配息基金，不論是債券型、股票型或股債混合型，只要配息率「優」都吸睛/吸金，但不少人投資後，嘴裡總是嘀咕著：「基金報酬好像都是負的…？」加上，投資專家常提醒：「配息基金，不只是配息，還會配本…」，投資人心中不免狐疑：「我的基金報酬都是負的，是不是就是配到本了？」
繼與大家分享從「數字」看台灣人的投資 (3)一文，說明基金累積和配息級別淨值差異後，再從一些投資實務分享個人一些觀察。
因此，許多投資人拿到「基金投資對帳單」時，若選擇配息級別者，都會看到兩個報酬，一個是含息報酬（加計配息），一個是不含息報酬（僅算淨值），對帳單通常會出現這三種情況：
正視你的報酬 瞭解原因
情況1是：兩個報酬，都是正的，恭喜你這個投資很不錯，賺了配息還有資本利得。
情況2是：投資人多半都是這種情況，含息報酬是正數，但不含息報酬則是虧損。
情況3是：兩個報酬，均是負的，這是許多人很困擾的狀況，這時候就要先做以下確認：
A：目前投資大環境是否不利於這類型基金，例如愛南非幣配息級別者，在南非幣貶值時，又碰上基金投資也碰上逆風，例如目前新興債基金受美元資金大舉撤出的影響，表現疲弱，造成手上基金雙雙「負報酬」。
B：配息過高，吃掉太多本金：有的基金為吸引投資人資金駐入，都會用高配息來吸「睛」和吸「金」，惟這種高配息通常難以持續，尤其碰上市場有狀況時，基金資本利得已吃掉投資組合裡可以配出的利息，就必須動用更多本金（例如經理人拋售資產）才有現金流支應每月配息。若再碰上投資人拋售，基金經理人不得不賣資產因應贖回，又碰上市況不佳，淨值下滑更嚴重。
C：基金投資策略有狀況：基金表現出現卡卡，是否基金改變投資策略？是否基金投資組合裡有出現違約情事，必須認列虧損，講白一點就是「踩地雷」？是否基金經理隊有異手？基金經理人有特別投資布局，惟連結資產目前市場未給予重新評價（re-rating）、價格受委曲？
有狀況，並不代表都是負面的，有可能僅是暫時現象，若基金公司與投資人的溝通，是據實以報，沒有隱藏，投資人也相信基金經理人善盡職賣，只要假以時日，市場終會還以公道，投資人就可以繼續持有。
筆者個人看法，若基金公司和銷售通路不願跟投資人說明績效不彰的原因，或是許多解釋是遮遮掩掩的，或與事實不符，這就是最糟的狀況，投資人就要有「斷捨離」的心理準備。
選擇配息級別要做兩件事 長期作戰+月月對帳
近年來配息級別狂賣，連年輕人有正常收入者，捨棄累積級別，只愛配息基金。筆者自己也曾小試一段做配息級別基金的投資，老實說，這類商品真的對欠缺現金流量的退休族、沒有投資概念、又有天外飛來橫財最合適。為何如此說，以下是個人拙見，拋磚引玉，期望大家指教：
投資新台幣100萬配息級別基金，若是年化配息率有8%，一個月可獲配新台幣金額約六千多元（暫時剔除匯率因素）前，依以類推，十萬元投資，每月才配666元。
每月都有666元收入，繳水電費不無小補，但有空去銀行刷摺子，若你的投資筆數多，雖然有很多筆、真是令人愉快（如下圖），但你也可能會驚呆了，到底那一筆是那一檔基金？
對於退休族，若是有大筆退休金入帳，直接申購配息基金，月月有收益，沒有財務後顧之憂，又可以好好享受生活，由於投資金額動輒百萬或千萬，加上沒有忙碌的生活，退休者閒來無事，就要努力對帳確認配息是否有如期入帳。
銀行的對帳系統由於買賣都在銀行信託平台上（這就是你每年都要付信託保管費的原因），帳目是比較簡單清楚的。若是在平台交易者，就要勤於做對帳單，檢查基金平台上的資訊與往來銀行對帳單是否一致，有沒有漏勾情況，退休了，不時檢視帳務，讓自己腦筋動一動，也是美事一件。
