(今周刊1470)
主動式ETF的核心訴求，是為投資人創造優於被動式ETF的超額報酬；
擁有創造亮眼績效的操盤團隊，是基金公司主動式ETF商品脫穎而出的關鍵之一。
「主動式ETF追求的就是Alpha（超額報酬），主動操盤團隊強，同時有ETF發行經驗的業者，最有希望在新市場中取得優勢。」這是國泰投信董事長張錫的市場觀察。如今多家投信業者，都摩拳擦掌準備踏入主動式ETF市場，究竟操盤團隊哪家強，可從過去三年的績效表現看出實力。
畢竟，對主動式基金的經理人而言，過去三年的投資環境挑戰多，要創造優於大盤的績效表現更是不易。例如二○二二年，在地緣政治衝突、全球通膨高漲、美國啟動暴力升息等種種利空之下，全球股市大幅下挫，必須承擔較高風險以追求超額報酬的主動式基金，多數績效難免遜於大盤。
二三年AI浪潮興起，台廠身為AI技術的關鍵供應鏈，激勵台股大舉反彈，超過百檔主動式基金，繳出優於大盤的亮眼表現。但經理人的好日子沒過多久，到了二四年，台股市場幾乎成為台積電「一個人的武林」，對台股經理人來說，又是另一場災難的開始。
早在二○二二年底，博明與胡佛研究所高級研究員戴雅門（Larry Diamond）來台考察，就得出台海「情勢緊急」的共識；返國後，他們邀請多位不同國家的知名軍事專家與政治學者，共同撰寫《沸騰的護城河：保衛台灣的緊迫行動》（The Boiling Moat: Urgent Steps to Defend Taiwan）一書，希望提供民主國家一套共同軍事戰略，嚇阻中國武力犯台。
放眼全球，大概沒什麼人比博明更適合鑽研這個議題。
就讀麻薩諸塞大學阿默斯特分校期間，他主修中文與中國研究，畢業後曾任路透社和《華爾街日報》駐中國記者長達七年，在當地積累了豐富人脈，並加深對中國歷史文化方面的理解。
○四年，派駐中國的博明親眼見證美中往來因即將舉辦的北京奧運，而更加密切；但當時他的內心已隱隱感到不安，認為中國更加強大之後，「不會真正融入更加自由的國際秩序」，反而會照著中國共產黨的方式來影響世界。
眼見中國崛起與美國捲入的伊拉克戰爭，讓博明認定，民主並不是理所當然，而是必須奮鬥爭取（fighting for），於是他在○五年選擇加入海軍陸戰隊，擔任軍事情報官，在伊拉克、阿富汗等前線參與至少三次軍事行動。
川普第一次當選總統後，開始注意到曾深入中國基層多年、也參與兩場海外戰爭的博明。一七年博明加入川普政府國家安全委員會，一九年被任命為副國家安全顧問，親身參與美國對中政策。
身為川普國安團隊中最熟悉中國的幕僚，二○年初，博明是最早警告新冠肺炎危險性的官員之一。在聽取博明報告中國防疫對策後三天，川普就限制了中國旅客入境。
「這本書具有一定的代表性。」國防安全研究院國防戰略與資源研究所所長蘇紫雲指出，博明等人基於專業背景對台海情勢提出的預測和評論，在政策制定上，當然有重要參考價值。
經過白宮歷練再回到民間，博明對習近平的警惕態度，有增無減，也希望台灣各界能更提高警覺，「習近平的態度逐漸變得更加強硬，更決心改變台海兩岸現狀。」他說。
博明在書中列舉，相比於鄧小平「一百年不統一，一千年也要統一」的論調，和江澤民、胡錦濤僅將戰爭恫嚇作為北京對台灣宣布獨立的被動回應，習近平則說「總不能將這些問題一代一代傳下去」，表達主動武力犯台也是選項之一。
至於部分台灣政治人物，甚至民主世界盟友認為，台灣有「矽盾」（Silicon Shield）保護，只要不過度挑釁北京，就能避免戰爭風險，博明則相當不以為然。
「矽盾在習近平時代根本不存在！」博明在訪問中有些激動地解釋，「矽盾」的概念是台灣高階晶片產業的不可替代性，使國際社會有強烈動機維持台海穩定；但他認為，習近平連中國人民的經濟福祉都不關心，「我們又憑什麼認為他會在乎台灣、甚至依賴台灣晶片的國家呢？」
