東協國家擁七大優勢 長線成長可期

利安資金東南亞基金經理人蘇志凱

美中貿易戰愈演愈烈，衝擊全球投資市場震盪，投資人如何趨吉避凶？利安資金東南亞基金經理人蘇志凱指出，東協國家擁有優良人口結構等七大成長優勢，在貿易戰下，甚至有受惠轉單、供應鏈轉移生產及外國直接投資增加等題材，長線成長可期。

來自新加坡的蘇志凱是利安資金管理公司亞洲股票基金經理，擁有十五年的金融投資經驗，早年投效高盛資產管理公司（GSAM），便負責泰國、印度、菲律賓等市場，透過親自拜訪東南亞當地企業，讓他一步一腳印挖掘出無數還未被市場發現，卻深具潛質的公司，變成不折不扣的「東南亞通」。

即便爾後有機會選擇負責全球型基金，蘇志凱還是決定留在東南亞市場，「從比較現實的角度，可以分析全球市場當然比較好，但經理人還是要拜訪公司，才能了解公司的洞見，考量個人資源、能力、時間，又不想仰賴第二層級的資料，繼續看東南亞還是比較好。」

對於現在是不是投資東南亞的好時機，蘇志凱從七大面向談起東南亞的優勢，首先，人口結構佳，尤其印尼、菲律賓、越南、馬來西亞的年輕人口占比較高，可帶來年輕的勞動力。

中產階級成長快速 推動經濟全面起飛

第二是，中產階級快速成長。根據麥肯錫預測，目前東協國家有一·四億戶家庭，超過一半已經成為中產階級家庭（年收入七五〇〇美元以上），預計二〇二五年時，東協家庭戶數將成長至一·八億戶，多達一·二五億戶為中產階級。

「中產階級增加，代表這塊蛋糕（東協）在變大，會帶動消費成長，因為收入高了以後會去買車、去shopping mall、去銀行開戶、買房。」蘇志凱進一步說，根據經濟學家的S-curve理論，人均國內生產總值（GDP Per Capita）超過二五〇〇～三三〇〇美元後，消費將顯著增加，中國的人均GDP在二〇〇〇年超過這範圍後，再沒回頭，以消費推動為主，成為世界第二大經濟體，目前東協國家中，泰國、馬來西亞已逾此範圍，推估印尼、越南、菲律賓、寮國將在未來幾年跨過這門檻。

第三是，改善中的基礎設施。蘇志凱指出，基礎建設由政策導向推動，而政策推動才能有效吸引外資前來投資，提高經濟成長、降低經商成本；東協的基礎建設發展也將補充中國的「一帶一路」倡議。

經濟成長靠自己 不必看美國臉色

第四是，區域內的外國直接投資（FDI）成長。「不光是其他國家跑東協，中國也跑東協。」蘇志凱分析，東協地區的外國直接投資不斷成長，有趣的是，二〇一七年時，東協外國直接投資占比最大的是東協本身，達一九．九％，可見東協國家間的彼此投資相當蓬勃，其次是日本的一〇％，再來是中國的八·四％，香港的五．七％，「這讓東協相對比較不需要看美國臉色。」

第五，旅遊業發展迅速，從二〇〇〇年以來，東協的國際旅客增加三倍之多，當中以泰國、馬來西亞、新加坡最多。第六是，東協國家的企業公司治理亦持續改善中。

第七是，東協經濟增長強勁。自一九六七年東協成立以來，東協所有國家的GDP增長率平均為每年八～十一％，與中國每年一〇·八％相似，不輸給中國。

蘇志凱強調，現在的東協也比過去好太多，體質遠勝於一九九七年亞洲金融危機時期，具有更好的財務狀況，比如外債條件、經常帳戶、外匯儲備等，使東協更能經得起外部衝擊。

貿戰轉單受惠者 東南亞基金正夯

面對美中貿易戰帶來的世界新局勢，蘇志凱不諱言，貿易戰緊張情勢帶來的負面影響，加上去年的高基期，預計今年全球增長將放緩。明年美國GDP也可能衰退，較看好以內需市場為主的國家較有防禦力，如印尼、菲律賓。

以數據來觀察東協各國，新加坡、馬來西亞和泰國受貿易影響最大，因貿易占GDP百分比超過一〇〇％，而印尼、菲律賓因國內消費占GDP比率較高，受影響較小。

更進一步來看，東協國家有可能受惠貿易戰的轉單效應。蘇志凱指出，受提高關稅影響的相關供應鏈可能轉向東協，因為已經有企業接到潛在客戶的詢問，甚至已經有些人正採取具體行動，而越南、泰國等國家與中國出口最相似，可能是生產轉單受益者，對投資東南亞也是一大利多。

利安資金管理公司境外基金總代理五月起改由新光投信負責，新光投信已透過旗下各行銷通路，全面提供國人更豐富、多元的亞洲投資選擇。

東協國家GDP表現及預測

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