新興亞洲滿堂彩最擔心歐元區

看清大勢再進出，投資才有機會快樂聚財。為利讀者在當前迷離行情中破繭而出，本刊於二○一○年五月二十五日到二十八日期間，問卷調查十家重量級基金業者，意外發現各家看法一致性頗高。

十大業者的樣本挑選，由境內基金發行規模前五大，及境外基金代銷規模前五大組成。境內基金前五大投信公司為：復華、群益、摩根富林明、寶來與元大；境外基金部分有：富蘭克林、ＩＮＧ、聯博、貝萊德與德盛安聯。
 

結論一》歐元區危機最受關注

首先在影響下半年全球多空走勢部分，歸納業者意見後，前三大影響因素為：歐元區危機、中國緊縮政策、美國復甦力道；其中，歐元區危機最受重視，有五家業者談及，中國緊縮與美國復甦緊追在後，分獲三票支持。

關於歐元區危機的後續觀察，摩根富林明投信投資董事吳淑婷認為，投資人信心及歐元能否止跌回穩，為影響後勢兩大關鍵。只要危機揮之不去，即使市場無重大利空，投資信心依舊疲軟，股市易震盪走跌。

影響下半年行情的第二、三大因素，業者看法平分秋色。中國部分，業者聚焦緊縮政策；美國部分，寶來投信、復華投信均認為，景氣復甦力道能否持續，比南歐債信問題重要。

ＩＮＧ投信海外股票投資部主管張繼文表示，中國內需市場過熱，已帶來經濟及房市泡沫化隱憂。倘若中國經濟能在下半年成功「軟著陸」，政策面緊縮力道解除，原物料及新興市場可望同步受惠。

至於美國，寶來投信副投資長劉興唐提醒，市場目前把焦點擺在全球經濟是否因歐元區危機而出現二次衰退，但歐元區對全球經濟的影響力遠較美國為小。

他認為，倘若美國能保持緩步復甦，加上新興市場持續成長，將足以支撐全球持續復甦；所以下半年的多空關鍵，仍在美國的民間消費力道是否持續，進而帶動景氣持續成長。

儘管上海綜合指數今年以來跌逾二○％，但展望下半年，最被看好的單一國家股市仍由中國獨領風騷。本次調查結果，除了ＩＮＧ青睞俄羅斯、群益唱名巴西、元大推薦印度，其餘七家業者一致最看好中國在下半年的反彈動能。

結論二》中國明顯超跌

德盛安聯投信投資長焦威文表示，現階段亞洲國家已明顯超跌，其中又以中國為甚。中國股市因調升存準率、打房等緊縮措施表現疲軟，但從ＭＳＣＩ（摩根士丹利資本國際指數）中國指數觀察，本益比目前已降至十二．三倍左右，投資價值逐漸浮現。

區域市場部分，含東協、大中華區在內的新興亞洲，以十大業者皆認同的一○○％得票率，成為一致最看好的區域市場。

群益投信海外投資長葉書弘表示，新興亞洲之所以能博得滿堂彩，主因相較美、歐等國有龐大財政赤字問題需要解決，亞洲國家的財政及債務狀況良好。

結論三》避開成熟國家公債

最後在債券投資部分，最看好的債券型基金投資種類，新興市場債以六票掄元。

富蘭克林投顧研究部副總羅尤美表示，新興市場債在幾大因素加持下，成為下半年布局首選。這些因素包括，可望持續吸引全球資金，帶動當地貨幣升值；此外，國家財政穩健，也意味償債能力提升，債券違約率可望下降；另也不乏高殖利率投資機會。

至於成熟國家公債，因美國下半年可能開啟升息循環，加上部分國家債台高築，疑慮未除下，在六家業者投票提醒下，成為下半年最應避開的債券投資標的。

其中，升息因素方面，葉書弘表示，市場預估美國、成熟歐洲可能在一○年下半年或一一年展開升息步伐，長天期公債未來表現可能受到壓抑。

羅尤美則提醒，包括南歐、英國、日本及美國公債等等，因財政赤字與債務餘額都高，提醒投資人最好避開。

誰 最看好？