至於所謂「不挑釁」中國的策略，博明也直言荒謬：「歷史上從未有過任何強權，因為鄰國表現出無力自我防衛，而更加仁慈。」他認為，中國是個「列寧式獨裁政權」，正推動二戰以來最全面的和平時期軍事擴張，且可能正透過演習、灰色地帶活動來掩飾軍事準備，讓台灣產生「虛幻的安全感」，台灣想示弱以求苟安，絕非上策。
蘇紫雲也持類似看法：「『不挑釁』的說法完全是倒果為因。就像川普在就職演說中就強調，要維持和平，就是必須透過實力。」
博明認為，台灣不能輕忽習近平想改變兩岸現狀的決心。（圖／達志）
博明進一步強調，台灣應展現「親愛的對岸獨裁者，如果你來犯，我們將讓你徹底失敗。」而透過增強台灣自身軍事實力，嚇阻中國發動戰爭的上策，也就是打造一條「沸騰的護城河」。
「必須讓中國人民解放軍在試圖渡海時，遭受慘重損失。」博明表示，若台灣發展重創中國艦隊的能力，讓北京清楚認知到無法輕易登陸、甚至靠近台灣，就可能使習近平擱置發動戰爭的決策，「台灣不可能取得制海權或制空權，但必須阻止北京獲得這些優勢，使戰局更均衡。」他說。
書中也警告，台灣軍隊目前缺乏快速動員能力，和能應付長期作戰的文化；其中後備部隊就是亟需改革的一大關鍵。
後備部隊在戰時主要負責後方守備──保護橋樑、道路、醫院、機場等關鍵基礎設施。近年在美方強烈建議下，國防部增加預算，擴增後備部隊人數、採購新裝備，也延長義務役為一年、導入新制教召，確保後備軍人能夠獲得更完善的訓練。但在專家眼中，動員後備部隊的機動性仍顯不足。
「一旦開戰，全台灣都在火力打擊的範圍內，政府會一定程度地被癱瘓。」中華戰略前瞻協會研究員揭仲分析，中國飛彈落地的那一刻，未完成動員的人力和物力後續也將難以動員。
揭仲進一步指出，後備部隊通訊系統未能與現役陸軍同步升級，將嚴重影響聯合作戰能力：「後備部隊的通訊與指揮系統，落後現役部隊約四十年！」他建議將大型步兵旅調整為守備大隊、中隊等，視任務需求施以不同編制、訓練。
川普（右）與日相石破茂（左）在峰會中共同強調，台海和平穩定是國際社會安全與繁榮不可或缺的要素。（圖／達志）
無論再怎麼強化軍備，台灣能否嚇阻、甚至擊退中國發動武力侵犯的關鍵，終究是美國的支援與協防意願。博明也不諱言，美方介入與否，是另一個影響習近平戰爭決策的因素；就他觀察，川普與拜登政府在支持台灣的大方向上有共識，具體關注層面則略有不同。
「第一個任期內，川普就給了台灣重大且實際的支持。」博明解釋，川普將以往武器銷售案每隔數年才批准一次，改為隨時審批，使對台軍售程序更靈活。此外，川普改善與菲律賓的關係、與時任日本首相安倍晉三密切合作，都間接支持了台灣。
近期，美國國務卿盧比歐（Marco Rubio）在與中國外交部長王毅的通話中，明確表達對於中國威脅台灣的嚴重關切；日本首相石破茂與川普的峰會中，也重申台海和平的重要性。種種跡象顯示，主打「美國優先」的川普政府，絕不樂見中國攻下台灣，只是要求台灣付出相應的努力。
「川普對夥伴關係和盟友的看法是『天助自助者』。」博明指出，其中關鍵在於兩個「R」開頭的字。首先是再工業化（Reindustrialization）。
「台積電在美國設廠的規模愈大，台美之間的聯繫就會愈緊密。」博明認為，再工業化作為川普重要目標，若台灣能在半導體製造與美國緊密合作，將比「矽盾」更有實際的保障效果。
另一個「R」則是互惠（Reciprocity）。博明表示，若台灣願意增加國防預算、提升防禦能力，就是告訴川普，台灣不只是依賴美國擔保安全，更是願意承擔自身防衛責任的堅定夥伴。
「我們的國防預算確實偏低，其實台灣是有這個經濟實力的。」蘇紫雲同意博明。針對預算運用，他建議投資精準飛彈、無人系統等，以火力彌補兵力不足；或仿效北約國家，將國防預算視為公共投資，讓國防需求帶動科技進步，形成良性循環。
博明總結，面對中國武力威脅日益升高，台灣加強自身軍事實力，並展現與美國等盟友互惠合作的決心，刻不容緩。
「強化集體威懾，才能嚇阻北京對台發動戰爭、將世界推向混亂和經濟蕭條。」博明說。
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