做好理財，你該有一套投資策略

在投資理財的領域背後，是龐大的商機（基金、股票投資），因此在報章、雜誌、網路等媒體也是被討論最多的一個題材，各大基金公司更是三不五時在媒體上發布文章來刺激買氣，於是各種有關如何選擇基金、如何做投資管理的理論紛紛出爐，久而久之被一般消費大眾奉為圭皋，大家幾乎把它當成是唯一的標準了，例如說很多人在選擇基金時，是用所謂的「4433法則」：

4：一年內基金的績效在同類基金的前4分之1。
4：二年、三年、五年和今年以來，基金的績效在同類基金的前4分之1。
3：六個月的績效在同類基金的前3分之1。
3：三個月的績效在同類基金的前3分之1。

這個方法的立論基礎認為「過去的績效很好，代表以後的績效也會很好」，但真的是這樣子嗎？

另外一個在投資策略上大家深信不疑的是「停利停損」的策略，例如停利20%、停損15%，就是投資標的賺20%就獲利了結，投資虧損15%就認賠出場。還有人這麼建議：「定期定額應抓住一個原則『停利不停損』，自己要設定獲利目標，適時贖回。」

不管是停利停損或是停利不停損，這樣的操作方式都牽涉到幾個問題：

1. 會這麼做，前題可能是短線的操作，因為投資人根本無法確定這個投資標的是選對或選錯，因此只能進行波段式操作，賺了就趕快贖回，否則如果是長期趨勢看好的標的，為何需要贖回？

2. 投資人料事如神，確定在贖回後此投資標的就開始下跌，所以贖回是鎖住獲利、避免損失。但是萬一不是這種狀況呢？贖回後它一路上漲？（如下圖）那豈不是損失更多獲利的機會？誰可以準確知道停利點應該設在那裡？

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相反的狀況，如果是當投資標的虧損15%就認賠出場，那投資人也是相當有把握，這標的淨值不會再止跌回升了；否則如果贖回了，事實上投資人也錯過了用較低價格買更多單位數，因此行情反彈時可以賺更多的機會。

所以說停利停損的前題，是適用在對經濟情況相當有把握，可以準確預測市場走向的人。

在投資策略上有二大派別，一個是主動式投資法，一個是被動式投資法。

主動式投資法就是投資人運用智慧，希望在金融市場上找到好的標的（股票、債券、基金等）以獲得最高報酬為目標。投資人會到處收集有價值的資訊，他們有上百種的方法，如宏觀經濟分析、技術分析等等，問題是投資的回報跟一大堆無法預測的因素有關：政治、社會、經濟等等，因此在一個成熟的市場，投資標的價格往往是不可預測的。主動式投資法投資人往往用過去的數據來預估未來的績效，但是研究顯示，即使一家公司以前獲利不錯，但是它跟未來的獲利或股價，僅有微乎其微的關連性，在這篇文章美債投資人被坑殺，懦夫柏南克轉舵中，你可以看到2010年起即使是美國聯準會FOMC，它的預測準確度有多麼糟糕，從而你可以了解到經濟情況其實是如何的不可預測。

被動式投資人並不會花心思去尋找所謂的潛力股，他們投資在廣義市場的資產類別或是指數，一樣是要追求獲利，但是他們對這些資產類別可以產生的平均報酬感到很滿意，並不會像主動式投資法的投資人這樣仰賴資訊，而是會根據長期的歷史數據來勾勒出可能的資產類別風險跟報酬，然後會廣泛的在資產類別上做分散，維持一個長期的資產配置，再藉由階段式的再平衡方式來維持資產的適當配置。

巴菲特曾經在股東大會上被問起：「如果你只有30歲，除了一份全職工作外，沒有額外的經濟來源，無法每天看盤、選擇進（退）場的時機。你會如何投資創造人生的第一個一百萬？」

巴菲特的回答是：「我會把所有的錢都投資到一個低成本的追蹤標準普爾500（S&P）指數的指數型基金，然後繼續努力工作。」，巴菲特為什麼會這麼看好指數型基金？

現在市場上大家還是最熟悉主動式投資法，而基金投資是大家最了解的投資方式，但是另外一種屬於被動式投資的指數型基金（或ETF），它追蹤由指數編制公司所編制的指數（如MSCI、S&P）為追蹤指標，然後依照比例持有該指數所包括的股票。由於它並不像主動型基金一般有基金經理人，對所持有的股票做買進賣出的動作，因此基金經理人不需主動選股，它所追蹤的指數成份股就是這一檔ETF的選股內容。少了基金經理人的主動選股，因此轉換投資標的的週轉率相對比傳統基金低很多，而週轉率低無形中就降低了交易成本，它也不用維持那麼高的基金經理人管理成本，相對的在操盤管理費上也降低了。也因此基金手續費及管理費都非常便宜，一般的股票型基金，管理費約每年1.5%~2.5%左右，而ETF的基金管理費每年只要0.3%~0.5%左右，傳統基金申購費為1%~3%，而國內的ETF證券商手續費以不超過0.1425%為原則。

