不論是投資股票、債券，大部分的時候都能有正報酬，但是如果中短期會用到該筆資金，很難保證要贖回時，會不會有意想不到的事件。因此，如果中短期有用錢的打算，應該把資金放在較為穩健的標的。
長期投資對投資人來說，是最簡單且最容易成功的投資方法，但在最近市場震盪後，許多投資人心中紛紛開始想是不是應該退出股市、暫時觀望了。本篇文章在2018年底、2019年開春來臨之際，提供投資人檢視是否應該退出市場的五個關鍵問題，也希望讓投資人理解，正確且長期的投資方式。
關鍵一：檢視基本面有沒有改變？
隨意改變投資策略是很危險的，經過驗證的策略都有可能賺錢，但是再會賺錢的標的，操作不好也可能會事與願違。例如，選擇了價值投資，卻忽略價值需要時間發酵而失去耐心，過去股市在本益比超過30倍的時候，價值股表現相較成長股票更好，但若沒有耐心等待，在1999年很有可能就棄價值股而去。而最後的結果是堅持價值股獲得累積報酬13.5%，成長股卻反而下跌3.7%。
關鍵二：資產價格是否被高估？
好的資產容易受到市場擁戴、價格上漲而導致風險過高，因此除了選到好的標的之外，還要注意當下價格是否已經上漲到不合理的地步，這點在景氣中後期尤其重要。資產價格漲得越高，修正回合理價格的空間就越大，越容易讓投資人套在高點。
表一：目前與歷史本益比比較
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，國家資料期間為2000年～2018年。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
關鍵三：短期內是否急需資金？
不論是投資股票、債券，大部分的時候都能有正報酬，但是如果中短期會用到該筆資金，很難保證要贖回時，會不會有意想不到的事件。因此，如果中短期有用錢的打算，應該把資金放在較為穩健的標的。下圖以債券市場為例，展現了持有標的的長短會影響投資的單年報酬率範圍，持有時間從一年增加為三年後，單年報酬率波動範圍就縮小了。
圖一：持有各類資產單年報酬率範圍（一年）
圖二：持有各類資產單年報酬率範圍（三年）
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，期間1997年～2018年。指數採標普500指數。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
關鍵四：目前的投資組合需不需要調整？
可以透過了解自己投資組合過去曾經經歷過的最大下跌幅度，來做為未來投資組合遇到衝擊時可以發揮的抵禦能力。隨著越來越靠近景氣末期，投資人應該要更謹慎的投資，若沒有低波動的投資部位，則可以考慮加入公債等資產，讓投資組合的風險更分散。
關鍵五：有沒有更好的投資機會？
不投資的機會成本是損失了潛在的報酬，而投資後的機會成本則是損失了利息，還有可能忽視了更好的投資機會，因此為自己的投資組合汰弱留強是很重要的。例如，我們自今年貿易戰開打以來，不斷強調目前美國市場體質強於全球，資產首選強勢美國資產，截至11/27，美股年初至今表現2.08%，而全球股市反而下跌2.72%。
總結以上，我的建議是：目前美國股市動能仍在，調整部位比完全退居現金更好。檢視目前市場狀況，中美貿易談判後續可能好壞消息交雜，然後逐步鈍化，而更重要的是美國聯準會放緩升息的機率上升，利差反轉的時間可能被推遲，保持美國經濟成長維持穩定，因此目前不需退居現金。
若美國升息腳步大幅放緩，美元走軟，對於近期大幅承壓的新興市場資產也會有所緩解，12月份公布的聯準會利率點陣圖是後續觀察的關鍵。目前，建議投資人加強避險部位，提高投資美國公債基金的比重，以因應突如其來的黑天鵝事件。（本文作者為鉅亨網投顧總經理）
