投資機會與觀念不斷產生，聰明的投資人該如何設法吸收最有效也最有利的觀念呢？《終極投資人──投資大師與投資觀念》是集全球最偉大的投資者及其觀念大成的投資導讀，共彙整出三十個重要投資觀念菁華，本文特摘錄〈逆勢投資〉一章部分內容，以饗讀者。
逆視投資人比較不重視個別投資人的獨立行為
另外一個觀點，則是把逆勢投資人和著重基本分析的投資人、或者價值型投資人做比較，後者是根據資產價格相對其內在價值的差異來進行投資操作；相反地，逆勢投資策略的基本假設則是價格具有負序列相關性( negative serialcorrelation )，因此可以建立一種預測模式，亦即，如果股價上漲，那麼它遲早會下滑，反之亦然。所以逆勢投資人相當重視當下的流行想法，即投資人跟隨集體樂觀氣氛或悲觀氣氛所呈現出來的行為模式，而比較不重視個別投資人的獨立行為。
對第三種類型的逆勢投資人來說，逆勢投資則是完全根據價值理論或資產理論，進行反向操作的投資方式。舉例來說，寫了兩本很受歡迎有關逆勢操作書籍的崔門( David Dreman )，也幫《富比士》( Forbes )雜誌撰寫固定專欄，並且經營一家成功的投資公司。他描述逆勢投資是，「根據定義明確的基本分析指標挑選出某些股票，例如低本益比、低股價帳面價值比、高股利收益率等，在它們失去市場寵愛之後買進」。
事實上，逆勢投資根本不是上述任何一種形態，雖然逆勢投資人的策略可能和以上簡單描述中的一、兩點相類似，但這三種敘述都嚴重地錯失了某個重點。逆勢思考比較像是知識性的獨立判斷，並且對公眾意見抱持健康的不可知論。的確，當公眾意見逐漸蔚為群體的共同意見或潮流時，逆勢思考者會暫時銷聲匿跡，不會堅持反對立場。逆勢投資通常不會指明投資的時機為何，而且，真正的逆勢投資觀念也不是不經思考地主動偏離公眾意見；對於相同的挑戰，可能會有很多不同的、但是有效的逆勢操作反應，這些反應都可能是逆勢思考的典型。
逆勢思考像哲學理論一樣久遠
逆勢思考就像哲學理論一樣年代久遠。而在近期，麥凱( Charles Mackay )所著的《異常大眾妄想與群體瘋狂》( Extraordinary Popular Delusions andthe Madness of Crowds )一書中，清楚地強調了獨立思考在投資方面的重要性； 而被人稱為佛蒙特州沉思者( Vermont Ruminator )、 已故的尼爾(Humphrey Neill )，則發展出一套現代的逆勢思考方法， 這個方法建立在一個簡單但有力的觀念上，就是「當大家都想著同一件事時，大家可能都是錯的」。
佛瑞薛( James Fraser )是尼爾指定的思想繼承人，他進一步延伸了尼爾的工作領域： 繼續撰寫投資通訊《逆勢投資人》( The Contrary Investor )與《佛瑞薛意見通訊》( The Fraser Opinion Letter )， 運用逆勢投資風格管理基金，組織一個每年召開一次的研討會，參與者有投資專家，也有把銀幣埋在自家後院的保守人士。
此外，他還經營一家出版社，專門重印以前的投資經典，譬如麥凱的書。而每年在張柏倫湖畔、一個擁有百年歷史的海灣俱樂部所舉行的佛瑞薛秋季研討會，總是會提出新的觀念，並且吸引美國投資界的菁英前來參加。
我們通常不會意識到根深柢固存在於我們對世界的理解背後的假設，然而逆勢思考卻可能對這些假設提出挑戰。下面列出三種特殊的逆勢思考問題，或許可以協助我們了解逆勢思考為何。
時間也會揭露某種趨勢
第一個問題是，為什麼投資市場會假設成長是企業的唯一目標？最主要的原因是過去五十年多頭市場的成長趨勢，但在多數情況下，追求成長往往可能會伴隨著較高的市場波動性與風險。在特定條件下，企業的穩定性與持續存活，也可能是有價值的目標，雖然其他投資會認為這些目標毫無價值，但是逆勢投資人可能會看重這些目標的價值。
第二，在我們的成長背景中，都深受時間連續性觀念的影響。諾貝爾獎得主莫頓( Robert Merton )在他一篇十分重要的論文標題中，就提到了這個觀念。 我們都知道，在時間的座標圖上以時間為橫軸，每一個時間點都和相鄰的時間點相連，所有的時間點都占有相同的空間和重要性，時間也會揭露某種趨勢。
但是在真實的世界中，時間可能是不連續的，而且不會和其他的時間區間相連，每個時間區間都是獨特的，而投資的時機選擇可能正是如此。
第三，我們一直對股票的溢價有某種根深柢固的看法。經過五十年的股票市場擴張期之後，我們理所當然地認為，股票會創造較高的報酬率，而且認為這是因為股票有較高的風險所致。然而，我們是否準備好接受風險也會產生較低報酬率的結果呢？或者更進一步地說，我們是否能夠接受風險不只是市場波動性而已，風險就是損失，甚至可以讓你輸光離場呢？
迪恩李巴倫( Dean LeBaron )
一九六○年畢業於哈佛商學院， 並獲得 Baker Scholar 的殊榮； 隨後任職於F.S. Moseley & Company 及 Keystone Custodian Funds 兩家投資公司， 擔任投資管理職務。一九六九年創辦 Battermarch Financial Management 公司，同時也是 Wordworks, Inc. 與 virtualquest.company 的董事長。
被視為投資領域中研究未來的學者，是指數型投資、數量化投資策略與新興市場投資等領域的先驅之一。 他的網站 www.deanlebaron.com 經常針對複雜的投資體系、市場及當日重大事件提出見解。
因在《財務分析師期刊》發表文章， 而獲得葛拉漢─陶德( Graham & Dodd )獎項，並曾獲得哈佛大學校友成就獎。
羅米希韋提林根( Romesh Vaitilingam )
因在《財務分析師期刊》發表文章， 而獲得葛拉漢─陶德( Graham & Dodd )獎項，並曾獲得哈佛大學校友成就獎。
羅米希韋提林根( Romesh Vaitilingam )
金融顧問暨財經記者，著有數本探索成功企業及金融方面的書籍，包括暢銷的《倫敦金融時報金融版導讀》( The Financial Times Guide to Using theFinancial Pages )。
(本文摘錄自財訊出版社。文中標題為編輯部所註)
