為了解華爾街究竟有些什麼最佳的投資構想，不妨請幾位業界老手共聚一室，討論他們最屬意的股票。
因此，在今年十二月初、標準普爾指數為一一九一點時，《美國商業周刊》又邀集了一群專家。其中，美林證券（Merrill Lynch & Co.）首席美國市場策略家李察．伯恩斯坦（Richard Bernstein），建議投資人選擇不致因短期利率調高、獲利成長趨緩而受害的股票；UBS Securities首席投資策略顧問、擁有三十三年市場經驗的瑪麗．法蕾（Mary Farrell），主張投資能因美元疲弱而獲利的跨國公司；T. Rowe Price Growth Stock Fund的投資理財經理羅伯．史密斯（Robert W. Smith），認為廉價、穩步成長的股票為上選。
美國信託公司（U.S. Trust Corp.）旗下Excelsior Value and Restructuring Fund投資理財經理大衛．威廉斯（David J. Williams），今年第二度加入我們的這個小組，他一年前選取的股票在今年獲得四三％的報酬率。他主張投資在紐約交易的巴西股票。
以下是這次討論的重點：
在二○○五年，股市會上揚還是下挫？
法蕾：我認為是小紅格局。標準普爾應能成長六％左右，到一二六五點。
伯恩斯坦：股市有望小揚。我認為可以增加約一％，達到一二○五點。不過即使只是如此，得來也頗不簡單。因為聯準會將不斷收緊短期利率，獲利成長也會放緩，約只能有二○○四年取得的一八％的半數。
史密斯：今後一年應該更好。我認為標準普爾將增長一○％，甚或一五％，到○六年才會回軟。國際經濟走勢還會更強。不過選股不容易，必須小心謹慎。目前時機不宜冒太多風險。
威廉斯：情況應該不會這麼難。我們正處於市場盛世，二○○五年應有不錯的成績，標準普爾可能有一三％的漲幅，達到一三五○點。美國經濟會在低通膨、低利率情況下，享有三．五％的成長。
最佳的選股之道是什麼？
法蕾：我的目標是以合理價格取得好的成長。在標準普爾的獲利成長為六％的情況下，如果能以合理價格購入成長達兩位數的公司股票，應該讓你感到開心了。
伯恩斯坦：我會選獲利能力最可靠的股票。像其他高品質資產一樣，當聯儲局收緊利率，獲利成長隨而減緩時，它們仍能有不錯的表現。
現在投資人鍾情於較低品質的資產，但市場會轉而有利高品質資產。小型股票以及新興市場債務，會讓你在○五年嘗到苦頭。
史密斯：李察說得對，選股要小心。如果選購eBay、雅虎（Yahoo!）、或星巴克（Starbucks）這類迅速成長公司的股票，你要冒極大風險，要付出極多，因為兩年來這些股票已經漲得太高。
你最好的選擇對象是保有一五％持續成長的公司，這樣的成長率較市場的八％仍然較快。渥爾瑪（Wal-Mart Stores）與花旗集團是成長幅度較低的大公司，它們五年來收益成長了兩倍，股價卻沒有異動。
威廉斯：我願意多冒些險。我在買Interpublic的股票。這家廣告公司出了一些問題，股價也從幾年前的六十美元跌到現在的十二美元。
廣告在現今全球經濟中扮演重要角色，我相信這家公司能轉虧為盈。還有United Rentals，過去每股要三十美元，現在只有十八美元，它是美國最大的租賃公司，有積極、優秀的管理層。
應如何處理美元的問題？
法蕾：這是選股的關鍵。美元還會繼續下跌，到○五年年底，可能跌到一．四美元兌一歐元。美國經常帳赤字過大，必須有所付出才行。我喜歡收益四成來自海外的美國公司。
史密斯：美元的下挫走勢正是我喜歡花旗集團的原因之一。它是一流的國際金融公司。總公司設在瑞士、在此地上市的UBS是我的另一最愛。
威廉斯：我認為美元不會有問題；那不過是一種現狀罷了。股市其實不受美元影響。
