打臉川普禁令美法官好狂

黃家慧

國際總經

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1051期

2017-02-09 11:47

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「這所謂的法官意見十分可笑！」美國總統川普又生氣了，他在推特寫道！這次又是誰惹他？

原來，前些日子，川普針對7個穆斯林國家發出移民禁令，華盛頓州檢察長佛格森（Bob Ferguson）因而提告，西雅圖聯邦法官羅巴特（James Robart）隨即在2月3日頒布臨時禁制令，並命令全美在佛格森訴訟案未得到解決前，暫緩執行川普移行政命令。川普的命令有什麼問題？羅巴特發布的禁令就能看出關鍵：

The work of the Judiciary, and this court, is limited to ensuring that the actions taken by the other two branches (legislative and executive branches) comport with our country’s laws, and more importantly, our Constitution. The narrow question the court is asked to consider today is whether it is appropriate to enter a TRO (temporary restraining order) against certain actions taken by the Executive in the context of this specific lawsuit.

The court concludes that the circumstances brought before it today are such that it must intervene to fulfill its constitutional role in our tripart government. Accordingly, the court concludes that entry of the above-described TRO is necessary, and the States’ motion is therefore GRANTED.

本司法部及本法院的職責，僅限於確保其他兩個部門（立法和行政部門）採取的行動符合我國法律，更重要的是，符合美國憲法。今天，本院被要求審議的狹義問題是：此訴訟是針對行政部門所採取的特定行動（禁止7國移民入境美國），要求通過臨時禁令（抵制該行動）是否適當。

本院的結論是，今天提交的情況是，（臨時禁令）必須介入，以履行憲法在三方政府中的功能。根據以上，本法院最後決定是，上述的臨時禁令通過，國家動議獲得批准。

川普移民政策

羅巴特強勢發布臨時禁令，讓狂總統川普的「移民政策」終於踢到鐵板。(圖片翻攝自Youtube)

看懂關鍵字

comport with / kəmˋport / v. 舉止；相稱、一致

例句：What you said do not comport with the evidence.
你說的話與證據不一致。

restrain / rɪˋstren / v. 抑制、控制、管束

例句：You have to restrain your impatience.
你必須控制一下自己的沒耐心。

Intervene /͵ɪntɚˋvin / v. 介入、干涉

例句：The U.S. intervened in Europe during World War I.
美國在第一次世界大戰時，介入歐洲局勢。

川普對台灣半導體的認知並非實情。全世界半導體技術源於美國，英特爾是要角。川普希望台積電救英特爾，一直說英特爾是偉大的公司，這話在過去是事實，但經過新一輪晶圓代工技術的競賽，英特爾已露敗象。英特爾極盛時，股價、市值都贏台積電；當英特爾市值直逼三千億美元時，台積電市值還不到二千億美元。如今，台積電美國存託憑證（ADR）市值突破一兆美元，英特爾最慘時，市值一度僅台積電十幾分之一，怎麼看也不是偉大公司。

韓國的三星也是如此。三星的市值很長一段時間，都非台積電可望其項背，但近年三星晶圓代工技術遠遠落後台積電，它最強大的記憶體晶片技術被中國盜走，面臨長江存儲、中芯挑戰。另一方面，在AI運用的HBM（高頻寬記憶體）競賽，三星輸給SK海力士，三星股價從八．八八萬韓元跌到四．九九萬韓元，市值剩下二六○○億美元左右，大約是台積電的四分之一。

台積電經過一番競爭，終於登上全球晶圓代工的王牌寶座，市值在全球前十大行列，人口二三○○萬的台灣能孕育市值上兆美元的世界級企業，實在難能可貴。台積電憑技術優勢，把自己推到全球半導體產業的頂峰，但壓力也隨之浮現。今年台積電最大的風險不是來自業績，而是政治，特別是來自川普團隊的壓力。

