巴菲特對任何影響投資動向的變數，觀察入微，想法獨特，對股東近一百個「疑難雜症」幾乎知無不言，股東會現場好比巴菲特的「布道大會」，巴菲特的觀點更成為全球投資界必讀的「聖經」。
三天的波克夏股東嘉年華會的重心，應該要算五月五日當天巴菲特與股東的對答了！一手可樂、一口喜思巧克力，六個小時，巴菲特對答如流，思緒幾乎沒有半點窒礙，想法、策略，像連珠炮一樣吐了出來，手勢、表情、自嘲一樣不少，與身旁慢條斯理、惜字如金的副執行長曼格，形成強烈對比。
巴菲特對任何影響投資動向的變數，觀察入微，想法獨特，對股東近一百個「疑難雜症」幾乎知無不言。美國中西部小城奧馬哈，就這樣成為巴菲特每年的「布道大會」。也因為波克夏帝國事業版圖包山包海，投資範圍更橫跨全世界，波克夏股東會的問答實錄，更成為全球投資界必讀的「聖經」。
而在股東會問答之後的隔天，巴菲特又特別撥出了近三個小時的時間，回答全球各地記者追問的五十個問題。《今周刊》針對全球重大投資及經濟議題，整理出兩場重要對談的摘要，讀者不必花三百萬元門票，就能比親臨股東會現場更完整而正確地掌握巴菲特想法及思惟。以下是精采問答內容：
對美股信心充沛 自認是「死多頭」 道瓊可望上兩百萬點
問：美國股市牛市沖天，你對未來的走勢看法如何？
巴菲特：我一直對美國市場「死多頭」，如果道瓊指數每年平均漲五．四％，那麼本世紀結束時，道瓊可能會上兩百萬點，投資人最好習慣什麼「突破新高」這樣的說法。如果一個對投資完全沒概念的人，問我未來二十年長線要投資什麼？我會勸他將錢投資在緊釘S&P指數的被動式基金上，而不要將錢放在殖利率只有四．七五％的政府公債上。
我對美國消費狀況頗具信心，美國零售油價雖然創新高，但油品消費現在占消費支出比率，沒有這麼顯著，美國油價比起其他國家也相對便宜，目前看起來是問題的問題，過一陣子就不會再是問題，我對美國股市還相當有信心。
問：前幾年，信用市場寬鬆，游資充斥，使得投資人愈來愈容易使用融資工具，但近來似乎從房市開始出現信用緊縮，你認為如果信用緊縮蔓延到其他領域，會造成怎樣的衝擊？
巴菲特：現在開始出現信用緊縮，當然是聯邦準備理事會之前種的因，如果政府控管貨幣供給的單位沒有用心踩煞車的話，比較大規模的信用緊縮就會出現。華爾街裡有太多聰明的腦袋，但卻做糊塗的事，一九九八年，長期資本管理公司（LTCM）發生問題，就是例子。馬克吐溫曾說：「歷史不會重複，but it does rhyme（但類似的事情還是會發生）」，我們終將會碰到類似一九九八年的情況！
雖然我對美國股市長線牛市看法不變，但我認為遲早美股會因為衍生性金融商品及信用槓桿使用過度，而產生大修正，一九八七年十月黑色星期一，衍生性商品引發大量停損部位賣出，使美股一天暴跌二三％，類似的情形應還會再發生。
問：美國房市下滑會拖累整體經濟嗎？美國房市前景你如何觀察？
巴菲特：美國房市確實碰到問題，最近次級房貸危機確實令人擔心，但我認為只要失業率及通貨膨脹不要失控，這應該不會造成普遍及大範圍的衝擊，目前看起來影響範圍應該還不會太大。不過，波克夏與房屋相關的事業中（波克夏旗下的Johns Manville公司及Benjamin Moore，分別從事房屋建材及建築塗料），確實已經因為房屋市場下滑而獲利下滑，我認為這樣的狀況應該還會持續一陣子。美國房屋市場生病了，太多物件在那些信用品質不好的人手上，這些人根本付不起貸款，只想把房子趕快轉手賣掉賺錢，房市病情至少還得拖上一兩年。
看全球暖化的衝擊 天然災害將成常態 保險業好景不再
問：波克夏擁有蓋可（GEICO）這樣具規模的產物保險公司及其他再保公司，在重大天然災害，例如卡崔納颶風時，付出巨大的出險，但去年及今年第一季保險收入又回升。面對未來全球暖化天氣可能巨變，像波克夏這樣的保險巨人因應之道為何？
巴菲特：今年第一季，我們承保利潤（產物保險及再保市場）成長八一％，至六億美元左右，主要因為產物保險保額在前年卡崔納颶風之後，明顯提高，而今年第一季及去年一整年，並沒有再像卡崔納颶風這樣的超級天然災害，所以在保險上的獲利會這樣快速增加。
