債務危機往往起於美元走強，且多集體爆發於新興國家。
新興市場雖貴為QE時代的投資新寵兒，但結構性缺陷仍存在，惡性循環難避免。
歷史的輪迴，往往有著驚人的相似。上世紀二十年代的古巴、五十年代的阿根廷都曾經歷過繁華富庶的日子，然後敗落了。東南亞小虎、金磚四國（中國除外），也是如此。戰後七十年，世界上出現過四十幾次債務危機，八成發生在新興國家，危機往往在某時段集體爆發，觸發點往往是美元走強，危機無一例外與資金外逃有關。
今天，新興市場已經陷入新一輪歷史輪迴中，危機從阿根廷、土耳其，向越來越多的國家蔓延。自從上世紀末亞洲／拉美／俄羅斯債務危機之後，新興市場的風水就轉了。債務危機這個詞消失了，當年的違約國漸次得到信用評級升級，重新進入債券市場發債集資。隨著中國的崛起、商品需求的暴漲，新興市場資產成為全球資產配置中的標配，好事者發明了BRIC（金磚四國）以及各種各樣的字母新詞，一度成為熾熱灸手的新投資標的。
新興市場國家中，不少都曾債務纏身，靠什麼突然成為資本市場的寵兒呢？
首先是QE，世界幾大央行共同灌水，澆灌出天量的流動性和荒謬的低資金成本。高負債國舉債融資的成本降了一半，攤分到十年，利息負擔自然大幅下降，財政可持續性便好看了許多。同時，各國央行的購債計畫把低風險債券的收益率都壓到零回報了，基金不得不為著提高表現而攀爬風險曲線，新興市場債券成了QE時代的香餑餑。
其次是中國，中國經濟的崛起和需求的陡升，為商品市場帶來了百年一遇的超級牛市。新興市場國家中大部分都是原材料輸出國，直接在中國的房地產和基礎建設的熱潮中雞犬升天。另一部分新興市場國家則受惠於中國對機械的渴求和旅遊狂潮，新興市場國家在二○○八年全球金融危機中的表現好過發達國家，這要歸功於中國需求。
