六二%、長榮六○%、萬海五四%,同期間台股加權指數僅跌六%,貨櫃三雄股價回檔幅度之大、速度之快令人咋舌。

 

此波航運股崩盤,許多投資人受傷慘重,主因中國出口集裝箱運價指數(CCFI)截至十月中為止仍在歷史高點,七月以來更上漲三四%,以及全球各大港口塞港問題仍是新聞版面焦點,加上仍持續創新高的業績對比極低本益比(以二○二一年市場預估EPS看,陽明僅二.五倍),讓投資人不願適時獲利了結以及停損出場,多半選擇繼續持有,甚至逢低加碼,愈攤愈損。

 

著名股市操盤手傑西.李佛摩有句名言:「華爾街根本沒有新東西,現在股市發生的都在以前發生過,未來也將不斷重複發生。」連號稱日本股市之神的是川銀藏,在自傳中都敘述自己經歷過這種刻骨銘心般的戰役。

 

是川銀藏(一八九七~一九九二年),僅小學畢業,數度破產後開啟股票投資人生,投資經驗超過六十年,以一九八二年投資住友金屬礦山一役大賺二○○億日圓,所得名列當時日本第一,故被稱為「股市之神」。

 

是川銀藏另一著名投資為「同和礦業」,一九七八年初,其在銅價位於近十年來新低時,開始大舉買進同和礦業股票,主要看好銅的供需將觸底反轉,帶動銅價大漲,果然到隔年初銅價開始反彈,當時其持股已占公司總發行股數一○%,一年半的時間,股價已從最初的買進價格一二○日圓暴漲至四○○日圓。

 

其最初設定五○○日圓就要停利大部分持股獲利出場,但全球政經情勢不穩,礦業供需持續失衡,同和礦業獲利展望亦持續上修,因此是川銀藏不斷調升賣出價格至一千日圓以上,且持續加碼,至一九八○年初,是川銀藏的同和礦業持股已高達三○%,帳上獲利累積超過三○○億日圓。

 

然短時間內漲勢過大,加上後來非鐵金屬行情受衝擊大跌,同和礦業股價站上九○○日圓天價後急遽下跌,短短三個月股價腰斬跌破四○○日圓,待最後持股全部處分完畢時,僅拿回最初投入的本金三十億日圓,似「黃粱一夢」紙上富貴。歷史總是驚人的相似,四十年前的同和礦業,內容與現下正在發生的航運股瘋狂走勢、消息過程、甚至是投資人心路歷程幾乎完全相同,歷史教訓一再重現,只是每次換個名稱而已。

 

「只知勝,不知敗,終將身受其害。」這是作者在書中清楚地描述當時心路歷程的結論,過程中不斷出現過度樂觀的言論,忘了投資的初衷,「漲勢這麼凶,怎麼會只到八○○日圓?一千日圓絕無問題」、「突破一千日圓大關是遲早的問題,突破後應該會繼續往一五○○日圓邁進,行情還有得漲……」,又或是高檔下墜後的自我安慰「同和礦業浮額已被吸盡,七○○至八○○日圓股價還很便宜,只要資金沒問題,就應該要繼續買進……」等等,顯示當行情急速上漲後,投資人容易迷失在狂飆的氣氛中,過度的自信與樂觀,而改變原本五○○日圓賣出的設定。當時如果是川銀藏遵守原本的投資原則去執行,雖獲利將少於三○○億日圓,卻也不至於白忙一場,更可能血本無歸。

 

這時的是川銀藏已經八十二歲,在股市累積六十年的經驗與龐大財富,都仍犯下過度貪婪的失誤,可知股市投資之難,不只技術,心魔更是最大阻礙。股票投資,賣出難度更甚買進,永遠不知道股票會漲到什麼價位,賣出時機錯誤,一樣賺不到錢。每一個時期都會有狂飆的股票,這次是航運股,下一次呢?作者書中經典一句結論「投資只吃八分飽」,道盡一切,簡單卻深刻。

 

本文由工作夥伴江若寧(一九九○年~,臺北大學經濟系)、黃奕穎(一九八七年~,中正大學會計與資訊科技所)、邱政緯(一九八八年~,台灣大學化工所)、張中宜(一九八五年~,政治大學財管所)共同撰述,從股市之神在一九七八年買進同和礦業的慘痛教訓,對比如今航運股情境之驚人相似,時間相差四十年,類似事件卻不斷重複上演,值得深思警惕,並於下文提出優質電源供應器製造廠新巨,供讀者參考。

 

新巨(二四二○)成立於一九八三年,股本十五.二六億元,是台灣利基型電源供應器及微動開關製造商,占比各為五二%、四八%,專精於少量多樣、客製化產品,新北五股和樹林、中國東莞及美國加州都有工廠,產能布局完善、產線具彈性,能快速因應客戶需求。

 

身為國內最大微動開關製造商的新巨,擁有自有品牌「Zippy」,在全球市占率約四%,終端應用於汽車、家電、安控,客戶如歐、日系車廠及家電大廠等,在汽車電子化趨勢下,整車使用之微動開關數量可望愈來愈多。

 

至於電源供應器,新巨專攻高階伺服器、工業電腦使用之高效能產品,要求高瓦數、更須具備節能及高穩定性,進入門檻高,客戶如工業電腦大廠研華、伺服器品牌及白牌廠HP、IBM、伺服器機殼廠營邦等,全球目前共有超過六○○座資料中心,雲端大廠建置需求仍不間斷,推升伺服器產業動能,讓新巨直接受惠。

 

二○一八~二○二○年合併營收為二十八.二億元、二十六.七億元、二十四.七億元,稅後EPS三.二六元、三.一九元、二.九元;二○二一年上半年合併營收十三億元,稅後EPS一.六八元,分別年增十六%、三一%,獲利成長幅度大於營收成長幅度,顯見產品組合再優化,第二季負債比三七%、流速動比為二四三%、一五九%,財務穩健,值得追蹤。

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