市場對高殖利率的定義，越來越低，就算股價高，每股配息也高不起來；要接受新均數的時代，就多買些以前看不上眼的殖利率股吧。
運用到投資實務，就是指數型的被動投資法。任何投資技巧剛開發出來，都有神奇效應，等到用的人多了，這些指標啥的，就失去光環，甚至還會讓後期跟進的摔一大跤。這些年的金融風暴，似乎就是套著這模式演變的。投資銀行把商業銀行不動產放款，包裝成各種衍生性金融商品，狠狠的賺一大票。跟進的越來越多，理應保守的退休金，甚至某些國家的央行，都忍不住這誘惑時，就形成毀滅性風暴。
大多數投資工具或投資技巧沒這麼戲劇性，但形態類似，老師講得天花亂墜的必勝招式，用歷史資料模擬還真有模有樣，等到自己拿新台幣下場，就變成一團糨糊，是用自己血汗錢熬煮出來的。
既然回歸均數是常態，那麼美國聯準會前主席柏南克說的話，就大有玄機。幾周前他說，在他有生之年，不會看到美國利率回歸歷史平均水平。這個推測違背前面說的法則，如果預言成真，表示過去兩、三百年的循環模式，出現了革命性的變化，類似生物演化出現優勢突變種，取代了舊物種，才會讓歷史的平均數值，失去參考意義。
以過去十幾個月的市場變化來看，是依照柏南克的分析在運行。市場先擔心央行要抽銀根，所以利率走揚，股、債市場雙跌。可是第二季之後，發現即使聯準會減少買債的金額，但是資金浮濫的現象依然存在，債券市場很快又恢復多頭走勢，股市也看跌不跌反創新高。
這道理很簡單，假如利率不會漲，那麼現在看起來不高的殖利率，實際上就是很高，管它政策招牌又換什麼名稱，先搶先贏。不只美國這樣，台灣也是。最近拍賣三十年期的國債，開標出來，殖利率只有二．○一％。
上一次拍賣，正好是預期升息心理最高的時候，同樣條件的國債殖利率是二．四％。才兩個月的時間，利率差很大。要知道，國債的賣方是財政部，買方是銀行、保險公司、證券公司，都不是小老百姓。這項演變真真確確的顯示，市場錢太多的事實。
這對投資的實際影響，是個悲慘的事實，高殖利率的股票越來越少，或是說，市場對高殖利率的定義，越來越低。剛入行的時候，不用到三十年，十年以上的國債，都是在八趴以上。現在連倒閉風險很高的垃圾債，都只有五、六趴。
三年前還可以挑三揀四，要找配息率十趴的股票，現在有六趴就偷笑。因為原來高殖利率的股票，價格一年比一年高。二○一○年以前，中華電信一股只有六、七十元，現在是九十幾元，而且時不時就跳到三位數，可是每股配息還是在四元、五元之間徘徊。分子不變，分母變大，殖利率下降。
信柏南克說的，就要接受新均數的時代，多買些以前看不上眼的殖利率股吧。