雖然利潤上升，但第一季的承保金額卻下降，主要因為市場競爭更激烈，因為保險業者看沒有大災難，就降低保費削價競爭，特別是在一些特定的產險市場中，承保金額才會下滑。
展望未來，保險事業上的獲利可能不會再有如此亮麗的表現，主要因為我們預期全球暖化及同業競爭。特別是全球暖化，可能會引發更多的天然災害，一旦發生大規模災害，保險公司就必須付出巨額的賠償，因此會為保險市場投入相當大的變數，我們對此正密切觀察。卡崔納颶風絕對不可能是最後一個大颶風，我們也不會天真地認為，以後重要天然災害所造成的損失，絕不會超過卡崔納的四○七億美元的損失金額。
在波克夏一年保費金額中，大概有一百億美元的額度，可以用來投資在其他金融產品上，這對任何人來說都是大挑戰，而在全球暖化這個重要的變數成形之後，我們對這部分的投資必須更小心。
但千萬別以為波克夏對投資會因此而太過小心，沒有勇氣承擔風險，其實我們隨時準備六十億美元，以應付任何可能發生的天然災害。而且現在資金相當寬鬆，不必提太多的損失準備，波克夏在此時的行為準則，跟我們長期一貫的原則一樣：「當別人貪婪的時候，必須提高警覺；但當大家都擔驚受怕時，我們要把貪婪的本色發揮出來！」
對亞洲興致勃勃 體質剛轉變的中國 未來潛力無窮
問：近年來，波克夏擴大對海外的投資規模，可不可以說說未來的策略？
巴菲特：波克夏公司早在五十年前就擁有海外公司的股票，不過我們之前對海外的投資及收購規模，確實比美國本土少得多，不過現在情況已經開始轉變，而且正在快速進行中。
波克夏在去年收購了以色列從事金屬切割的ISCAR公司（註：以色列境內最大的外資購併案），也買進了韓國浦項鋼鐵及在香港Ｈ股掛牌的中國石油，我們當然也投資其他國家的公司，但按規定不需要公告，例如我們在日本，就買進了四到五家公司，但我們也投資了，沒有公布在財報上，我當然可以私下告訴你，但我隨後必須把你殺了！哈！
我們對於海外投資完全沒有設限，世界上所有的公司都在我們的搜尋範圍（radar screen）內，只要符合我們需要的條件，有好的經營團隊，都是我們的投資目標。我們目前最有興趣是大金額的收購，最好收購金額約在四百億美元，或六百億美元都行。過去四到五年以來，我用自己的錢以及波克夏集團以外的資金，投資了一些韓國公司的股票，獲利都比投資美國公司好得多。波克夏還預備收購韓國公司。
但我和曼格沒有辦法到處旅行去找尋標的，也沒法為公司找到優秀的經營團隊，我們希望符合條件的公司能自己找上門，像以色列ISCAR這樣的例子，我們想要金額夠大的投資標的，條件很簡單，就在波克夏年度報告的第二十五頁上〔編註：一、稅前獲利至少每年要有七五○○萬美元；二、必須展現繼續保持獲利的能力；三、雇用員工人數少、負債少或幾乎沒有負債、不錯的股東投資報酬率；四、優秀的經營團隊；五、容易了解的產業（如果很多複雜科技，我們恐無法理解）；六、清楚告訴我們要賣的價錢。〕
我們也在其他地方搜尋標的，我已經在南非請了三十個不同的來源幫我搜尋標的，其中有一些「還滿有味道的！」
曼格：我非常欣賞一些韓國公司的經營團隊，他們的成就動機非常強，面對資源缺乏及國家分裂的現實，韓國企業能有這樣的表現，「在人類歷史上，算是相當動人的一頁！」日本市場也有一些不錯的標的，但我們對日本了解不夠，投資時機掌握有問題，總之，「對於日本，我們算是搞砸了，太後知後覺了！」
問：波克夏買下了中國石油天然氣公司一．三％股權，有計畫投資其他中國公司嗎？對中國市場的看法？
巴菲特：有一個很有趣的數據，一七九○年，美國約只有四百萬人口，同一時間，中國有約兩億人口，約跟現在美國的人口差不多，但兩個世紀過去了，兩個國家的差距卻變成如此，我想主要是制度的問題，美國較幸運，擁有比較好的制度，但中國的制度卻在過去的兩百年中，壓抑了人類可能的機會及發展，不過，這樣的情形已經過去了。也因為中國長年限縮了人類發展的潛力，因此有太多資源沒有被開發。
