安然從風暴逃出的退休計畫

有賠錢的能力 再做賺錢的打算　金錢之外 人生投資組合也要成功

金融海嘯來襲，連財金教授也不能倖免。台大財金系教授黃達業在金融海嘯中財富縮水，但由於事前做好風險控管，生活不受影響。他認為，人生的投資組合不只有金錢，要懂得追求人生投資組合的成功。

一場討論金融海嘯的研討會上，擔任引言人的台大財金系教授黃達業在聽眾面前主動承認，在這波股災中，自己其實也損失不少。

財經專業也無法趕上局勢轉變

黃達業並非盲目跟著市場消息追高殺低的散戶。相反的，今年是他這輩子第一次進入股市，選股標準也完全是用他的財經專業來進行判斷。只是經濟局勢轉變太快，連學識豐富的教授也無法掌握。

黃達業回憶，兩年前在美國的一場研討會中，就有學者警告美國的房地產市場隨時會泡沫化。「可是當時美國的媒體都在關注通膨，沒有什麼人注意房地產。」後來，一如預測，當聯準會一步步升息時，房地產市場果然也隨之崩潰。

黃達業在事後分析，他忽略了從房貸衍生出的各種金融商品賣到全球，影響範圍超越國界，而且衝擊程度遠大於想像。

除了低估次貸風暴的後續殺傷力，黃達業對台灣金融業的樂觀預期，後來也沒有實現。「馬英九當選後的那幾天，我就進場買了金融股。」因為看好國民黨執政後，台灣金融業西進中國的商機，黃達業細數，包括國泰、新光、富邦等「兩岸概念股」，他都投資不少。

只不過，還沒等到商機，反而得先承擔美國金融海嘯對台灣造成的損傷。「沒想到台灣那麼多金融業都有買次貸相關商品；新政府的兩岸政策推動也不順利。」剛好選在高點進場的黃達業，透露他買國泰時的價位是八十幾元，現在只剩下三十多元左右，賠了將近六成。

「這下真的輸了面子，也輸了裡子，」黃達業苦笑著說，除了投資上的財務損失，自己身為財經學者居然也看錯形勢，面子的確有點掛不住。

然而，也正因為財經專業知識，讓他在投資前就作好風險控管。「有賠錢的能力，再做賺錢的打算。」黃達業告誡，任何投資都有風險；如果風險無法掌握，寧可放棄投資機會。

金錢損失就讓它停留在金錢裡

他用來投入股市的資金，都是在扣除日常花用和儲蓄之後剩下來的閒錢，更沒有借錢來玩股票。因此，即使投資的金融股一直下跌，對他的日常生活並未造成任何影響。

此外，雖然經濟情勢的發展不如預期，他還是對未來充滿樂觀。「原本預計一、二年之內就可以收割，現在就是要再久一點，」黃達業還記得，原本下跌到七千點時就考慮過停損出場，「但想說自己是長期投資，利多還沒實現不急著出場」；沒想到從此之後股市就一路下跌，直到四千點才回穩。 

「你看，江陳會裡可能有金融業利多，這兩天不就漲了嗎!?」他認為，若拉長時間來看，經濟不景氣終會過去，只要兩岸關係有更實質的進展，他投資的金融股一定能解套，說不定獲利會超乎想像。

很難想像，黃達業可以跟大家笑談自己的投資，但他表示，財富只是生活的一小部分，「人生投資組合當中，還有很多重要的事情。」他舉例，包括健康、家庭、工作都需要心力投入。「金錢的損失就讓它停留在金錢裡，不要把精力都放在挫折裡；既然投資沒有起色，不如多花點時間在其他方面。」

在健康方面。黃達業每天傍晚都會在校園裡騎上一個小時腳踏車來鍛鍊身體，順便構思未來的工作規畫。此外，他每天都至少維持七小時睡眠，每工作一兩個小時也會小憩個十分鐘，不讓自己太勞累。

