經濟可能好轉，房價可能止跌回升，能源成本可能走低，07年股市投資環境，大體來說相當穩健。本期美國《商業周刊》將為讀者規畫07年的投資大趨勢以及賺錢策略；透過經濟權威、市場策略師以及財務顧問，挑選前景最佳的國際股票以及最穩健的投資市場。
股債市皆漲的矛盾現象
美國企業成長一段時間。今年第四季將是S&P 500企業連續第十九季締造二位數獲利成長。
企業獲利占國內生產毛額（GDP）的比率達到四十年高峰。更好的是，S&P 500企業的現金流量已是二十年來的最高水準。看多的投資人預測二○○七年將續漲，進而展開布局：S&P 500在二○○六年（截至十二月八日）上漲一二．九％，那斯達克指數上揚一○．五％，道瓊工業指數揚升一四．八％。同時，股市波動性已重挫到十二年的低點，顯示投資人的樂觀程度已達到歷史高峰。
可是，麻煩的徵兆越來越多。房市降溫可能惡化，削弱消費者支出。一項重要的製造業指標在十二月中旬下跌到負值，可能預示經濟衰退。伊拉克危機引發石油供給和地緣政治安定的問題。
「未來有很多潛在性的問題，隨便一個都可能破壞大局。」克里夫蘭的國家城市銀行（National City Corp.）管理私人客戶集團三百億美元資產的投資長史萬森（Timothy L. Swanson）表示。
這不是第一次股市和債市發出矛盾的訊息。研究及資金管理公司Birinyi找到一九八二年起有十六起這種例子。倒不是說歷史會重蹈覆轍。股市和債市同時上漲反映出「當前金融世界的複雜，而不幸的，這正是投資人所面臨的難題。」Birinyi公司總裁畢林伊表示。「這個問題有很多是因為統計數字的觀察不夠完全。」
例如，現在的債市並沒有前例可循。當長期公債殖利率低於短期公債時，和現在一樣，通常會顯示經濟成長衰退。可是一些債券觀察家表示，最近的買盤大多來自於中國、日本和其他國家急於投資他們對美國出口賺得的美元。
他們說，外國人往往將投資分配到各個期限的債券，而不顧經濟前景。「他們不在意美國經濟的狀況，他們沒有其他地方可以投資。」MFS投資管理公司首席投資策略師史萬森（James Swanson）表示。「這種現象並沒有改變。殖利率是被流動性太高給壓低的。」
大多數股市觀察家亦提出這種流動性的論調。我們的「大無畏預測家」顯示樂觀氣氛濃厚。
儘管有不少風險，多頭人士認為利多因素多到無法忽視。今年的創紀錄現金流量將會在二○○七年投資於營運或是進行有利於股東的活動，像是實施庫藏股或分發股利，這兩者預料都將維持過去幾年的水準。合併熱潮持續支持股市，股票價值跟九○年代後期泡沫時代的水準還差一大段距離。由於利率按歷史標準而言仍屬低水位，股票顯然是最好的投資。
科技股將領先大盤
同時，全球成長減緩對美國投資是一項利多。過去幾年，投資人由黃金到新興市場股票什麼都買。A. G. Edwards & Sons的首席經濟學家塔耶（Gary Thayer）表示，這種情況已經改變了，投資人越來越看好美國股票和債券等金融資產。管理四百六十億美元資產的Bessemer信託公司投資長史坦（Marc D. Stern）也同意這種看法。他預估高收益債券和一些新興市場股票及債券將跌價，然後資金將湧向美國資產。
該買哪些股票呢？Glenmede大型股價值和核心價值基金的資產組合經理人佛利（George F. Foley）十分看好原物料公司，特別是美國鋁業（Alcoa）、加拿大鋁業（Alcan） 和菲爾普斯道奇（Phelps Dodge）等知名公司，他認為營運效率提升將是利多因素。
美林的首席投資策略師柏恩斯坦（Richard Bernstein）看好高水準的科技公司、折扣零售商、全球國防公司和綜合保險商。他也喜歡工業和電信類股，因為原物料和專業技術的需求將隨著全球基礎建設熱潮而增加。
科技股似乎是二○○七年的共同主題。J. & W. Seligman 公司的投資長庫寧漢（John B. Cunningham）喜歡硬體製造商，像是電腦、磁碟機和記憶晶片，因為消費者對電子的需求以及大公司的資本支出維持在穩健的水準。「基本面還是很強勁，」他說，「我們認為科技股將超越大盤。」他亦推薦電信設備股，因為地區電話公司擴充系統，打算跟有線業者競爭。
不要忘了金融股，Oak Associates公司首席投資策略師雅德尼（Edward Yardeni）提醒說。
他說投資銀行和資產經理人是介入合併熱潮和嬰兒潮退休熱潮的好方法。雖然能源是過去三年S&P表現最好的類股，還是有很多機會。雅德尼說，資本支出熱潮仍未消退，鑽油、設備和服務公司的動能還是很強。
放眼國際的投資人要注意到全球經濟成長只是放緩，不會崩潰，還是有很多機會。MFS公司的資料顯示，工業國家的股市尤其便宜，平均本益比約在十二．四倍，遠低於十年平均水準十八．七倍。普特南（Putnam）投資公司駐倫敦的共同投資長戴維斯（Simon Davis）表示，還有龐大的資金在找尋停泊港，一些市場的價值也很誘人。他說，雖然許多中國公司的股票已被炒得太高，但這個國家每年成長一○％，所以，中國企業的供應商是值得注意的標的。
他喜歡澳洲的礦業及天然資源公司，包括Zinifex、必和必拓（BHP Billiton）和力拓礦業（Rio Tinto）。
遠離營建股最安全
哪些類股會是可能的輸家？Bessemer的史坦警告投資人要遠離房市相關類股，例如房屋營造商、建設公司和房貸公司。儘管投資人可能想要逢低承接，他說：「過去兩年他們的獲利誇大了長期獲利潛力。」小型地區銀行的獲利率將持續受到短期利率升高的壓迫。企業必須動用閒置現金去買回股票及發放股利，而不是用以償債，對高等級企業債來說不是好兆頭。
最後，雅德尼預測S&P將在明年中之前漲到一六○○點，上漲一三％，屆時投資人將會擔心升息問題。他說，之後的賣壓將是逢低承接的好機會。（By Mara Der Hovanesian）
/小檔案/
你該相信誰？
股票交易員說圪 債券交易員說圪
股票很便宜 房市還不穩
企業獲利將減緩， 經濟成長崩跌
但不致於大跌 將是全球性的
由於通膨溫和， 因為經濟需要扶助，
聯準會將降息 聯準會將降息
企業坐擁巨額現金 消費者支出將減少