波克夏集團早在二十年前就與中國市場有接觸，我們把家具送到中國製造，可口可樂也賣到中國市場，如能有更多產品能賣到中國更好，例如：蓋可（GEICO）的汽車產險產品。我只能說，體質剛轉變的中國，未來潛力無窮。
看波克夏未來 不會與私募基金爭搶購併市場
問：目前不少私募基金在購併市場上活動，他們多少是波克夏的對手，你們可能看上同樣的公司，你對他們看法如何？認為這股熱潮最後會泡沫化嗎？
巴菲特：私募基金確實在市場上大量收購公司，我想這股熱潮短期內不易退燒，因為市場游資不少，私募基金急於在市場上尋找標的或撮合對象，以獲取高額服務收益，不過我想一旦私募基金的報酬，漸漸無法達到投資人的期待，購併活動的市場就會走軟。我提供一個指標，當市場上垃圾債券的殖利率大幅超過優質債券時，私募基金市場就會走軟。
波克夏雖然有四五○億美元的現金，但並沒有意願也沒有這樣的財力與這些人競爭，不少私募基金的投資者，都希望在短時間獲取最大的回報，這我們做不到。
問：波克夏公司也有能源及原物料的公司，你怎麼看原物料的前景？
巴菲特：我們確實買了不少石油公司及鋼鐵公司的股票，但我們並不是因為看好原物料前景才買進這些公司，我們主要是看公司經營的能力，例如，我們持有大約四％的韓國浦項鋼鐵的股票，因為浦項大概是全球經營能力最佳的鋼鐵公司。你問我原物料的前景，我真的不知道。
問：最近國際傳媒整合購併消息甚囂塵上，波克夏自己擁有《水牛城新聞報》，能否談談你對報業的看法？及你對梅鐸集團以高價收購《華爾街日報》的事？
巴菲特：報紙產業確實面臨網路挑戰，轉換經營者對其營運不會有幫助，波克夏的《水牛城郵報》，是全美經營最好的之一，我們的讀者普及率也非常高，但獲利就是每年下降。不過如果報紙集團結合其他周邊事業，例如：球隊，那經營狀況又會不同。
至於報紙本身，梅鐸之所以會出這麼高的價格收購《華爾街日報》，是因為他清楚知道購併《華爾街日報》其所得到的效應，不是財務數據可以衡量的，如果實值獲利是屬於A種獲利，那麼這種無形效應就是B種獲利。
如果有一家磚頭工廠跟《華爾街日報》的獲利相同，你會買哪一家公司？全球不知道有多少人想出高價買《華爾街日報》這樣重量級的媒體，而不會有人願意出同樣價錢買磚頭工廠啦！因為《華爾街日報》的B種獲利太巨大，影響力太值錢了！
問：你對接班人的態度如何？
巴菲特：從二月底我在「給股東一封信」中公開徵求繼任者之後，已經收到六百至七百封信詢問。波克夏這個事業體，至少需要三至四位的投資長（CIO），我現在的想法是先選出四位投資長，給他們一段時間、一些資金部位，二十億、三十億、五十億美元都行，請他們操盤。
他們剛開始的薪水不會多，我自己一年有十萬美元，但若操作績效不錯，就可分得一定的紅利，如果投資額度一年是五十億美元，連續五年超越市場兩個百分點，等於一億美元，你就可以從這兩個拿其中的一○％，年薪就多了一千萬美元。當然更好的「紅利」是「波克夏集團執行長」這個頭銜，哈！有一位我們已經從內部選定了，董事會也全數同意。剩下的人選開放給全球所有有興趣的人，我現在的身體狀況很好，這事雖然重要，但也並非馬上要做決定。我們需要一位能了解風險所在，進而規避風險的人，我會親自挑選，這是我目前最重要的工作之一。
找到投資能手很重要，因為波克夏營運就像一個「現金噴水池」，拿進來的現金必須用來創造更多的利潤才行。我的繼任者可以在世界上任何一個他或她認為最適合的地方辦公，「反正這工作九九％的上班時間，都是用來思考的！」像之前我選定的接班人辛普森（Lou Simpson），他負責GEICO的金融操作，他就住在洛杉磯。
曼格：我們需要有天分的人才，類似莫札特的人才，我和巴菲特都沒辦法像導師一樣在旁指導，如果你自己認為你是投資界的莫札特，就寄履歷表給我們！
問：面對這麼多投資工具及方法，你還是堅持價值型投資嗎？
巴菲特：難道要做非價值型投資嗎？難道我們要靠內線做股票嗎？我們要投資本夢比的股票嗎？除了價值型投資之外，我找不到任何其他的投資方法。