這些養生方法，讓他即使清晨剛下飛機，仍然能連續上一整天的課，隔天早上還能精神奕奕地接待訪客。

今年五十二歲的黃達業，距離六十五歲退休還有十幾年時間。按理說，愈接近退休年齡，壓力愈大，但是由於事先評估過風險，因此即使投資失利，並不影響日常生活；加上追求人生整體投資組合的成功，財富、健康、家庭、生活並重，身心非常平衡。

正面思考也是活力的來源。黃達業透露，當年擔任政大學生會長時，就曾突破戒嚴的氣氛，在校園內舉辦舞會，即使耽誤到學業，還差點被退學也不以為意，現在還參與台大ＥＭＢＡ國標舞社的活動；即使投資失利，也是一點都不懊惱，反而大方地與旁人分享教訓。

投資原本就有賺有賠。最近的股災雖讓每人都遭受損失，若能像黃達業一樣，用更積極的態度去面對，就能把損失降到最小，並從中找到下一波獲利的契機。

■黃達業

出生：一九五七年
現職：台大財金系教授
學歷：美國西北大學財金所博士班、美國紐約大學財金博士
1 投資要用閒錢，而且不能用融資操作，要有長線布局思惟，才不會影響到生活。
2 人生不光只有金錢，家庭、健康、工作都很重要，廣義的人生投資組合成功，才是真正的成功。
（蔣士棋）

買房租學生 受景氣影響小　退休後當包租婆 不擔心沒月退俸

在精打細算和逢低承接的原則下，上班族楊秋蘭在台北、台中、桃園等地區陸續買下套房出租，賺取穩定租金，並躲過了金融海嘯，還可以把這些房子當成未來退休後的生活依靠。

今年四十歲的楊秋蘭，五年多前還只是一位月薪三．五萬元的上班族，但現在卻是無須工作、坐擁十二間套房、資產價值達六七五萬元的小富婆。

她是怎麼辦到的？

楊秋蘭是台東縣的原住民，小時家庭貧困，「每天我們都吃稀飯拌紅糖、豆腐乳，好一點的話就是吃什錦飯。那時根本就沒有糖果吃，有味道的味精就是糖果。」母親在她八歲時過世，接著父親在她念國中時過世，之後全靠姊姊們撫養長大。

長大之後的楊秋蘭，與另外二位姊姊搬到台中找工作定居，在一家不動產公司工作。童年時吃苦，加上在外租屋長達十年，十分羨慕自己有房子的人。

月入三萬五 依然固定存二萬

楊秋蘭決心要脫貧，想起長輩的話：「有土斯有財，有錢就要買地。」於是鎖定房地產，但是當時她只是一名上班族，哪裡來的一筆本金投資房地產？

於是她展開一項長期的儲蓄計畫，「每個月規定自己要存夠二萬元，其他一．五萬元就支付合租房屋的三千元租金以及吃飯費用及油錢，衣服、鞋子就穿姊姊們的。」直到二十五歲，她終於存到了第一筆本金十萬元，拿去投資朋友的日式餐廳，再把小錢滾成更大的錢。

二○○三年的一場ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候群）風暴，把房市景氣吹得東倒西歪，楊秋蘭眼見房價直直落，心想：「是可以進場撿便宜的好時機了！」

