投資股票，除了要關心股價變化，探究一家企業的價值，並找出超值的好公司，是最重要的事。而財務報表就是顯示某一段期間內，企業的經營狀況與價值，因此研讀並分析財務報表，就成為基本面投資人最關注的功課。
只是對於一般投資人來說，要看懂財報還是有一定的難度，因此我們以台積電的財報為例，先介紹財務報表的形式、主要類別與必讀重點，再介紹財報分析的方法，期望越來越多投資人能真正看懂財報，自己找出下一檔績優股。
一般而言，財務報表可分為資產負債表、損益表、現金流量表、（股東）權益變動表等四份，各有不同功能，以前三者較重要。
資產負債表：透露企業的價值與財務
資產負債表顧名思義，就是顯示企業在某一個時間點的資產與負債狀況，又分為資產、負債與（股東）權益三部分。它顯示的是企業的價值，就如同個人的身價一樣。常看到媒體報導「首富身價達XXXX億元」，這個「身價」，就是將他個人名下的所有資產減去他名下的所有負債後所得出的數字。而企業將這個數字稱為「（股東）權益」，或是更為人知的名稱：淨值。因此，在財報分析的公式中，最基本也最重要的就是：
• 資產－負債＝權益（淨值）
以台積電的資產負債表為例（表1、2、3），將資產總額減去負債總額，結果必定等於權益總額。
財報的編列有一定的順序，以資產來說，是以「流動性」由高至低、也就是變現速度由快至慢排序，並分為「流動資產」與「非流動資產」兩類；至於負債則依照債務到期時間由短至長排列，也分為「流動負債」與「非流動負債」兩類；而權益就是代表股東對公司資產的請求權，在財報上會依據請求的優先順序由上而下排列，包括股本、資本公積、保留盈餘等。
該如何解讀資產負債表呢？
以下是兩個值得注意的「眉角」：
解讀眉角1：資產多、負債少未必好，品質最重要
很多人認為資產越多或負債越少，權益就越高，就是好企業。表面上這是對的，但更重要的是深入研究一家企業資產的品質與負債的時機。
例如「應收帳款」屬於流動資產，但金額太高，可能是企業收帳能力有問題，也可能是客戶賴帳，所以若本期財報的應收帳款比前期高出很多，就是一大警訊。另一大警訊則是「存貨」過高，表示商品銷售狀況不佳，或是產品規劃錯誤，對企業來說都不是好事。
至於負債，很多人認為欠錢愈少愈好，其實對企業而言，在景氣往上或利率偏低的時候，只要經過評估後適度舉債，反而能提升經營效率；相對來說，低負債甚至零負債的公司，也許是太過保守、不懂把握時機擴充規模，前景未必比較好。
解讀眉角2：細查「關係人交易」
「關係人」是指與編製財報的企業有關係的個人或企業，包括企業轉投資或被轉投資、具有控制力的母子公司、或同屬一個集團，或是經營階層對另一家企業具有重要影響力等。
以往公司經常透過「塞貨或銷貨給子公司」虛列營收與盈餘，再將帳記在應收帳款中。在實施新版財務會計準則後，關係人交易也被強制揭露，因此若一家公司不但應收帳款比例高，且大多屬於關係人交易，就要特別提高警覺。
損益表：透露企業的賺錢能力
即使企業以往擁有高身價或好體質，卻缺乏賺錢能力、甚至年年賠錢，再好的體質也會倒閉。所以企業能否永續經營，擁有良好的賺錢能力非常重要，而損益表（表4）就是顯示企業賺錢能力的財務報表，也是在股市中最受投資人關注的報表。
損益表各個科目之間的關係，用公式就可一目了然：
解讀眉角：比較不同企業、不同期間的表現
而觀察損益表的方式，最重要的就是比較企業不同期間、或同一產業之不同企業的賺錢能力。由於損益表所有的數字都是從營收演化而來，所以用營收為分母，其他科目分別做為分子，就可以看出這家企業控制成本能力（毛利率）、管理能力（營益率），以及獲利能力（淨利率）。
現金流量表：揭露企業真實財務的照妖鏡
雖然「資產負債表」可以告訴你企業的身價與財務狀況，「損益表」可以告訴你公司賺不賺錢，但還有一張「現金流量表」，就像是財務照妖鏡，可以讓投資人看到前2張表看不出的問題。
「現金為王」這句話，在企業經營中格外適用，現金流量表（表5）最大的功能，就是讓看財報的人知道這家企業的「現金」實際進出狀況。一張完整的現金流量表包含：營業活動、投資活動與籌資活動的現金流量等三部分，聽起來很艱深，意義卻不難懂。
解讀眉角：營業現金流量與投資現金流量的關係
至於觀察現金流量表的「眉角」，主要就是留意「營業現金流量」與「投資現金流量」的關係。
成長型的好企業，通常是「營業現金流量為正值」&「投資現金流量為負值」，代表公司不但有真正賺到現金，而且將賺到的錢再買新設備、蓋新廠房，為了日後賺更多的錢，也就是資本支出持續上升。例如台積電每年公布資本支出高於前一年時，市場就會給予掌聲鼓勵，代表這是一家成長型的好企業。
