投資農產品基金比重不宜過高

莊芳

2010-09-16 09:55

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穀物價格受到氣候因素影響甚巨，也因此其不可預測的難度增加。對於想要參與農產品價格成長的投資人，不妨先行研究相關基金投資標的，以分散產業、長線思惟進場布局，會是較佳的投資方法。

最近這幾周，銀行理財專員最常被問到的問題之一，大概不外乎是「台灣有哪些農產品基金？」或是「農作物的價格高漲，相關基金可以買嗎？」尤其是在俄羅斯祭出穀物的出口禁令以後，二○○八年時農產品陸續飆上高點所引發的缺糧問題，似乎又再次捲土重來。

不能期待與期貨報酬率相當

想要乘機搶進這波農產品熱潮的投資人，做出決策前不妨先冷靜思考一下投資的內容。「其實很多投資人可能有所誤解，購買農產品相關基金，並不代表可以直接參與穀物價格的漲幅。」元大全球農業商機基金經理人蔡佩芬表示，由於國內發行股票型基金規定不能直接投資商品期貨，因此只能藉由投資農業相關的上、下游企業，來間接參與穀物價格的成長。

簡單地說，穀物價格可以反映出農民的收入，當價格高漲時，農民也較願意砸下大筆資金，購買種子、肥料或是更換耕種機具等，進而帶動相關廠商的業績表現。此外，由於股票市場會率先反映投資人的預期，只要是在供需尚足夠的情況下，即使玉米價格出現上揚，肥料類股也不會立即跟漲。所以當投資人看到穀物價格可能上漲才急著買進相關基金，恐怕無法如一開始的預期，賺得和農產品期貨相同漲幅的報酬率。

在蔡佩芬看來，比起飆漲，對農業相關基金而言，農作物價格「緩漲」反而是好事。因為農業的上游廠商雖然可以受惠於穀物價格上升，帶動整體銷售，但在下游廠商，如食品公司、連鎖速食業者等，就要承受原料成本突然增加的壓力。為了維持一定獲利水準，「最後勢必得調整售價，將成本轉嫁到消費者身上。」因此下游業者的價格調整能力十分重要。舉例來說，亞洲地區國家通膨壓力較高，調整售價的機率相較成熟國家頻繁，可成為下游主要布局區域。

至於觀察農產品的主要指標，供給與需求量當然還是首要重點。像是○七、○八年穀物價格的快速爬升，主要就是當時各國經濟表現強勁，對農產品需求量大，再加上美元貶值帶動出口，在供給無法滿足需求的情況下，使得價格直線向上飆升。「不過這樣的漲勢，至少今年內不會發生。」蔡佩芬表示，基本前提是經濟明顯回升，否則以現時供需仍算平衡的狀態下，根本不必預期農作物價格會一路狂飆。「發生的唯一理由，恐怕只有短期炒作了。」

每個月，美國農業部（ＵＳＤＡ）定期發布的全球農產品供需預估報告(WASDE，The World Agricultural Supply and Demand Estimates)，一直以來都是各界關注焦點，對於想要了解主要農產品在各國產銷估計情況，並進一步觀察未來價格走勢的投資人會是不錯的參考資訊。但畢竟一般投資人要準確地在短線上大賺一票並不容易，蔡佩芬建議，為了避免一進場就搶在相對高點，不妨以長期布局、分散上下游配置的投資方式較佳。

購併也是相關個股正面題材

德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼則說，近期各界都在關注的小麥期貨價格，反而不是他特別重視的指標。小麥在全球雖有約六億公噸的產量，「相較之下，玉米全球產量有八億多公噸，而且還有很多食物以外的用途。」除了和小麥一樣可做飼料用途，玉米發酵後還可提煉出生質酒精，成為各國積極推動的再生能源。

就林孟洼觀察，只要玉米期貨價格約在每英斗四美元以上，就能為農民帶來不錯的利潤，同時也會提高他們種植玉米的意願。而現在玉米大約位於每英斗四．八美元的水準，「目前玉米庫存與需求比率僅約一○％左右，再加上小麥高漲，人們改用玉米代替小麥飼料的可能性增加，未來價格上揚機會大。」

德銀遠東ＤＷＳ全球神農基金預備經理人劉坤儒強調，短期而言，購併也是農業相關個股的正面題材之一。他指出，光在○九年，就有大約一四八件、總計約三二○億美元的農業購併案，顯示農業公司的收益增加，整體產業表現活絡。

近年來全球各地的氣候異常頻繁發生，將是最難以預期、造成波動的主要原因之一。劉坤儒指出，像小麥價格在今年上半年，因去年豐收、庫存過高，最高至最低價格下跌約二五％，卻又於下半年因乾旱問題嚴重而禁止出口，造成價格飆升。「由此可看出氣候對於農業的價格波動影響很大，未來還會持續。」對於此種具有長期成長趨勢，卻又難以抵擋波動的產業基金，適合積極型的投資人。專家建議，投資比重不宜過高，約占整體投資組合一成左右即可。