一直以來，台灣的企業界都抱持「政治歸政治、經濟歸經濟」的態度。從一九九○年代開始，很多台灣企業西進中國，大家都說政治暫拋一邊，兩岸經濟共好。問題是，企業生存必定受政治影響。也許台積電始終堅持技術本位，但隨著企業壯大，地緣政治角力終究還是把台積電推到了政治的風口浪尖。

前幾年，台積電意識到政治風險，開始招募政治經濟學家、地緣政治專家。這次川普把對台灣晶片的壓力搬上枱面，這不單是台積電的問題，也是台灣政府的問題。不過，若能度過這一道險關，台積電將真正成為世界級的指標企業。

去年台積電股價從五九三元漲到一○七五元，漲幅逾八一％。台積電的大漲，帶動台股去年加權指數上漲二八．四％，在全球股市排行榜位居第二。若扣除台積電對指數的貢獻，去年台股會是下跌二．三％。

從業績來看，台積電從二○二○年開始蛻變。這一年新冠肺炎肆虐全球，居家上班帶動一波數位轉型浪潮，台積電營收從前一年的一兆元跳升到一．三三兆元，淨利從三四五三億跳升到五一七九億元，每股稅後純益（EPS）十九．九七元。這一年它帶領台股翻越三十年攀不上的一二六八二點天險，確立了護國神山地位。

到了二二年，台積電創下台灣企業史上首見的上兆元淨利， EPS三十九．二元。二三年受美國暴力升息影響，台積電業績回落，淨利八三八五億元，EPS降為三十二．三四元。二四年自結全年營收二．八九兆元，稅後淨利一．一七兆元，EPS四十五．二五元。

以台積電的成長軌跡，今年EPS很可能介於五十五至六十元區間，以EPS六十元、本益比二十倍計算，目標價一二○○元。從基本面看，台積電問題不大，考驗在政治層面，這也是今年台股最大變數。從二○年以來，台積電就是台股中樞，其漲跌決定了台股方向，在政治衝擊下，台積電基本面是下限支撐，但政治變數很可能是天花板，這麼一來，若以台積電EPS五十五元、本益比二十倍來估算，股價一一○○元。

台積電有好的基本面為底，但地緣角力、川普變數在上空盤旋，這恐怕也不是一時半刻就可以化解，因而形成「上有鍋蓋，下有鐵板」的情況。今年台積電領航台股的角色會有所變化，它騰出來的空間，將由各個產業族群補上，例如，最近川普揚言對全世界鋼鐵、鋁製品課關稅，中鋼股價一度漲停板，大成鋼與大國鋼股價紛紛大漲。鋼鐵股是被中國過剩產能打趴的產業，這回川普祭出關稅，有抑制中國鋼品傾銷的效果，對恢復產業秩序是一大助力。另外，俄烏戰爭有和解曙光，一旦俄烏戰爭停火，產業將享龐大的重建商機，例如熬了很久的台泥最近終於站上年線，國內最大不鏽鋼廠允強也因為土耳其有廠，股價大漲，這都使得股市投資更多元。

對台積電來說，今年的要緊事是應對川普。川普可能要求台積電擴大投資美國。考慮到軟體銀行的孫正義承諾投資美國一千億美元，台積電提出的投資金額恐怕不能少於這個水準。投資美國可能是一個既定方向，在這個大前提下，台積電應該邀請川普來參觀亞利桑那廠，告訴川普，這是應他要求來美國設廠的。

川普對產業的認知還停留在一九八○、九○年代，也許台積電或台灣政府官方應提供美國專業報告，像麥肯錫或波士頓諮詢公司（BCG）出具的專業報告，讓川普團隊知道，台灣是讓美國再次偉大的重要助力，絕非偷竊技術或搶走晶片生意的競爭者，眾多美國科技大廠的高毛利率都仰賴台積電代工晶片，台積電與美國是共生關係。修好美國學分，是今年台積電的首要功課。