反之，走下坡企業通常是「營業現金流量為負值」&「投資現金流量為正值」，這類公司即使損益表顯示是獲利的，也代表本業並沒賺錢，而是靠變賣廠房、機器設備等「祖產」所流入的現金在支撐。這種企業獲利品質不佳，且缺乏未來性，就不宜做為投資標的。
隨著外資等法人參與台股的比重持續升高，它們最重要的選股依據就是財報，近年來也造就了不少基本面持續成長的好股，股價一飛沖天。
面對台股生態的質變，看懂財報已經是在股市獲利不可或缺的條件。如果你不希望手中的股票變壁紙，就先從了解這三張報表開始，跨出勝利的第一步吧。
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解讀眉角1：資產多、負債少未必好，品質最重要
很多人認為資產越多或負債越少，權益就越高，就是好企業。表面上這是對的，但更重要的是深入研究一家企業資產的品質與負債的時機。
例如「應收帳款」屬於流動資產，但金額太高，可能是企業收帳能力有問題，也可能是客戶賴帳，所以若本期財報的應收帳款比前期高出很多，就是一大警訊。另一大警訊則是「存貨」過高，表示商品銷售狀況不佳，或是產品規劃錯誤，對企業來說都不是好事。
至於負債，很多人認為欠錢愈少愈好，其實對企業而言，在景氣往上或利率偏低的時候，只要經過評估後適度舉債，反而能提升經營效率；相對來說，低負債甚至零負債的公司，也許是太過保守、不懂把握時機擴充規模，前景未必比較好。
解讀眉角2：細查「關係人交易」
「關係人」是指與編製財報的企業有關係的個人或企業，包括企業轉投資或被轉投資、具有控制力的母子公司、或同屬一個集團，或是經營階層對另一家企業具有重要影響力等。
以往公司經常透過「塞貨或銷貨給子公司」虛列營收與盈餘，再將帳記在應收帳款中。在實施新版財務會計準則後，關係人交易也被強制揭露，因此若一家公司不但應收帳款比例高，且大多屬於關係人交易，就要特別提高警覺。
損益表：透露企業的賺錢能力
即使企業以往擁有高身價或好體質，卻缺乏賺錢能力、甚至年年賠錢，再好的體質也會倒閉。所以企業能否永續經營，擁有良好的賺錢能力非常重要，而損益表（表4）就是顯示企業賺錢能力的財務報表，也是在股市中最受投資人關注的報表。
損益表各個科目之間的關係，用公式就可一目了然：
解讀眉角：比較不同企業、不同期間的表現
而觀察損益表的方式，最重要的就是比較企業不同期間、或同一產業之不同企業的賺錢能力。由於損益表所有的數字都是從營收演化而來，所以用營收為分母，其他科目分別做為分子，就可以看出這家企業控制成本能力（毛利率）、管理能力（營益率），以及獲利能力（淨利率）。
現金流量表：揭露企業真實財務的照妖鏡
雖然「資產負債表」可以告訴你企業的身價與財務狀況，「損益表」可以告訴你公司賺不賺錢，但還有一張「現金流量表」，就像是財務照妖鏡，可以讓投資人看到前2張表看不出的問題。
「現金為王」這句話，在企業經營中格外適用，現金流量表（表5）最大的功能，就是讓看財報的人知道這家企業的「現金」實際進出狀況。一張完整的現金流量表包含：營業活動、投資活動與籌資活動的現金流量等三部分，聽起來很艱深，意義卻不難懂。
解讀眉角：營業現金流量與投資現金流量的關係
至於觀察現金流量表的「眉角」，主要就是留意「營業現金流量」與「投資現金流量」的關係。
成長型的好企業，通常是「營業現金流量為正值」&「投資現金流量為負值」，代表公司不但有真正賺到現金，而且將賺到的錢再買新設備、蓋新廠房，為了日後賺更多的錢，也就是資本支出持續上升。例如台積電每年公布資本支出高於前一年時，市場就會給予掌聲鼓勵，代表這是一家成長型的好企業。
反之，走下坡企業通常是「營業現金流量為負值」&「投資現金流量為正值」，這類公司即使損益表顯示是獲利的，也代表本業並沒賺錢，而是靠變賣廠房、機器設備等「祖產」所流入的現金在支撐。這種企業獲利品質不佳，且缺乏未來性，就不宜做為投資標的。
隨著外資等法人參與台股的比重持續升高，它們最重要的選股依據就是財報，近年來也造就了不少基本面持續成長的好股，股價一飛沖天。
面對台股生態的質變，看懂財報已經是在股市獲利不可或缺的條件。如果你不希望手中的股票變壁紙，就先從了解這三張報表開始，跨出勝利的第一步吧。
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