近來投資市場開始反映對通貨膨脹升溫的預期，展望未來，投資人該如何看待通膨對股票市場的影響？
對此，本刊特別邀請國泰投信董事長張錫、瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞、禮正投顧副董事長毛仁傑三大名師，分享他們在通膨環境下對投資的看法，並在選股方向與資金配置上，提出各自的因應策略。
國泰投信董事長張錫
台股６月中下旬回溫這類科技股吸買盤！
雖然隨著經濟復甦腳步加快與原物料價格上揚，造就從美國四月消費者物價指數（CPI）年增率達四．二％，創二○○八年九月以來最大增幅，高於市場預期的三．六％，引發美股高檔震盪，但深究本質，其實與去年通膨基期較低的影響有關。
我認為，進入第三季後美國CPI增幅可望趨於穩定，預計將收斂至二．五％至三％左右，目前看來，無礙美股多頭走勢。若美股長多不變，那麼台股在高檔震盪後，六月中、下旬就有可能止跌反彈，屆時反而是投資人擇優布局好股票的時機。
若從美國四月失業率回升至六．一％，距離疫情發生前三．五％的水準還有一段距離來看，在就業速度還沒這麼快改善的情況下，聯準會縮減QE（量化寬鬆）的腳步也不至於加快，我認為，最快年底可能才會開始縮減QE，明年縮表，至於升息，可能是後年的事了。況且按照過去的經驗，升息的末段股市才會由多轉空，而從縮減QE到升息，還有一段長路要走，投資人不必過度擔心。
若以台股未來十二個月預估本益比約十五倍來看，仍極具投資價值。在產業布局方面，我認為，之前受惠通膨預期漲多的原物料股資金，會慢慢轉向有實質財報亮眼的科技股，布局首選是以先前從股價修正過、具有剛性需求的半導體族群為主，包括晶圓代工、IC設計、記憶體等，在5G手機、電動車帶動晶片需求並引發缺貨效應下，未來二、三年基本面依舊很好。
超夯景氣循環股看報價撐行情
至於基本面同樣不俗的鋼鐵股，我認為目前只是漲多的修正期，後續仍有行情可期，然而投資人要特別留意的是，景氣循環股的投資不能單憑本益比評估，須依商品報價與個股獲利狀況做綜合考量。
整體而言，在資產配置上目前仍是「股優於債」，尤其在各類債券信用利差偏低之下，若通膨確實有所提升，反而是需要率先調節的資產。此外，隨著美國房地產市況轉佳，海外REITs（不動產投資信託）也是值得留意的投資機會。
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