大衛，你那兩家巴西公司股票怎麼樣？
威廉斯：它們都是有產品、真正在做事的公司，而且股價仍偏低。Embraer的新飛機獲得如潮佳評，Petrobras是一家基礎穩固的國際石油公司，股息（二．九％）比埃索石油要高。
油價會不會抵銷了一切？
法蕾：石油是一項變數。它受許多超乎正常供需情勢的條件左右。不過在UBS，我們預估油價會下跌。
伯恩斯坦：能源價格有高有低，但就長遠走勢而言，總是會走高的。有些能源股的股息很好，這在股票報酬率一般低迷之際，尤顯重要。
金融公司會因短期利率調升而受害嗎？
史密斯：它們一般在華爾街很不討喜。不過我看重它們的成長潛力與誘人的股價。即使利率調升，花旗集團與State Street銀行在今後三年，仍將繼續享有兩位數字的獲利成長。
伯恩斯坦：金融業的風險在於信貸等級較差的貸款。不過美國銀行（Bank of America）沒有這種問題。
法蕾：我們認為富國銀行（Wells Fargo）有很好的風險管理與成長。
房市會不會出現問題？
伯恩斯坦：我認為我們正處於一場房市泡沫。賣不出去的房子開始增加，同時利率也在上揚。四年來，法拍屋的比率逐年增加，原因就在於銀行貸款給信用等級較差的貸款人。
威廉斯：不過，這只占市場的一小部分而已。
伯恩斯坦：看起來似乎如此，不過如果銀行在收回房屋後，不得不虧本求售，這類事件會愈來愈多。因為房價上漲，法拍屋可能成為一種獲利中心。
威廉斯：正是。
伯恩斯坦：如果房市趨緩，消費意願會隨而低落。房市對消費的財富效應，是股市財富效應的兩到三倍。
法蕾：但房價從沒出現過全國性的跌勢。
伯恩斯坦：我認為這是誤解。大家引用的房價指數所以從不下跌，是因為人們在房地產上做了改善，增加了房價所致。它其實沒能反映改善的成本。
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美國既然處於戰爭狀態，國防工業股票如何？
伯恩斯坦：應該以多樣化投資組合處理。在九○年代，國防工業沒有什麼投資，接下來出現九一一恐怖攻擊事件。貧富差距愈來愈懸殊，世界變得不安全，而且愈來愈不安全。
威廉斯：我希望能透過新興市場的全球化成長，消弭貧富懸殊，以緩和恐怖份子議題。
有人推薦任何科技股嗎？
史密斯：我喜歡康寧，它是少數幾家製造玻璃及平面電視的好公司。
科技產業目前最基本的問題是沒有成長快速的產品，手機已經差不多飽和，網路廣告看起來不錯，不過股價太高。我喜歡Google，eBay以及雅虎，但現在投資時機都不對。
伯恩斯坦：對科技股的投資而言，和能源相反，現在的投資已經過量，這些公司正在迅速地消耗資金。
我建議，在投資組合中，科技股的比率，應該只占約一○％。（By David Henry, BusinessWeek）
瑪麗．法蕾Mary Farrell
我認為明年是小紅格局，標準普爾應能成長6％，如果能以合理價格購入成長達兩位數的股票，應該感到開心了。
李察．伯恩斯坦Richard Bernstein
我會選獲利能力可靠的股票，明年市場會轉而有利於高品質資產；小型股票以及新興市場債會讓你在○五年嘗到苦頭。
羅伯．史密斯Robert W. Smith
你最好的選擇對象是保有15％成長、穩健的大型公司，例如沃爾瑪和花旗，五年來收益成長了兩倍，股價卻沒有異動。
大衛．威廉斯David J. Williams
我願意多冒一點險，我買廣告公司的股票，廣告在現今全球經濟扮演重要角色；另外，在紐約掛牌的巴西公司也值得投資。
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