連對沖基金天王鮑爾森都在這波震盪行情中賠了四成，凡人如我們，還是該認清，不要當追著尾巴跑的狗。
最早用跑來跑去的狗與主人之間關係，來比喻證券市場與實體經濟連動的，是已逝投機客科斯托蘭尼。意思大略：主人穩定地往前走一公里，狗已經來來回回、跳來跳去地跑了五公里。
今天的產出會比昨天多出百分之三嗎？還是突然少去五趴？個別公司或工廠，或許有這可能，但整個國家，而且是德國這種經濟大國，變動不會這麼快，法蘭克福指數從八月到現在，單日震幅很少低於三趴的。當前股市這條狗，還真是活力充沛，已經預測景氣將大蕭條與快速復甦輪迴超過十次。
如此震盪的局勢，假如真有股神的話，這三個月可以從一百萬元翻到一百億元！
有那麼多衍生性金融商品可用，槓桿倍數少的五倍，多的二三十倍都有，抓對方向，今天作多、明天結清再翻空，每次都讓財富提高三倍、五倍，一百萬元變三百萬，再變成一千萬元。這幾個月的波動度又大，不怕沒有交易機會，至少每周可以做一次，這樣重複下去，不就有一百億元了？
奇怪的事情是這樣，居然沒有人宣稱做到了。反而號稱多空都可以賺錢的對沖基金，今年以來，整體是賠錢的。曾經在二○○八年美國次債崩盤賺錢賺到被美國證管會調查，這兩年在黃金期貨贏到對手不敢接單，最被看好的鮑爾森，卻在這種行情下栽跟頭，不只沒讓自己財富從幾十億美元增長到百億美元，反而賠了四成。
掌握短線進出是神的領域
或許，我們必須承認，掌握短線進出每個轉折點，是屬於神的領域，凡人如我者，還是要另覓他途。
投資是真金白銀實戰，不是象牙塔裡閒嗑牙的話題，還是從真實案例找解答。
去年年初，在路上碰到一位失聯的舊同事，我們這種無聊的人，當然只會談對市場看法、互報明牌。他自稱是價值投資者，已經持有佳格兩年。時至今日，台股加權指數比那時候少了五百點，但是配了兩次息之後，佳格的價格是那時候的三倍。
無獨有偶，○九年買了一本○五年出的舊書，作者洪瑞泰是更古早的同事，內容是應用巴菲特原則在台灣市場。有效嗎？書裡推薦研華，雖然沒有佳格那麼美妙，從我讀到那段到現在，指數跌一千多點，股價漲四成，同樣也附贈兩年的獲利分配。如此看來，應該是有效的。
只有兩個人，代表性似乎不夠。美國有一群操盤人，名氣不大，但績效都很好，他們都是葛拉漢的門徒。葛拉漢在專業投資圈的知名度高，但一般人只認識他的弟子「巴菲特」。這群人用的方法，都與前面講的一樣。
用技術分析挑出來的股票，可以有這麼長的賞味期嗎？這是我在七七二期的「購物清單」中，想要表達的重點：要做主人，不要當追著尾巴跑的狗狗。
從市場上賺錢的方法不計其數，拿來宣傳說嘴的更是神乎其技。但真要讓口袋裡新台幣確確實實增加，還是要回到這條老路：勤奮的研讀、思考這些因果關係，耐心地等待年復一年的盈餘分配。