現在的主動型基金，都是透過期望以低買高賣創造出優於大盤的績效，但結果績效並不如被動型式的ETF。在財務規劃的實務上，客戶往往是要利用投資工具來完成他們的財務目標、達成想要的夢想，如買房、買車、教育基金、退休基金等，我們一般建議客戶採用的投資策略是：被動式的投資，加上定期定值的調整策略。這種定期定值的方法，普遍來說比定期定額績效更好，風險更低，它是被動式的投資，因為這個方法屬於機械性的逢高賣出、逢低加碼的做法。

這跟停損停利的做法是有相當大的差異的，當你已經在投資的一開始就做好資產配置的時候，選擇的標的都是長期穩健看好的標的，同時運用股債平衡的原則，當股市下跌時投資標的淨值下跌（以股票基金為例），反而是減少債券的部位、去多買股票基金的時候，因為你可以在這時候用更少的錢，買到更多的單位數，當行情反轉時，你將可以有更多的獲利空間。如果是停損停利的操作方式，這時把投資標的認賠殺出，不但是投資會產生虧損，事實上也損失了行情反轉時的獲利機會。但是當股票型基金獲利時，如果有超過投資策略中的價值路徑的金額時，並不是獲利了結，而是降低一部份持有部位。

要進行這樣子的投資管理的話，需要固定期間（如每半年或一年）去調整投資股數，對一個不斷變動的投資市場，適度的調整投入金額，更可以確保理財目標的達成。定期定值假設了一個價值路徑，在每一期的期末價值都可以固定累積，當不足時，就要多投入，當超過價值路徑時，就要賣出。

舉例來說，這個定期定值設定需要完成的財務目標價值為12萬美金，希望每期期末都可以累積1,818元，也就是說第一期期末有1,818元，第二期有3,636元，但是每期之間市場會變動，如果第一期投入的1,818元，假設到第二期這筆錢狂漲上漲到了4,000元，那麼當期僅需累積到3,636元，因此需要賣出約當4,000元-3,636元=364元的投資。2008年整年市場大跌時，定期定值持續加碼投入，而2009年市場回升時，小幅減碼，在2011年下半年小股災加碼，在2011~2013的現在也都有賣出的現象。 

由於在財務規劃的過程中，客戶的諸多財務目標（退休、購屋、子女教育基金等等）的完成，多數需要運用投資工具來完成。這樣的投資過程往往是中長期的投資，跟一般人在做的投資不一樣的是，這樣的投資都是有既定的財務目標要去完成，例如說10年後子女要出國留學，需要一筆600萬的教育基金。由於它有明確的目標，與較長的投資年限，因此運用投資管理策略與資產配置的技術，再加上定期的追蹤檢視，目標就是要讓客戶在10年有一筆600萬的教育基金，可以供他的子女出國留學。因此投資管理策略，並不是以追求報酬極大化為目標，而是需要兼顧到風險的考量（不管是到期後提供一整筆的金額，或是固定每年支出的現金流，安全與穩定都是相當重要的），但是同時我們運用定期定值等技術，讓客戶在被動式投資模式中，又可以兼顧到在市場的波動中，因為買低賣高的管理方式，而獲得合理的報酬，藉由機械化的管理，克服人性的弱點，不再追高殺低、漫無目的的做投資，因此而能夠讓自己的財務目標逐步的獲得實現。

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新北市勞工大學2013年9月11日開課的財務顧問訓練班，已開始報名
預告影片：http://www.youtube.com/watch?v=sN8ODPuXB8g
授課大綱：http://uni.labor.ntpc.gov.tw/HP0/HP06_show.asp?id=7358

內湖社區大學2013年9月秋季班課程「理財新主張，理財一點就通」大眾理財課程，開始報名中！
Youtube課程影片介紹：http://www.youtube.com/watch?v=z36UTXERK_s
授課大綱：http://www.nhcc.org.tw/nhcc/course/course_show.asp?news_id=133009

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作者擁有兩岸國際理財規劃認證CFP 證照，是台灣理財規劃產業發展促進會理事，專職的獨立理財顧問，提供客戶理財規劃顧問諮詢服務。

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