至於天外飛來橫財者，加上自己不太懂理財，選擇這種配息基金，跟退休族的好處差不多的，不論是那種年紀，動動手、動動腦，每月檢視自己的對帳單，是生活上的日常。
時間換空間 自由價更高
至於小資族或社會新鮮人，最大資產就是時間，最缺的就是錢，但賺三萬花三萬，賺再多不如存得多，現在有很多達人教a 如何定存，累積第一桶金，同樣的也可以每月定期/不定期或定額/不定額投資共同基金。但許多人又要問，那選配息級別嗎？
選擇那個級別，大家各有定見，我的想法也未必對別人也合適，但我會奉勸年輕人用累積級別，因為承如上面所圖示的，一筆十萬左右的配息基金，每個月配五、六百元，雖然生活不無小補，但對帳單一來就很刺眼，尤其看到負報酬多於正報酬。二來銀行往來明細多，一一核對，有時也蠻花時間，尤其小資就是年輕，還要忙進修、忙交友、覓尋另一伴，工作更是忙，那有時間做對帳單。三是年輕人要段鍊「先別急著吃棉花糖」的功力。
配息級別適不適合年輕人，我跟我的基金媒體朋友也有論戰，我在做過一陣子配息級別後，我最後決定：正式退休前，我暫時不要選配息級別，為何我會如此主張呢？
一來是筆者還有自己工作要忙、家庭要顧，檢視對帳的事很重要，但就是會忙忘了，更別說要持之以恆。
二來我對搞不清楚的事，又有強迫症，硬要搞到清楚明白，自己心理壓力也不小，避免搬石頭來砸自己的腳，我比較偏好市場拉回時就會選擇累積極別、單筆進場，不必忙著每月查配息金額對不對，銀行明細也比較簡單。
三來是我洞悉，配息基金是基金公司與投資人的一場心理搏奕，我期望有投資彈性和自由。
投資人跟基金之博奕
心理博奕？這是什麼？說穿了就是投資心理戰，根據基優網長期追蹤境外基金和總代理的數據，在台灣基金能夠熱銷，保有相當台灣人投資規模（AUM）者，重點不在基金績效是不是最卓著的，關鍵在配息，投資人一買了配息基金，淨值就掉了，報酬就是負的，台灣投資人（應該說全球投資人大概都如此）最不愛吃虧，基金虧了繼續抱，打算跟他天長地久，這種現象在投信基金的發行新募集最常見，只要閉鎖期一打開，淨值是漲的，錢跑掉居多，若是淨值就是9.8-9.5，投資人就是不甘心，一定會留下來，靜待逆轉正。
對基金業者也是很難過，基金績效好，市場叫好，但偏偏就是不叫座，投資人擔心有閃失，有賺就先跑，反倒是配息基金，大家排排坐、每月領配息，吃果果，對基金公司就是投資人錢不會輕易跑掉、規模還有機會愈來愈大。
2008年以前，台灣基金業者最愛賣和募集基金是股票型，不僅管理費高、銷售通路手續費也高，當時台灣人也愛活潑的股票基金，但殘酷的事實是股票基金績效好，資金進進出出，存量有限，反觀配息債券基金，台灣人基金存量每天、每月都在成長，這除因應台灣已邁入高齡社會、21世紀多次空頭淬鍊（請見從「數字」看台灣人的投資 (2)）外，基金業者不堪資金不斷流出，連昔日市場馬首示瞻的摩根投信也在2011年開始加入銷售高收債、多重收益等配息基金，引領風潮，帶動更多基金業者加入銷售高收債基金，現在投信或投顧業者，旗下至少要有一檔配息基金，才能為其管理台灣人資金的總存量做定錨，該公司的業務才比較能穩定、永續經營。
投資人抱著配息級別基金，除每月都有配息，安撫人心和滿足月收入的需求，淨值長期下來總有機會上來，只要基金公司管理得宜。配息不能縮得太離譜，尤其突然某月不配息，或基金暫時關閉，投資人無法贖回，若有這種情事發生，這檔基金和公司就會被銀行列為不友善名單，即使公司更名，做很多活動彌補關係，有時還是無力難迴天。
