奧運賽場美中爭冠，投資戰局由誰勝出？

國泰世華銀行投資研究觀點

理財

2021-09-02

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中國股市正邁向「共同富裕」前的陣痛期，短期變數仍大。

國泰世華銀行投資研究團隊，由不同財經領域專業研究員組成，以客觀、專業角度，提供金融市場研究與分析，範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。

因疫情延後一年、話題不斷的東京奧運剛過，你是否也追看了呢？本次奧運獎牌榜上，依然由美國與中國呈現拉鋸戰，最後美國以一面金牌的差距險勝中國，這也讓半年後由中國是否能在主辦的北京冬奧中擊敗美國，成為話題。

美中兩國在運動競技場上爭冠，經濟面上也互相是彼此為最大競爭對手。不過，在這喧擾不斷的二〇二一年中，兩大強國在股市表現上，卻有截然不同的表現；美國今年來屢創新高，但中國卻明顯落後（見圖一）。中國在半年後冬奧逆轉勝的呼聲高，在股市上，此時是否為加碼中國的好機會呢？

內部為共同富裕作努力
外部仍面對貿易戰

今年以來對中概股衝擊最大的，無非是中國內部的調整與外部的角力。（見表一）

內部調整，簡單說就是中國正在為共同富裕作努力，而且還有更多政策調整空間。政治上的強硬作風，讓整個東北亞的地緣政治風險都在上升，即使目前距離軍事衝突還有一段距離，卻已經帶來實質衝擊。而這股政治的影響力，也擴及國家對企業的監管力度。今年來中國政府屢次對騰訊、阿里巴巴等科技巨頭出重手，甚至像滴滴打車上市後即被下架 APP、針對教育市場進行「雙減」管制等，政策風向大轉彎，無不對股價造成打擊。與此同時，企業為落實共同富裕理念，紛紛投入大筆資金於公益計畫。

外部壓力，則來自美、歐與中國的經濟角力，可說是越演越烈。美國在拜登政府上任後，表面上稍微轉鴿、實質上卻延續了川普強硬的對中政策，雙方貿易目前仍看不到休兵的徵兆。同時，歐洲與中國長達七年談判、又有德國總理梅克爾大力撐腰的「歐中投資協議」（CAI），也在人權議題的影響下，最終以壓倒性票數凍結。對於中國來說，歐中投資協議若能順利通過，便有機會與美國重啟談判、修補關係，此次結果，無疑雪上加霜。