但楊秋蘭衡量自己的財力，只夠投資門檻較低的中古套房，於是設定了「逢低承接」的原則，鎖定學區、辦公商圈等具有未來性的法拍屋、斷頭戶。

她首先選擇中國醫藥大學旁的學生套房作為根據地，她說：「醫學院要念七年，學生們的素質單純，家境也普遍不錯；畢業之後，還會介紹學弟妹們來租房子，減少出租空窗期。」

為了找到便宜屋，楊秋蘭三管齊下，打電話到各大銀行詢問：「你們有沒有不良債權的物件？」並留意法拍屋資訊，注意親友間誰有因房貸周轉不靈的斷頭屋。

最後，她以「全額貸」五十萬元買下第一戶中國醫藥大學旁的一棟學生套房大樓社區，屋齡十年、建坪十二坪，每月出租五千元，投資報酬率粗估一○％。

這棟大樓推案時打出「一元交屋」，一戶總價約一百五十餘萬元，吸引許多想致富或購屋的一般薪水族，結果景氣反轉、貸款繳不出來，只好認賠斷頭賣出。

有了第一戶房子試水溫之後，五年來楊秋蘭總共買了十二戶套房，分布在台北、桃園、台中，總價六七五萬元。由於個人信用紀錄良好，自備款僅拿出九十五萬元，其餘五八○萬元都是銀貸，每月本金加利息的支出約三．二萬元。

換算起來，楊秋蘭每月總租金收入約達七．五萬元。若是扣除一○％預估空屋率，每月總租金收入約可得六．七萬元，再扣除每月三．二萬元的本利攤還支出，每月可淨賺三．五萬元，每年賺四十二萬元，投資報酬率六．二％。

因為已經達到她五年前當上班族的月薪水準，所以楊秋蘭便辭去工作，在家當全職媽媽及包租婆。

用租金收入來ＤＩＹ月退俸

為了方便管理，後來楊秋蘭又將套房交給永勝資產管理公司代租代管。扣除二○％佣金與預估空屋率五％，每月總租金收入約五．六萬元，再扣除三．二萬元本利攤還支出，每月賺二．四萬元、每年賺進二十八．八萬元，投資報酬率降為四．二％，但仍足以讓她安安穩穩過日子。

對於未來退休生活，今年四十歲的楊秋蘭已經計畫好了。她打算繼續本利攤還，二十年後，剛好是六十歲退休年齡，所有房子的房貸清償，屆時一個月可以有五、六萬元收入，足夠退休生活所需，或也可出售變現，總之不必為退休金發愁。

楊秋蘭認為，投資套房的報酬率，比現在的銀行定存還要好，所以她沒有銀行定存，房地產就是儲蓄；但她另外留了四、五十萬元現金，以備不時之需。不玩股票、基金、連動債，所以這一波金融海嘯完全沒有損失。

政大教授張金鶚預估房市將會進入三年的修正期，楊秋蘭估計應該更久：「現在的購屋主流的年輕世代，他們的儲蓄觀念差、工作意願低落，抑制了購屋能力，所以這波修正大約會有五年吧！」

不過租金收入穩定，加上貸款金額還在可承受能力範圍，現在不景氣正好是楊秋蘭趁機再挑選便宜物件的好機會。

■楊秋蘭
出生：一九六八年
現職：全職媽媽
學歷：私立高職
1 找到便宜的房子就成功一半，可留意法拍屋資訊，或注意親友間有誰因為房貸周轉不靈的斷頭屋。
2 鎖定學區、辦公商圈等具有未來性的法拍屋、斷頭戶。
3 按月本利攤還，二十年後，房租收入可作為退休基金。
（趙曉慧）

不忘教訓 只買最熟的股票　懂得退場哲學 股災也能安然無恙

在股災前全身而退的小楊，過去曾遭遇幾乎滅頂的慘痛虧損，但他謹記教訓、一次只買一檔最熟悉的股票，終於在去年靠精準眼光獲利逾三倍，而且在眾人陶醉的時候，毅然出清持股，靜待下次機會來臨。

一年只買一檔股票，真的能賺錢嗎？「當然可以！」大家習慣叫他小楊的楊汯霖因為崇尚簡單投資，認為只要了解產業景氣、確實掌握買點，單一個股的獲利並不輸給一籃子持股。

依循老生常談 躲掉股災侵襲

「大行情來了！」二○○七年春天，雙眼緊盯盤勢的小楊這麼告訴自己；隨著指數底部越墊越高，他察覺大行情即將爆發，於是在八十元左右融資布局最熱門的群創光電，然後靜待點火時機來到。