選擇配息級別的，若是真的有必要轉換，此時就睜一眼閉一眼，只看含息報酬，若此報酬是正數，也來到你理想的獲利點，就不必管淨值還沒有回到申購價，因為含息和不含息報酬兩者差額就是你已領走的配息。
依據生命周期 累積和配息混搭
基金級別，除因為費用率、配息/累積有差，上面分析，可以看到基金業有很深層的邏輯和算計。俗話說：「生命誠可貴，愛情價更高，但為自由故，兩者皆可拋。」這用在基金選擇那個級別，就可以改為「配息誠可貴，淨值價高更，但為自由故，累積最簡單。」
我目前有月配息、半年配息和新興債基金和累積級別的高收債基金，儘管進場時點不一，但月配息問題就有上面問題，半年配息級別，銀行帳戶進出明細簡化些，但報酬就是一正（含息者）一負（配息者），累積級別我就完全不受基金公司政策影響，這檔高收債基金累積級別，在基金公司宣布退出台灣，我不必擔心配息政策會如何，目前報酬也是兩位數，隨時都可以轉換投資標的，追求就是一種投資的完全自由。
選擇那種級別，這篇文章純粹是分享，若投資人對某檔基金和基金公司高度信賴，就像你愛蘋果、LV或賓士，你可以用粉絲心態選擇基金公司配息級別，從此與基金不離不棄。若是沒有如此大著迷，你也可以先檢視自己的需求是什麼，若真的迫切需要配息，那就只能選擇配息級別，若你離退休還有十年以上，累積級別或許是比較好的選擇，基金商品有時多如過江之鯽，最近表現好的基金，不保證未來3年、5年或10年後都會是長青樹，擁有投資的自由，愈形重要。
投資沒有絕對獲利方程式，只有適不適合自己。一檔基金你也可以配息和累積級別都同時持有（前提是你很愛此基金），也可以依據自己的生命周期，先用累積級別，等退休時再轉換為配息級別，反而可以擴大配息的基礎，等到需要配息時，反而可獲得更多配息金額。
以台灣人最愛的聯博-全高收為例，以這檔基金A2和AT級別成立以來，若投資人投資10萬美元為例，先用累積級別投資，到2016年10月25日因退休並在波段相對高點將投資轉進配息級別，不僅累積級別成長逾300%，轉入AT配息級別後可申購的單位數也是AT級別初始投資者的三倍，單位數多，可以獲配的配息金額更多，相較一開始僅投資配息級別，儘管配息也賺回本金，淨值也成長14.5%，惟可獲配息的單位數和未來配息金額，反而是累積轉配息級別者勝出。
再以新興債為例，富蘭克林坦伯頓-新興固基金是台灣人投資最多基金，儘管新興債市在2013年到2015年很動盪，但從2010年1月29日這檔基金有累積級別以來，若投資人以先布局累積級別，援用上例在2016年10月25日退休轉到配息級別，相較一開始僅選配息級別投資人，不僅有單位數多了近五千個單位，可獲配息金額也水漲船高。
高收債/新興債基金從累積轉到配息級別與僅投資配息級別的差異
資料來源：晨星，截至2018/7/25。兩者比較，純以國人投資最多兩類債券基金為例，聯博基金成立較久，係從2002/9/27日開始算，富坦兩個級別比較係從2010/1/29起算。
選擇累積級別好處，保持自己投資彈性和自主性，儘管不免會碰到金融危機或市場逆襲，即使風險高的垃圾債基金長期投資都是正報酬，度過空頭又是一條活龍。沒有配息牽制，擁有更多彈性選擇，投資人可以在累積到一定報酬時、或退休時，再轉換到配息基金，反而可以獲得更多單位數，提高獲得更多配息金額的機會。
※本文由合作媒體基優網授權，原文見此。
