時序進入2021年第四季，在未來的12個月，我們建議投資人應該聚焦以下三件大事。
- 成長性，並密切觀察新冠肺炎疫情如何影響這股成長力道
- 啟動減債、美國勞動力市場走向與通膨數據將如何影響市場
- 投資最重要關鍵字—全球瘋「永續」
成長性
在全球於2020年因受新冠肺炎疫情衝擊、經濟表現遭拖垮後，投資人終於盼到2021年各地經濟活動紛紛重啟，激勵多國繳出優異的經濟成長動能表現，並帶動跨產業的獲利成長。
然而，近期我們觀察到幾項成長中的數據開始轉趨疲軟，不管從市場信心面或企業獲利面來說都是如此。像是在多個已開發國家，儘管製造業採購經理人指數（Manufacturing PMI）仍守在象徵景氣持續擴張的景氣榮枯線50以上，但與今年初數據達到高峰相比，明顯出現轉弱跡象。
有趣的是，被視為中國信心指數的財新傳媒（Caixin）PMI指數，已經降到50的分水嶺之下，顯示部分經濟活動開始出現萎縮。尤其是在新興市場，像是東亞與其它地區，已開始看到企業獲利成長預估轉弱的情形。
整體來說，我們認為新冠肺炎疫情仍將持續左右全球成長步調，不過，後續各地經濟成長的力道強弱，將「因國而異」。會造成這樣的差別，主要是因為多數已開發國家已達到一定的疫苗接種比例；相較之下，許多開發中國家的接種率則遠遠落後，且未來不排除還有再度封城的可能性。
如此一來，不但會影響全球經濟復甦腳步，同時也會對價值鏈有長足的影響，因為沒人知道全球製造業的供應鏈何時可能再度「斷鏈」。在隨時可能引爆的風險下，多數國家都備有具支持力道的貨幣政策，準備在危機發生時推出；然而，部分政策工具在可見的未來有望功成身退，因為正常化的背後顯示成長回到軌道，若突然祭出市場沒有預料到的措施，反倒可能引發金融市場激烈波動。
啟動減債
市場預估美國將在2021年年底前啟動減債，然而，美國聯準會主席鮑威爾於近期在傑克森洞（Jackson Hole）央行年會的演說則再度提醒投資人，實際的減債時間與規模將取決於好幾項數據。
首先，就是美國勞動市場的現況。儘管美國失業率在過去一年大幅降低，但跟疫情前的水準相比仍然偏高。此外，儘管多數失業救濟金已停發，但勞動參與率尚未恢復正常水準，高頻就業數據的波動也仍然相當大，且最新的薪酬數據也遠不如預期。總的來看，以目前美國勞動市場的現況，不適合快速或大幅升息。
另一方面，還有一項在聯準會的減債策略中扮演重要關鍵角色的因素，則為通膨數據。自年初美國通膨率創高後，儘管因疫情而起的供應鏈斷鏈問題與勞動市場供需不平衡仍未解，通膨率卻因經濟重啟維持高檔。
不過，投資人應該特別留意的是，現階段的高通膨率被認定只是曇花一現，因為在全球有許多可能引起通貨緊縮的結構性因素正蠢蠢欲動，像是：科技發展、全球化以及人口分布。
永續性
現今有許多永續性的不同要素，像是可再生能源、減少碳排放，乃至社會凝聚力等，都被納入全球重要政策中。若是第三方組織對於哪些作為能為永續性加分或減分能更了解，或是有更好的衡量方法，就有利讓各國政府與投資人得以監控，甚至在某些案例中，得以對跨產業與跨資產類別發揮影響力。投資人一定要知道的是，這樣的趨勢是可能影響金融市場表現的。
舉例來說，拜登政府正致力於希望在2021年第四季，推動一項金額高達4兆美元的新法案，這項法案將對基礎建設提供額外的支出與獎勵，同時也將針對氣候變遷的減緩與調適方案與社會援助方案，提供額外的支出與獎勵。
依據協商結果的不同，這些額外支出的財源可能有部分來自加稅，也就是說，為了塑造一個更永續的經濟體，如何在獎勵與懲罰之間取得平衡，將是一個重要的課題，且會對不同的產業與資產類別產生不同的影響。
資產配置策略
在目前的環境中，我們主要觀察到的是，儘管各資產類別都陷入歷史上的低利水準，以長線的眼光來看，股票市場還是比固定收益市場更具吸引力。
股票的風險溢酬在今年夏天微幅提升，主要原因是背後有企業獲利成長支撐，且債券殖利率走低。在這樣的環境下，提供了我們一個降低政府公債曝險、增加股票部位的機會。現在，使用這套戰略的效益沒有過往那麼好，我們也看到投資人因為持續關注新冠肺炎變種病毒的發展，對投資多抱持審慎樂觀的態度。
整體來說，跟之前比起來，我們對於債券存續期態度較為謹慎，但預估殖利率升幅有限，且如果成長前景走疲的話，配置在政府公債仍然是一個不錯的分散投資選項。
在「永續」的投資趨勢上，我們則看到較長線的機會，包括：可再生能源、循環經濟，以及公營住宅。另一個我們相對看好其前景的資產，則是主題式的新興市場債，我們看好的原因則是考量了過去幾個月的發行情況及其相對弱勢的表現。
在未來幾個月，我們將繼續密切關注上述要素的最新進展，並觀察市場與投資人的行為變化。總結來說，我們預期投資將因經濟持續復甦，且部分特定領域帶來的長線成長動能而受惠，只是過程中也不可背棄分散投資原則，如此一來，當機會來敲門時，還能保有隨時調整資產配置的靈活性。
多重資產部基金經理人介紹：
Maria Municchi
- 2009年加入歐洲最大主動資產管理公司之一的M&G投資。
- 現任M&G入息基金副經理人。
- 2017年1月加入M&G多重資產基金團隊。
- 擁有金融碩士學位與特許財務分析師執照。加入M&G之前，曾任職於霸菱資產管理、瑞銀資產管理。
本資料僅供參考，不為投資建議之邀約，投資人如據此進行交易決策，須自負投資盈虧之責。本公司自當盡力提供正確訊息，但如有錯漏或疏忽，本公司及其任何董事或受僱人並不負任何法律責任。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效。投資一定有風險，投資人在選擇投資標的時，請務必先考量個人自身狀況及風險承受度。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