這一次，小楊沒有等候太久，群創短暫回檔後，驚人的主升段從此展開。一飛沖天的群創，股價最高來到一七八元。緊抱不放的小楊，則在一五○元左右分批出清，這一仗報酬率超過三倍，大獲全勝。

然而，去年十月，正是市場高喊萬點行情的時刻，小楊卻賣光持股，退場觀望。

「連行情向來落後的金融股和營建股都開始補漲，讓我警覺大盤過熱。」他不假思索，當下毅然出清所有持股，想不到「逢高減碼」這句老生常談，竟真的讓他避開股災，提前全身而退。

曾任看盤軟體業務的小楊，原本對股票一竅不通，但是身處股票的環境中，耳濡目染，讓他從此開啟了投資生涯。

「印象太深了，第一年就是大空頭」，回憶起二○○○年剛進場時，小楊不禁苦笑，在美股受網路泡沫影響大跌後，台股也從一○三九三點崩跌到三四一一點。深受市場震撼後，他決定買進較穩健的標的；而具高殖利率概念的中華電，成為他的首檔持股。

事後結算，買進中華電的獲利其實不到十萬元，但他藉此發現周線及籌碼流向的重要性；這兩種輔助指標，也成為他日後選股的重要方法。

「只要三周沒跌破周線，我就進場。」小楊說。在分析各種產業景氣循環後，發現轉折明確的面板股，最適合自己的投資哲學；被他暱稱為「好朋友」的面板龍頭友達，就是讓小楊資產快速增值的關鍵。

「每年操作一次，通常可獲利一倍」，小楊以友達為例，解釋自己的選股手法。他若察覺友達浮額逐漸洗清，且周線未破底的起漲訊號又出現，就會以融資買進，然後穩穩抱住持股，直到股價漲幅達五成時，換算就可將多達一倍的獲利了結。

反覆使用同樣手法，連續三年嘗到甜頭，「後來我把這招傳授給朋友，還讓他賺進一間房子」，小楊難掩自信地笑說。

然而可以輕易複製的成功，讓小楊逐漸失去戒心，一度在期貨市場栽了跟頭。

原來他在買賣現股越來越嫻熟後，開始操作期貨，第一次下單每口就賺了五百多點（約十一萬元），讓食髓知味的他嘗試更大部位，卻沒想到惡夢就此開始。

因為市場突然反轉，讓小楊根本來不及反應，在股市辛苦賺來的資金，一下子在期貨市場被「洗」掉七成，速度之快，讓承受極大壓力的小楊，不僅不敢向家人坦白，連見到朋友都記不得長相，整個人只能用死氣沉沉形容。

順勢操作 確保家庭收入

勇敢面對的小楊事後反省，才發現自己過往操作經驗太過順遂，輕忽風險還犯投資大忌——重壓不熟悉標的，終於落得慘賠收場。經此一役，小楊決定重起爐灶，而且再也不碰高槓桿的期貨操作。

從台股暫時退場後，小楊除了和父親一起從事柔道教學，最近自己也剛當上新手爸爸，讓他的生活忙碌不已。如今小楊謹記「順勢操作」的重要，近來股市大跌並未讓他進場，而是選擇觀望。「秋收冬藏，現在正是保本的時候」，小楊說。

今年三十四歲，雖然離退休還有一大段距離，但小楊談起未來的財務規畫時卻說，可能會拿這筆錢投資小生意，不再全數壓寶股市；畢竟有了下一代後，能有持續穩定的現金流入，才能確保家庭收入、不至於受市場波動影響。

■楊汯霖

出生：一九七四年
現職：柔道教練
學歷：世新大學公關廣告系
1 不熟悉的標的不碰，找出適合自己的操作方式，每年只做幾次交易。
2 由產業基本面和籌碼流向研判進場時機，同時分析財報和周線線型，選擇最適合的大型股。
（周岐原）